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保荐人建议欲兑现对价的投资者可择机卖出权证
【本报讯】(记者 王轲真)万科股改修正方案昨日公布，大股东华润派送认沽权证由10股送7份调为10股送8份，行权价格由3.59元调整为3.73元。理论上流通股东由原每10股获0.76股增至1.0379股，对价上调了36.56%，权证价值也提高了19.55%。万科股改保荐人招商证券建议，希望享受股改对价的投资者可择机售出权证兑现。
由于大股东华润持股比例过低，万科股改送股可行性不高，推出认沽权证应是不得已。在万科股改方案于10月10日公告后，大股东华润股份代表、万科代表和保荐人代表随即走访了北京、上海、深圳三地的投资者，并举办了三场A股投资者沟通会。在四天时间内，16家基金和50家机构投资者与万科进行了对话。在与流通A股股东进行广泛沟通后，华润股份对对价方案进行了调整。大股东华润免费派送的认沽权证比例由10股送7份调整为10股送8份，行权价由3.59元调整为3.73元。按照国际通行的测算方法，原方案中华润派送的认沽权证价值为0.3896元／份，而方案调整后，由于行权价提高至3.73元，权证价值增至0.4658元／份，上升了19.55%。由于权证价值提高和权证数量的提高，华润安排的对价水平由原来的流通A股每10股理论上相当于获得0.76股增至1.0379股，对价水平上调了36.56%。
保荐人招商证券综合万科可转债因素计算，理论上大股东华润股份的送出率将达到69.90%—86.44%之间，再创股改方案新高，并可使万科流通A股股东规避“万科A”股价下跌的风险，而只享受由股价上升所带来的收益。保荐人认为，万科认沽权证的理论价值为0.4658元／份，如果流通A股股东担心股价下跌，可以选择同时持有股票和权证；而如果认为万科股价不会下跌，则可以在权证上市后，在价位恰当时卖出权证而继续持有股票，这样，权证的市场售价就成为流通A股股东立即获得的对价所得。
对于市场质疑大股东不承担对价支出的言论，保荐人表示大股东华润以约67.93亿元—84.74亿元的资金作为履约担保发行认沽权证，实际已经独自承担了股价下跌的风险，尤其是宏观因素可能导致的系统性风险，这应属于实实在在的对价支出。万科管理层也表示，从沟通过程来看，当前的方案在大股东所能接受的范围内，也给流通A股股东带来最大的收益。
作者:记者王轲真
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