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在日前召开的西山煤电股东大会上，公司的股改方案经分类表决，涉险过关。在参与表决的流通股股东中，有31.97%投了反对票，投赞成票的有67.94%。根据有关规定，该方案获得通过最低需要66.67%流通股股东的赞成，换言之，它是以1.27%的微弱多数通过的。人们同时也注意到，在投票中流通股股东的参与率达到66.65%，大大高于股改全面推开以后的平均水平。
应该说，有2/3的流通股股东参与投票表决，这表明广大投资者对西山煤电的股改是十分重视的，表现出了强烈的主人翁精神。从投票结果来说，应该看到既然多数流通股股东赞成目前的股改方案，那么必须承认这个结果反映了他们的意愿，有其自身的合理性。不过，从西山煤电的股改方案涉险过关这一事件中，是给人们不少警示的。
警示之一，对股改公司大股东来说，要高度重视广大投资者的利益。西山煤电原来的股改方案是10送2.6股，后来改为10送2.8股。对于这个非流通股2倍于流通股的公司来说，无疑非流通股的送出率偏低，而流通股股东的实际所得不多。正因为这样，所以以某基金为代表的部分流通股股东，对方案提出了反对意见。可以说，如果不是西山煤电的有关方面事前作了大量的沟通工作，它的这个方案很可能是通不过的。现在能够通过，多少有点侥幸。这就告诫其它准备进行股改的公司，如果不高度重视广大投资者的利益，并且没有很好的沟通，那么其股改的推进未必会是顺利的。第二批试点公司的股改方案全部获得通过以后，客观上使得部分上市公司的大股东产生了这样的想法：不管股改方案做得怎样，也不管是否与流通股股东沟通，反正方案总能够通过。于是，一段时期来股改方案中的对价率明显下降，围绕股改问题的交流沟通也少了。这种现象任其发展，对股改是有重大负面影响的。现在，西山煤电有惊无险的股改过程，应该给人以这方面的强烈警示。
警示之二，流通股股东不能放弃自己的表决权，要勇于表达自己的观点和看法。股改虽然对流通股股东的利益有直接影响，但还是有部分流通股股东并不重视自己的投票权，寄希望于上市公司大股东发“善心”，或者是别的流通股股东代替自己来表达观点。其实，在股改这场市场博弈中，大股东作为经纪人，它必然首先考虑自己的利益，能少送的当然会少送，怎么会突然变慷慨呢？反过来，如果流通股股东都指望别人代表自己来发表观点，那么到最后就没有人来发表观点，实际上是放弃了表达观点的机会，客观上也就放弃了自己的权力。而这样一来，最后受损失的还是自己。
警示之三，不要小看流通股股东的话语权。在某种程度上，流通股股东确实像一盘散沙，在上市公司中没有真正的话语权。好在现在有分类表决，极大地提高了流通股股东的话语权。有人说，如果这次西山煤电的流通股股东投票率再高一点，特别是广大中小投资者都来投票的话，那么现在这个股改方案很可能是通不过的。当然，这只是一种假设，但从这次的情况来看，最后决定方案通过与否的，就是这一个多百分点的股票，可见其影响力之大。
对于流通股股东的话语权，市场各方面都要重视，因为其影响太大了。而重视话语权，在股改公司大股东来说，就必须多考虑流通股股东的利益；而在流通股股东来说，就要求主动积极地在股改中发表观点，行使权力。大家都这样做了，流通股股东的利益就能够得到真正的保护，股改的推进就顺利了，股市也不愁没有机会。
作者：桂浩明
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