万科10派7份认沽权证 分析师称其为最吝啬方案

　　21家上市公司(深市8家，沪市13家)昨日进入第四批股改名单，其中19家公布了其股改方案。其中沪市的平均对价为10股送3.1股，深市平均对价为10股送2.8股。

　　在这批出台的股改方案中，最引人瞩目的地方，莫过于深圳万科(000002)和上海永久(600818)这两家含B股的上市公司的股改方案的出台，标志着含B股公司股改破冰。作为深交所第一家含B股进入股改程序的公司，万科A推出单纯认沽权证方案：大股东华润股份向所有 流通A股股东按每10股流通A股免费派送7份认沽权证。该权证为百慕大式，存续期为9个月，在存续期最后5个万科A股股票交易日可行权，行权价格3.59元。

　　华润欲巨资购万科流通A股

　　根据方案，按权证理论价值测算，华润股份送出率高达51.15%～68.45%，创造了

股权分置改革以来各公司推出方案的新高，华润股份本次可能需发行的认沽权证，数量约在16.5亿-20.5亿份，按行权价计算，如果所有认沽权证行权，华润共需支付约59.24亿-73.60亿元用于购买万科流通A股，创下了目前已公布股改方案的上市公司大股东需预备动用资金数额之最。

　　中科证券李世彤表示，万科强调其送达率最高，但这只是理论上。从另一方面来说，万科的对价则是(这批股改方案中)最低的。“在我看来，万科的股改方案是最吝啬的方案。”可以印证李世彤这一观点的，是保荐人招商证券提供的保荐意见：华润本次发行的认沽权证的理论价值为0.3896元／份，相当于流通A股股东每10股获得0.76股的对价。东北证券一位不愿意透露姓名的分析师指出，认沽权证是一种“看跌期权”，“投资者显然不愿看到这样的情况发生。因此，华润的70亿接盘资金也只是一张空头支票罢了。甚至可以说，华润给出的是一个曲线‘零对价’方案。”

　　推认沽权证实属无奈？

　　万科董秘肖莉表示，万科推出单纯认沽权证方案，是由万科股权结构决定的。第一大股东华润持有的

股票数仅占万科A总股份的12.89%。肖莉表示，大股东如此低的持股比例，决定了其几乎没有什么送股的空间，只有推出权证这样的创新方案，来进行股改。由于万科股权结构的特殊性，市场对其股改给出的对价方案不会很高早有预期，此前甚至传出了万科可能推出“零对价”股改方案的传闻。万科方面此前也对这一传言进行批驳，但也强调说“非流通股东没有高比例送股的能力”。此次万科推出单纯认沽权证方案，正是“非流通股东没有高比例送股的能力”的结果。本报记者　田申

责任编辑：张克然姚虹

(来源： 南方都市报)