海通集团股改遭遇海外股东激辩

　　DEG公司因股改账面亏损差额将近37%

　　本报记者 李晶 发自上海

　　作为沪市股改公司中首家含外资股的公司，海通集团(资讯 行情 论坛)(600537.SH)昨天公布了股改方案：10送3股。这个平常的对价方案对其他非流通股股东来说可能影响不大 ，但对于公司的第三大股东德国投资与开发公司(下称“DEG公司”)来说却可能是痛苦不堪。

　　DEG公司是2004年3月以战略投资者身份介入海通集团的，当时是由公司第二大股东恒通物产公司转让10%股份，转让价格是3.688元/股。随后海通集团在当年有一次

公积金转增10送4股，虽然DEG公司的成本摊薄到2.62元/股，但此次股改送股之后，成本再次被提升到2.84元/股。海通集团股改前最后一个交易日(9月30日)收盘价为3.26元，而股改对价后自然除权价为2.51元，这也就意味着DEG公司在投资海通集团一年半之后，因股改因素账面由盈余25%转为亏损12%，亏损差额近37%。

　　“不可否认，因为股改对价这个不确定因素造成亏损，外资方一开始肯定接受不了，公司其他非流通股股东在沟通上做了很多的工作。”保荐人广发证券投行总部浙江业务部总经理崔海峰坦承。据其透露，该对价方案是海通集团与DEG德国总部在经过半年的交流、几轮谈判后得到的结果，但这也正体现出公司股改的诚意。

　　另外，对价方案的额外承诺值得关注。减持承诺中，公司发起人股东陈龙海、周乐群、毛培成、罗镇江4人承诺：其所持股份在获得流通股权后36个月内不通过证券交易所出售，该期限届满后12个月之内，其出售价格不低于4.18元/股。

　　该减持价格与自然除权价2.51元相比，有着66.5%的空间，这也就意味着，上述发起人股东若想在减持期内减持股份，股价至少要上涨66.5%。市场人士认为，之所以做出这样的承诺与承诺人身份有关。“4位承诺人既是发起人股东又是公司高管，他们都是当初创业的伙伴，由此减持期内在二级市场减持的可能性非常小，高高的承诺减持价可能也只是一个噱头而已。”光大证券投资经理王征表示。

　　在增持承诺中，恒通物产承诺：若本次

股权分置改革方案在通过并实施后的两个月内，公司股价连续10个交易日收盘价低于2.70元(期间若有除权除息，则作相应调整)，恒通物产公司将投入不超过2000万元的资金，于下一个交易日从二级市场购入，直至公司

股票价格达到2.70元或者投入资金达到2000万元。

　　由于此前已有部分股改公司增持失败的先例，市场人士对此增持承诺的看法较为谨慎。“非流通股股东做出增持承诺的用意是好的，但承诺中规定出如此详细的增持时间(股价连续低于2.70元的第11个交易日)，不排除会被场外做空资金所利用，当日股价被集中打压。”德鼎投资资深分析师朱澄宇指出。