长航集团重组中国凤凰方案初定

　　中石化隐退凤凰能否因长航而涅槃

　　本报记者 李晶 发自上海

　　喧嚣了近一年之久的中国凤凰(资讯 行情 论坛)(000520.SZ)重组一事，经过起起伏伏，如今终于有了定论，原大股东中国石化(资讯 行情 论坛)(600028.SH)彻底退出，中国长 江航运(集团)总公司(下称“长航集团”)接盘。至此，中国凤凰也成为了继北京燕化(原0325.H K)和G 华靖(600886.SH，原“湖北兴化”)之后，中石化旗下第三家进行整合的上市公司。

　　昨晚，中国石化董事会宣布，同意将所持有中国凤凰的211423651股(占中国凤凰总股本的40.72%)国有法人股转让给长航集团，并已与后者签订了《股份转让协议》，转让总价款为人民币约5.78亿元。股权转让一旦完成，中国石化将全身而退，长航集团继任成为中国凤凰第一大股东。

　　中国石化同时提醒，本次股权转让还须取得国资委的批准，同时还须获得证监会对收购人全面要约收购义务的豁免。

　　“此次转让中国凤凰取得重大进展，标志着中石化整合旗下公司决心未变，同时在当前股改全面深化的压力下，其整合的步伐也有可能会加快。”神光金融研究所资深石化研究员李金龙对《第一财经日报》表示。

　　李金龙指出，由于中国石化旗下上市公司较多，并且在主业上出现分散重叠、多级法人体制的低效率弊端，十分迫切需要进行资产整合，以便形成快速的反应机制。“从提高

竞争力看，整合后可有效规避旗下同业的不必要内耗和恶性竞争，同时也有利于中石化对炼油业务进行统一协调，实现业务的纵向整合，完善被整合资产的价值链。”

　　而实际上，中国石化也是这么做的。自2001年登陆A股市场以来，中石化就一直致力于实施对本身附属公司及母公司附属公司的重组收购整合。2002年4月28日,中国石化将其持有湖北兴化的全部股权转让给国投公司，迈出了中国石化对内重组整合的第一步。2004年12月末，又通过旗下全资子公司北京飞天对北京燕化进行吸收合并，完成对北京燕化的私有化。此次转让的中国凤凰，也成为了中石化进行整合的旗下第三家上市公司。

　　事实上，与其他重组一样，中石化对中国凤凰的整合也经历了诸多坎坷。2004年，中国凤凰原来的重组方是位于湖北境内湖北清江水电开发有限责任公司(下称“清江水电”)，但由于重组方案在2004年年底未被证监会通过，凤凰重组一事暂时搁浅。

　　而此次长航集团接手重组，上市公司仍保留在湖北省内，这与省政府的初衷保持一致。市场人士认为，湖北省政府对重组的干预一定程度上也是促成重组的主导因素。

　　中石化原先旗下的上市公司有3类14家(见图表)。

　　从中石化此前的整合模式上看，主要有吸收合并、净壳出让、置换、收购等方式，而旗下上市公司的整合方面，方式主要是北京燕化的“吸收合并”和本次中国凤凰以及原湖北兴化的“净壳转让”两种。

　　市场人士认为，第一类和第三类吸收合并难度要小一些，第二类由于存在H股、A股不同价问题，吸收合并的难度要相对大一些，但不排除此后会有其他整合方式出现。据了解，武汉石油(资讯 行情 论坛)的出售事宜目前正在积极推进中。

　　昨天，中国凤凰报收于3.30元,上涨6.80%,而中国石化微挫0.52%，收于3.86元。