万科携永久首触 股股改禁区

　　商报讯 (记者 苗燕) B股、H股和ST板块的股改一直被认为是股改的“硬骨头”。昨日，万科(资讯 行情 论坛)A和上海永久(资讯 行情 论坛)在第四批股改公司中亮相，该批21家股改公司中，由于万科A与上海永久首触B股股改禁区，因此也赋予了此批股改公司启动B股股改的象征意义。股改方案公布后，B股仍然正常交易，但是从昨天万科B(资讯 行情 论坛)与永久B股的走势上看，都略有下跌，而B股整体走势下滑较大。业内人士预计，在本次两方案推出之后，含B股的股改方案将陆续到来。万科对价不涉及B股股东利益

　　含B股的公司之所以一直徘徊在股改边缘，就是因为B股股东的权益保护问题一直得不到有效的解决。而此次万科A以“仅送沽权证作为对价”的第一只含B股股改公司，成为股改全面铺开后的最大亮点。其证券部工作人员透露，采取认沽权证就是为了使含有B股的万科顺利股改。

　　该工作人员对记者表示，之所以推出一份“

百慕大认沽权证”，是公司权衡再三的结果。首先，由于会涉及B股股东权益，不能采取认股权证。因为认股需要对全体股东都要有一个交代，如果忽略B股股东，则相当于摊薄B股股东利益。这样会导致B股股东的反对，使股改难以进行。另外，公司不可能采取送股的方式。因为公司的非流通股股东华润集团所持非流通股仅为10.3%左右，如果必须送股，华润所能拿出的也只有100送1-2股的方案，这对于流通股东没有实际意义。

　　百慕大认沽权证浮出水面

　　对于“百慕大认沽权证”这一不同于欧式、美式认沽权证的新品种，万科的工作人员解释说，百慕大认沽权证是欧式权证与美式权证的结合。他说，万科权证的行权日期是最后5天，交易所认为，欧式权证必须要最后一天才能行权，因此不同意将万科权证界定为欧式权证。而美式权证由于存续期内的任何一天都可以行权，所以万科权证实际上是欧式与美式的结合。他进一步表示，因为认沽就意味着华润要承担行权风险，因此也说明了华润对于万科的信心。如果未来股价低于3.59元，华润将拿出几十个亿的资金来承担风险。另一方面，经过测算，万科权证的价值在0.38元左右，如果投资者不愿意持有，也可以待权证上市后套现。

　　但一位证券分析师指出，以万科的质地，低于3.59元的可能性并不大，因此，他认为该方案并不理想，甚至不如农产品(资讯 行情 论坛)。

　　上海永久承诺方案值得关注

　　相对于万科权证，上海永久依然采取了固有的送股模式，且10送5股的送股水平相对较高。永久的工作人员表示，送股方式不会影响B股股东的利益。她说，由于目前国家政策规定只考虑A股，并且从昨天B股走势来看，B股的投资者并未表现出过多的担心。民族证券分析师徐一钉指出，上海永久A、B股的历史持股成本相差较多，尽管表面上没有给B股股东补偿，但由于对价考虑历史成本，因此对于B股股东并没有构成任何的不公平。

　　但一位资深业内人士对上海永久的承诺方案表示非常不理解。上海永久的大股东承诺在7年内，不在公司A股最高历史价(除权后13.98元)之下减持。该人士指出，无论是减持时间还是减持价格都显得信心过于充足。他表示，从上海永久的中期财务状况来看，找不到足以支持大股东信心的原因。他认为，之所以做出这样的承诺，可能是大股东手中尚握有不为人知的底牌或者纯粹是为了表决通过。