东华实业对价标准存分歧 大股东持股成本高

　　本报讯 (记者 李成) 东华实业(资讯 行情 论坛)(600393)算是证券市场上的一个另类，原始流通股东以1元钱认购股票，前后两任大股东都从没溢价圈钱。新大股东持股成本是原始流通股东的3倍多，所以，其对价方案颇引人关注。

　　大股东持股成本高

　　东华实业上市时的总股本为10,000万股，目前公司总股本为30,000万股，其中非流通股占72.37%，流通股占27.63%。

　　据了解，公司1988年12月首次发行9.1375万股，发行价为每股100元；1992年12月补足发行

股票20.8625万股，溢价为每股180元，两次共发行社会公众股30万股(每股面值100元)，合计募集到的资金为4,669万元，1993年公司将原面值100元/股拆细为面值1元/股。也就是说，除了2086.25万股按每股1.80元发行外，其他股票全是按面值发行的。这样算来，原始股东除权的成本价最多不超过0.50元。

　　而此次股改保荐人海通

证券介绍，公司控股股东粤泰集团2003年入主时的价格是2.736元/股，除权后现在的可比价格为1.76元/股，是原始流通股东的3倍多。

　　此次公司公布10送3的方案，同批股改公司送股的平均数是10送2.77股。但不少流通股股东对此并不认同，他们认为公司非流通股比例较高，减持压力相对较大，因此应该增多至10送4以上。

　　资产置换已相当于送股

　　公司保荐人解释说，按目前市场公认的天相评估模型，计算出的对价应为10送2.67股，考虑到适当补偿流通股股东，定为10送3应是恰当的。此外，粤泰集团入主后，2004年曾分两次进行资产置换，共为公司输送利润(按账面计算)1.6亿，而其他股东由此获得权益近7000万元，若将此折为对价，即使按流通股停牌价计算，送股数约为2.6股，按非流通股价1.92元计算，则可达10送4.5股。

　　为此，公司董事长杨树坪曾坦言，很多专业人士都向他建议说，东华实业的资产置换相当于已经支付10送2.6至4.5股的对价，大股东不再支付对价也是说得过去的。

　　东华实业半年报财务指标

　　项目　　　　　　　　数据

　　每股收益(元)　　　　0.158

　　每股净资产(元)　　　3.270

　　主营业务收入(万元)　28132.091

　　主营业务利润(万元)　4642.351

　　净利润(万元)　　　　3034.766

　　净资产收益率(%)　　　8.570