江中收江纸的醉翁之意 | |||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年10月13日 22:14 和讯网-证券市场周刊 | |||||||||
市场担心,江中集团通过收购江纸做大“杞浓酒”是假,转弯抹角地解决集团资金之紧缺是真 作者:本刊特约作者 贺宛男/文 页数: 搁置一年多之后,今年9月23日,中国证监会终于对江中集团收购ST江纸(600053)发放
去年8月31日,江中集团正式收购ST江纸28%股权,并于9月1日公布《股权收购报告书》等系列文件,时称该收购事宜已经国资委批准,但尚需经证监会出具无异议审核函。 这一审核就是一年——证监会为何卡了一年多 问题似乎出在ST江纸第二任大股东“好又多”身上。 在第一任大股东江纸集团将ST江纸弄得千疮百孔、股权多次流拍之际,去年3月,成立刚3天的南昌“好又多”集团突然拍下ST江纸5170万股(占32.1%)股权,但当时却秘而不宣;直到同年8月,“好又多”将其中4510万股股权(占28%)以原价转让给江中集团,市场始知。 日前,江中集团在收购报告书中,解释了“好又多”当时未履行信息披露及要约收购义务的相关背景,称有关国资部门为了“保壳”,才不得已出此下策,匆匆搭建“好又多”这样一个收购平台。报告书有一段话尤其耐人寻味:“南昌市政府希望通过‘好又多’争取时间,积极寻找实质性重组方,避免ST江纸股权被其他无重组能力的投机者收购,从而给ST江纸今后的重组工作造成障碍。” 如此看来,ST江纸由江中集团接手后,即将开始实质性重组了。 急速膨胀的江中集团 2004年9月1日和最近,前后公司连续两次发布收购报告书间隔一年多。这期间,江中集团都发生了什么? 最大的变化,是它的资产实力迅速壮大。第一份收购报告书中称,2003年末江中集团拥有总资产18.2亿元,净资产2.6亿元;到了2004年上半年又分别增至22.2亿元和3.9亿元,增速让人刮目相看。而日前发布的第二份收购报告书显示,集团2004年末总资产和净资产竟激增至35.44亿元和11.48亿元。最大的一块是资本公积金增加了8.34亿元,其中“拨款转入”了7.999亿元。 有媒体曾说,南昌市政府专门发布162号文件,为了让江中集团重组ST江纸,提出条件将原江纸集团487亩土地和ST江纸88亩工业用地出让给它。“拨款转入”7.999亿元,笔者估计就是这些土地,因为从资产构成看,江中集团的存货已从2003年年底的2.136亿元,增至2004年年底16.21亿元,其中最大一块是开发成本14.81亿元,无疑是指开发中的地产和房产。 江中集团原以制药、保健食品及房地产为核心产业,如今房地产比重猛然增大。房地产是资金密集型行业,在资产急剧膨胀同时,集团负债也从12.7亿元增至20.8亿元,其中短期贷款就从7.88亿元增至13.97亿元。令人担心的是,江中集团大兴土木之际,正是国家对房地产调控收紧之时。 醉翁之意不在酒 收购ST江纸获批,正是在此背景下发生! 江中集团准备注入ST江纸的,是恒生酒业和恒生贸易两家企业,似乎与集团的房地产业务无关。两企业均成立于2002年11月,前者以生产为主,主要产品为“杞浓”系列枸杞保健酒,2004年年末总资产10624万元,全年营收4420万元;后者以贸易为主,主要经营葡萄酒、枸杞酒、果酒的销售,同期总资产5630万元,营收10369万元。 公开资料并未披露过两企业的净资产和利润状况(去年曾提及“杞浓酒”尚亏损),笔者估计并无多大实力。保健品全行业利润下滑,寄望“杞浓酒”给ST江纸带来前景,恐不现实。 作为一家校企(江西中医学院持股99%),江中集团并无多大实力,其早期的经营主体江中制药厂业已亏损,1999年收购的东风药业去年净利则下降25%。而且同大股东之间频频发生关联交易,仅收购“江中”牌商标及“中”字徽标专有权,就花费1.39亿元。而今收购ST江纸,集团还要负债20多亿元开发房地产,资金之紧,可想而知。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 |