股改为索芙特的未来发展开创新局面

　　索芙特股改方案已经出台，其对价要点是：参与公司本次股权分置改革的非流通股股东在现有流通股股份总数的基础上，向流通股股东按每10股流通股获得4股的比例执行对价安排，同时参与本次股权分置改革的索芙特非流通股股东一致承诺：公司在股权分置改革实施后，若公司经营业绩无法达到设定目标，将向流通股股东(现非流通股股东除外)追送股份。

　　一　　股改对股权结构和公司价值产生正向的影响

　　首先，股改有助于股权结构优化。索芙特股改方案若顺利实施，对公司最直接的影响首先体现在股本结构上：即法人持股、国有持股比例降低，社会公众持股比例上升。这将有助于企业建立与市场经济相适应、更加优化的股权结构，公司完善治理结构，将使公司所有股东的利益都能够得到更好的保障，也有利于公司更好地适应市场竞争。

　　其次，股改后的全流通模式似忧实喜。按照公司股改方案10送4的承诺，流通股将增加到9072万股，净增2592万股，这在给二级市场投资者带来实惠的同时，又会给投资者带来不安。理由就是流通盘的增大，供给的增加导致价格下跌。这种推断的逻辑完全符合经济学的供需理论，在前期G股实施阶段的确出现了自然除权的现象。事实上，按照大股东设定目标的承诺，未来三年公司净利润将保持每年20%以上的复合增长率，累计后的每股收益增幅远高于流通盘增幅，因此，尽管短期内这种担心有一定道理，但从长远观点看，这种担心又大可不必。特别是，方案中大股东对追送股份的承诺以及第一、第二大股东承诺三年不减持，真正彰显了公司实际控制人对公司未来发展的自信，这种自信从一定意义上证明了公司预期目标的坚实依据，因为没有一家股东愿意把自己的股份白白送给他人。

　　再有，股改后的小盘股效应不容忽视。不出意外，可以预见到数年以后在中国的

证券市场上，非流通股将成为历史，这也正是二级市场上股民所担心的扩容问题。流通盘增大，股价下跌，这一表面看上去的定律，似乎已敲定了索芙特的未来走势，然而，事物总是辨证的：正是因为所有上市公司的流通盘都在增加，届时将会出现重新评定小盘股的局面。索芙特的总股本只有1.79亿股，这一数据注定公司

股票在未来全流通时代将成为超级小盘股。对于高成长性的小盘股，市场中从来都不缺乏追捧的力量。

　　买股票就是要买未来，股改的启动，全流通的结果将更有益于索芙特公司股票价值的提升。事实上，这一点机构投资者认识的非常到位，公司股票简称从历史上的“广西康达”、“广西红日”到今天的“索芙特”，一路走来，伴随公司基本面和主营业务的改善，公司的流通股股票渐渐向机构投资者手中转移。这也从另一个角度说明了公司股票的长期投资价值早已被众多理性投资者认同。

　　二　　股改有助于公司差异化战略法宝再放异彩

　　(一)差异化战略绩效显著。

　　所谓差异化战略，就是企业经过调研向市场提供的独特经营方式，它具有个性化的优良品质，和较强的利益内涵，是在竞争激烈的市场经济中，在产品同质化越来越普遍的情况下，向市场展示并获得市场认可的别具一格的经营战略。在目前激烈竞争的化妆品市场上，没有与众不同的策略思想，将不可避免地成为其它品牌的追随者。索芙特之所以在业内取得巨大成就，与其创意先行的差异化经营是分不开的，这种差异化经营主要体现在差异化的发展战略、差异化的产品与差异化的销售三个方面。

　　(二)差异化战略是索芙特快速发展的根本出发点。

　　索芙特成立之初就在差异化发展上下足了功夫，成为业内公认的营造差异化的高手，公司通过差异化的战略，集中力量于细分市场，领先一步获取细分市场利润，因此在很大程度上避开了宝洁、联合利华等大企业的正面竞争。同时索芙特高举民族化妆品牌大旗，将“东方草本＋现代尖端科技”的理念贯彻于产品中，而天然的植物概念正好迎合了消费者“从安全”的心理需求，也将成为未来市场的热点。九十年代的化妆品市场，真正能把功能利益点落到实处的产品还很少，索芙特看准了这一市场，走出了介于类似保健品与化妆品之间的产品战略，从而迅速与其它品牌区分开来，让产品形成了强大的附加值及信任感，取得了很好的市场效果。

