提高对价利于公司未来发展和市场稳定

　　港澳资讯　陈晓栋

　　华西村(000936)日前公布股改方案，最终采取非流通股股东以其所持股份向流通股股东做对价安排的方式，获得非流通股流通权，股份变更登记日收盘后登记在册的流通股股东所持华西村股份数每10股获付4.7股股份。股权分置改革实施后首个交易日，公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。就方案本身来讲，支付对价比例、大股东减持 价格和时间都比较合理，我们认为该方案充分体现了非流通股股东对改革的诚意和对广大流通股股东权益的尊重，有利于公司未来发展和市场稳定。

　　华西村业绩水平尚可，近年来主业不断扩张，是具有成长性的企业，同时公司优秀的企业文化能够推动公司不断的发展。基于公司良好基本面，对该

股权分置改革方案，我们分析如下：

　　1.本次公布深市股改方案中，平均对价比例为10股送3.15股；截止目前已公布试点方案上市公司平均对价为每10股送3.21股。华西村公布的对价比例明显高于市场平均水平，就对价结果本身来讲，应该能令流通股东满意。但是流通股东能否受益的核心并不在于方案本身优劣，在于公司是否具有成长性，是否值得价值投资，短期看公司股价稳定即意味着流通股东获益。

　　2.从公司的股本结构来看，公司总股本为30274.37万股，其中法人股22680万股，流通股7594.37股。按照目前的对价方案计算，方案实施后实际流通A股为11163.72万股，有限售期限的流通A股为19110.65万股。本次股权分置改革方案综合考虑了公司的基本面和全体股东的即期利益与未来利益，充分体现了公司非流通股东对流通股东、中小投资者的尊重和对股权分置改革的诚意，高对价方案就目前市场状况来看能够获得流通股东的支持，在后股权分置时代时期有利于公司进一步发展，对未来股价稳定起到积极的作用，同时能够在中小投资者当中建立起良好的企业形象。

　　3.华西村第一大股东江苏华西集团作出承诺：江苏华西集团持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在24个月内不上市交易或转让，在上述期满后的12个月内通过交易所挂牌交易出售股份数量占华西村股份总数的比例不超过5%，在该期限内减持价格不低于6.50元/股。公司在2年内没有减持压力，减持时间比较合理。从减持价格来看，按9月23日收盘价3.68元计算，自然除权价格为2.50元，相对于减持价格来说，该股没有减持压力，流通股东得到了实质性的受益，整个方案通过的可能性很大。

　　(

证券时报)