有望以直接支付对价完成股改的ST公司

　　ST农化为ST公司的股改破了题，但对于沪深两市目前88家ST公司而言，由于本身情况各不相同，因此，在接下来的股改进程中，它们的股改难度和路径也将是“因人而异”的。

　　其中直接支付对价即可完成股改的ST公司，其前提是非流通股本占据总股本的比例相对较大。这类公司包括ST幸福、ST冰熊等39家。按照目前绩优股普遍10送3左右的对价，ST公司由于其净资产低，所以净资产收益率更低。我们估计，所需要支付对价的平衡点在10送 8以上的水平，因此，如果非流通股东想要在支付对价后保持相对控股，非流通股本占总股本比例须达到60%以上。当然，对于非流通股本较小的公司也可以通过缩股来完成股改，但需要注意的是，有些公司的业绩亏损比较严重，这些公司并不适合缩股，缩股只能使得其在股改进程中业绩亏损扩大。

　　从目前政策规定的情况看，明确暂时无法进行股改的是被

证监会、司法立案查处的公司，这类公司包括ST深泰、*ST科健等32家。这些公司应当为流通股东所暂时回避。