　　根据国家统计局统计，中国现有4000多个化妆品生产商中，外资和合资企业销售额占市场份额达到60%左右，且占据绝大部分的高端市场，国内占据市场主导地位品牌有20多个，众多企业仍处在低端市场。而随着国内市场的开放，进口化妆品关税的降低，我国化妆品行业竞争将更加激烈。作为九十年代新崛起的国内化妆品与日化产品企业，能在宝洁、联合利华等国际品牌与国内老字号品牌的夹缝中生存已属不易，而能够站稳脚跟，又有出色盈利能力的企业更是廖若晨星。

　　索芙特就是在这样一个竞争激烈的市场选择入市并迅速突围的一个品牌。2002年—2004年，索芙特的主营业务收入年复合增长率达到19.46%，增速超过了行业的平均水平；而全面摊薄后的平均净资产收益率更是达到了23.90%。

　　可见，差异化的发展战略不仅使得公司在与国际巨头竞争中没有倒下，反而在夹缝中取得难得的发展机遇。这种战略方针在公司就股改方案与投资者交流时公司领导人多次强调仍将继续坚持。在股改方案网上路演时，公司董事长梁国坚明确表示：“索芙特企业的战略目标首先是要做中国功能化妆品的第一品牌，我们的中期目标是要做中国民族化妆品工业的扛旗者，远期是做中国化妆品的扛旗者与进军世界的领头羊，把东方草本精华与现代科技的结晶的索芙特化妆品带给世界女性的健康美丽和时尚。”从中不难发现，公司在股改后仍将继续坚持差异化产品的决心和信心。

　　(三)差异化的产品为公司创造了高额利润。

　　进行了差异化的市场定位以后，索芙特便着手开发与竞争品牌完全不同的产品，走上了创意先行的道路。索芙特做美容化妆品最大的特点是定位于功能性产品，索芙特坚持开发高附加值的产品，在获取合适的利润的前提下实现了高速的发展。

　　1993年，索芙特开发了“索芙特海藻减肥香皂”，率先实现了香皂的功能化，满足了消费者安全、方便的消费心理。该产品不仅在国内卖得好，在日本也曾创造了“10块香皂换1台索尼电视”的奇迹。随后索芙特又开发出了木瓜白肤香皂，从1997年到2004年，此香皂受到了香港和两广消费者的欢迎，成为公司盈利的又一大亮色。

　　2000年，公司推出“十大美女”洗面奶。功效囊括了白肤、护肤、活肤、收缩毛孔、袪痘、保湿、除皱、瘦脸等十个方面，加上索芙特“用洗脸的方法解决面子问题”的独特销售主张，到2001年，“十大美女”已取得了洗面奶市场销售量的第九名，国产品牌第一名的好成绩。2002年索芙特又首家推出“负离子洗发露”，从传统洗发水的概念中跳了出来，并在此领域中占据了最大的市场份额。

　　由于公司大部分产品属功能性化妆品，需要国家卫生部颁布的特殊用途化妆品卫生许可证，因此许多产品进入壁垒比通用化妆品要高的多，有助于在细分市场保持竞争优势。目前索芙特在特殊功能性化妆品市场已经成为第一品牌。

　　另外，索芙特目前已经储备了许多新产品，这些新产品会让索芙特越来越“红火”，公司也将以此应对化妆产品的寿命期比较短的缺点。

　　从上表可以看出，公司各功能性产品在市场上具有较高的市场份额，其占公司利润的比率也较高，仅防脱生发洗发水、水白晶护肤霜、木瓜白肤洗面奶三种产品的利润之和就占据了公司利润的近半壁江山，由此可见功能性产品对索芙特公司的重要作用。

　　(四)差异化的销售充分地实现了差异化产品的价值。

　　索芙特不仅在发展战略和产品上充分体现了差异化，而且在差异化销售方面也有独到之处。

　　公司在选择市场时有两个特点：其一是受众为特殊利益需求者，其二是有购买能力的人群。这两个特点决定了索芙特所选择的受众对价格都不太敏感，她们更关注问题的解决。这样一来，索芙特只要将精力放在如何使消费者支付的价格达到最大利益化就可以了。所以，它敢于实行特殊的价格，成功实现其价格差异与市场差异的对接。

　　针对这样的市场特点，在具体销售层面上，公司已构建：公司总经理-大区经理-城市经理(经销商)-商务代表-销售主管-促销员完整销售系统。在这个销售系统中，公司直接控制最高端(产品生产和大区销售)和终端(各地促销点或超市)，借助经销商及其管理下的商务代表拥有的资金、仓储和渠道资源，共享销售成果。

　　公司这种差异化销售渠道具有较强的扩张能力。04年公司在全国各地有1200多个经销商，05年将销售网络扩展到全国主要的县级城镇，经销商数量增长20%左右。估计全国各地销售网点将在1500个以上。遍布全国的良好的销售渠道，是公司重要的资源。

　　(证券时报)