新加坡磐石基金竞拍华夏银行股权内幕

　　文/本刊记者 魏好勇 刘文君 济南、北京报道

　　月6日下午，华夏银行(资讯 行情 论坛)2.89亿股国有法人股被来自新加坡的磐石基金公司(Pangaea Capital Manage)在无人加价的绝对优势下以每股3.5元的价格成功竞得，成交金额达到10.115亿元，开创了国内上市银行国有法人股公开拍卖的先河。

　　“尽管拍卖会一波三折，我们投资中国银行业的决心不会改变。我们对中国银行业的前景看好，为中国的投资环境所吸引。”成功竞拍后磐石基金中国区总经理周纯接受记者采访时说。

　　拍卖之前：理不清的委托贷款纠纷

　　虽然此次拍卖的标的物是华夏银行的股权，但此次拍卖的起因却是一桩委托贷款纠纷。

　　2004年12月20日，兖州煤业(资讯 行情 论坛)向山东信佳实业有限公司提供了人民币6.4亿元委托贷款，期限为一个月，山东联大集团对此贷款承担连带保证责任。一个月后山东信佳无力偿还，山东省高院经联大集团同意，冻结了联大集团持有华夏银行的2.89亿股国有法人股。为此，山东省高院委托山东银星拍卖公司对上述标的进行公开拍卖。而此次拍卖所得主要用于偿还兖州煤业(600188)6.4亿元的委托贷款。

　　那么手持华夏银行2.89亿股国有法人股的山东联大集团到底是个怎样的集团呢？《资本市场》记者试图通过山东省济南市114查号台获得该集团的电话，结果此集团没有登记。接着，记者询问山东省国资委有关官员，他们均表示并不知道联大集团，说明联大集团并不属于山东省国资委管辖。最后，通过多方求证，原来联大集团是隶属山东省经济贸易委员会的大型国有企业集团,成立于1994年,注册资本4亿元,法人代表为吴晓梦。

　　联大集团，这位华夏银行的老东家在资本市场上可不是一个“安分”的主儿，甚至可以说是大手笔不断。 2000年的胜利股份(资讯 行情 论坛)的股权争夺战和三联集团收购郑百文的背后都隐约闪现着联大的身影，因为三联集团曾是联大集团的下属分支机构；2001年西南证券合并天同证券之时的幕后第一大股东也正是联大集团；还有2002年其子公司汉骐集团收购上市公司丰华股份(600615.sh)和6月接手“孔府宴酒”也两度引起媒体高度关注。

　　这个屡次在资本市场上兴风作浪的山东联大集团，除了还清委托贷款的6.4亿，又一次成功地套现3.7亿元。联大集团——在此次拍卖中的一个重要角色，又一次被一笔带过了……人们把更多的目光投向了银行股首次拍卖这件事本身。

　　股权拍卖一波三折

　　“好事多磨”——成功竞拍后的周纯先生用这句话来总结拍卖的曲折。

　　据《资本市场》记者了解，由于华夏银行股权拍卖既无先例可循，竞拍方又是外资，涉及的法律以及政策层面问题非常多，因此，拍卖最初原定于今年4月15日进行，后来被委托方山东省高院叫停了，原因是要重新研究政策，先向银监会汇报，在取得银监会“先拍卖、后审查”同意后才决定于9月6日第二次公开拍卖。

　　9月6日上午，当《资本市场》记者按照公告的时间赶到拍卖地点时，却被告知拍卖会临时推迟到下午进行，和记者遭遇类似的，还有其他知名财经报纸的记者。山东银星拍卖公司工作人员解释说，是因为上午8点30分接到山东省高院司法鉴定中心的通知后临时推迟的。

　　在上一次暂停和这一次推迟的过程中，磐石基金也在经历着焦急的等待和无奈。而最终在下午拍卖会上，周纯所持的118号独树一帜，在拍卖师宣布以每股3.5元的起拍价后率先举牌，来自北京的另外一家投资公司则一直没有加价。最后拍卖师一槌定音：118号成功竞标。从拍卖师宣布起拍价到拍卖结束仅仅用了5分钟时间。

　　事后看来这种等待还是值得的，周纯表示，“4月15日第一次被暂停拍卖的时候也是我们唯一一家参与竞拍，当时媒体报道的外资金融机构参与拍卖的，实际上就是我们磐石基金。此次我们更是率先举牌无人加价。本次拍卖不仅成为了国内上市银行国有法人股公开拍卖的开篇之作，更重要的是，磐石基金通过法律程序进入中国银行业，绕开了烦琐的审批程序，这对于中国的对外投资形象是一个很好的提升，对于中国的金融体制改革也是具有重要的意义。”

　　磐石基金何许人也？

　　华夏银行股权拍卖尘埃落定之时，所有媒体的目光都集中在“磐石基金”的身上。

　　在此之前，国内很少有人了解“磐石基金”，甚至新加坡的同行对“磐石基金”也知之甚少。那么成功购得华夏银行的磐石基金到底是何方神圣呢？花这么大气力和资金竞拍华夏银行要做什么？

　　原来，磐石基金(Pangaea Capital Management)是洛杉矶房地产公司Colony Capital Inc.前管理人士创建的一家公司，这家基金创建不久，注册地为新加坡。今年5月，该基金与管理超过60亿美元资产的美国对冲基金公司Pequot资本管理公司，联合筹建了规模15亿美元的亚洲机会基金(Pequot/Pangaea Asia Opportunities Fund)。

　　此外，美国Pequot资本管理公司已持有磐石基金的一小部分股权,而美国Pequot资本管理公司的首席执行官Arthur Samberg也在担任磐石基金的董事。这个合资企业已经向外部投资者为旗下的亚洲机会基金(Pequot/Pangaea Asia Opportunities Fund)募集了近3亿美元资金，主要投资房地产，但磐石基金自身更多的投资在不良贷款方面，并涉足私人资本运营形式的公司重组。

