泸州老窖 稳健走势显示机构信心

　　□ 北京证券 吴 琪

　　9月29日，全面股改后第二批披露股改方案的深市个股泸州老窖(资讯 行情 论坛)复牌交易。在此之前，公司股改对价作出了修改，即由每10股送2.8股对价改为每10股送3股对价(其他方面基本未作修改)。复牌日，泸州老窖表现相当平稳。

　　当天，泸州老窖以4.77元的价格低开，相较于因公布股改方案而停牌前的最后一个交易日，股价下跌5.73%。但在此之后公司股价迅速实现企稳回升，盘中一度上涨至5.18元的水平，之后股价虽有回落，但最终收报于5.05元，仅较上一交易日小幅下跌0.19%。

　　值得注意的是，自9月19日起，沪深指数走出了较强力度的震荡下跌行情，曾形成8.37%的阶段最大跌幅，在此期间老窖股价一直停牌，市场曾担心公司股价复牌后走出大幅补跌行情。但复牌当天，公司股价走势仅小幅下挫0.19%，走势堪称相当平稳。

　　可以作为佐证的是，当天泸州老窖仅成交866.81万股，日换手率仅3.38%，这表明公司筹码锁定情况也非常良好，投资者并未出现逃权现象。当天公司股价低开之后的迅速回升也表明，公司

股票还存在着一定的抢权现象。

　　泸州老窖对价支付率不算太高，股价表现为何如此稳健？我们认为，泸州老窖之所以在复牌后走势平稳，是因为大股东泸州市国资委、公司管理层作出了未来三年效益承诺，这对于提升投资者信心，稳定股价起到重要作用。同时，大股东还承诺，泸州老窖今后五年的现金分红比例不低于公司当年实现的可供投资者分配的利润的70%，有助于提高公司DDM估值水平，同时稳定投资者分红回报预期。

　　作为川酒“五朵金花”中的佼佼者，泸州老窖一直是深市绩优股的代表之一，虽然在过去几年因为行业环境变化和公司战略定位的失误，公司盈利能力出现下降，但随着四年前公司推出超高档白酒“国窖1573”并着力培育，目前公司的盈利能力正逐渐恢复，而自明年开始“国窖1573”将进入收获期，未来三年业绩将保持快速增长。这是泸州老窖股价保持平稳的最根本原因。

　　作为抗周期能力很强的投资品种，泸州老窖的投资价值已受到越来越多的机构投资者的关注，在未来，公司股价还应有不俗的表现。