　　周纯告诉记者，新加坡磐石基金公司是一家国际性的投资基金公司，投资范围涉及证券、金融、实业等多个领域，对于处理债权债务关系更是行家高手，曾经成功操作过多次近百亿元的债权债务关系。

　　看好中国金融市场

　　磐石基金对亚洲银行业一直十分看好，对中国国内的商业银行颇有兴趣，2004年11月，该公司首席执行官曾造访招商银行(资讯 行情 论坛)。

　　这种对中国金融市场的乐观心态，在记者和周纯对话中也可以得到验证。他认为公司对中国的法制体系非常熟悉，这也是公司敢于首吃螃蟹，力竞华夏银行国有法人股的原因之一。

　　消息人士透露，磐石基金进入中国银行业的目的也已不言自明。那就是通过法律程序进入中国银行业，而通过银行业股东的便利开展其得心应手的银行债权债务关系。华夏银行国有法人股拍卖这件事本身就包含了多种债权债务关系，正是磐石基金所要运作的业务重点，成功进入华夏银行也是今后开展工作的一个最好的样本。

　　磐石基金看好华夏银行的原因还在于，在中国目前的金融环境下，国家宏观调控手段的加强，银根紧缩，导致企业与银行的关系非常的尴尬，一方面是企业贷款难，另一方面上市公司与金融机构运作极不规范，从这一层面上讲，就给了专门经营此类业务的集团公司一个很大的操作空间。兖州煤业就是一个很好的例子。兖州煤业如此大的贷款项目就没有及时披露，而只有在华夏银行公告后才向社会披露的，引起了市场的极大关注和部分投资者的恐慌，兖州煤业A股和H股均遭到了大幅下跌。

　　周纯表示，能够通过法律途径进入中国银行业他感到非常高兴，他说这表明中国银行业已经进入了一个良好的法制运营轨道，而外资基金也避开了复杂的谈判过程，试探着中国对外的投资方式和渠道，这都是过去所没有过的，虽然冒着一定的风险。

　　希望尽早走完审批程序

　　由于无先例可循，此次拍卖的所有程序、规则都是”量身定做”的。

　　例如，在拍卖公告上提出竞买方要按照投资金融机构的相关规定，自我审查资格并提供资料；与竞买方签订《竞买协议》，规定拍卖结束后，竞买成功方必须在15个工作日内启动资格审查程序，在资格认定后15个工作日内付清拍卖款，随后办理股权过户手续；由于拍卖数额巨大，竞买方6000万元人民币保证金必须在拍卖前到达指定账户等。

　　另外，根据银监会规定，持有商业银行超过5%以上股权者欲转让其股权，需要通过银监会的资格核准及认定。相关政策还规定，任何持有国有股的股东，其所持股数50%以上发生股权变更时，需上报国资委批准。而本次拍卖的华夏银行2.89亿股法人股占到了华夏银行的总股本的6.9%，占到联大集团所持股数的80.28%。因此拍卖完以后还要走国资委和银监会审批的程序。

　　周纯告诉记者，该公司投资上市银行的资格没问题，实力也没问题，办理股权过户的资金也已准备就绪，现在是万事俱备，只欠过户了。

　　通过成功竞拍说明国际战略投资者对中国投资环境上的信任，也是对中国法制环境有很大信心，对于中国的银行业发展前景也是非常看好。鉴于此次拍卖对于国内外金融业的影响，以及对于国内银行业对外开放的推动，相信有关部门会对境外投资者有一个正确的认识，能够帮助境外投资者顺利解决审批问题，尽早完成过户。

　　华夏银行：购得股权并不代表会占有董事会席位

　　虽然磐石基金对于此次购买华夏银行的股权显得野心勃勃，但是华夏银行方面却表现得相当冷静和理性。有关华夏银行的官员表示，此次拍卖3.5元/股的价格完全在情理之中。

　　“通过拍卖购得股权，并不一定代表该公司将会占有董事会席位。”华夏银行董事会办公室的工作人员在磐石基金成功购得华夏银行股权后，向《资本市场》记者表示。实际上，到目前为止，华夏银行管理层尚未与磐石基金有过直接的接触，华夏银行也没有对该基金公司表现出巨大的兴趣。如果磐石基金不能占有董事会席位，那么他们在相关领域就难有作为，当初设想的计划很可能化为泡影。

　　另有动向，华夏银行从今年五月份起就开始引入国外战略投资者。华夏银行一共洽谈七家银行，德意志银行、新加坡星展银行，法国兴业银行和法国巴黎银行以及其他三家银行。以此看来，华夏银行的偏好是很明显的，那就是定位在欧美的一些比较传统的大银行，对于亚洲的一些金融机构则显得明显的不感冒。

　　目前华夏银行已基本圈定德意志银行、新加坡星展银行和法国一家银行作为未来的境外战略投资者，三家外资银行均已在日前展开对华夏银行“背靠背”式的尽职调查工作，“都已经委派了

会计师事务所，调查采取‘背靠背’的形式，相互之间均不会有任何信息交流。”此次尽职调查将主要是财务尽职调查和业务尽职调查，涉及华夏银行历年至今的资产状况、财务指标、目前每股实际价值等等。

　　其中有华夏银行引进战略投资者的谈判进程已进入关键阶段。德意志银行在9月22日已与华夏银行签订了初步协议，前者携手其欧洲伙伴共同入股华夏银行，总投资金额将达到3.3亿美元，入股比例约为14%。内部人士处证实，该行确已与海外战略投资者达成部分入股计划。那么磐石基金将无法最终成为华夏银行的第四大股东。