申通地铁股权分置改革网上交流会精彩回放

　　申通地铁(资讯 行情 论坛)董事长钱耀忠先生推介致辞

　　尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们：

　　大家好！

　　首先我代表上海申通地铁股份有限公司对参加股权分置改革网上交流会的所有来宾表示热烈的欢迎！对长期来关心、支持申通地铁发展的广大投资者及各界朋友们表示衷心的感谢！

　　申通地铁是我国A股市场唯一一家地铁类上市公司，自2001年重组上市以来，历年的净资产收益率都在10%以上。申通地铁股票首发价为1.50元，其后的配股价为3.50元，均采用了较低的市盈率。秉承"实现股东利益最大化"的经营理念，至今每10股已获得送股10.17股、现金分红12.55元的良好回报。

　　随着上海国际化大都市建设进程的加快，地铁作为大容量快速交通系统，在整个城市客流运输中正扮演着越来越重要的角色。上海市已把地铁网络作为城市基础设施建设的重点，上海轨道交通运营线路到2010年运营线路达11条，营运总里程达400公里。而根据远景规划，运营线路将达到17条，运营总里程将上升至810公里。于2010年前后，上海将成为世界上轨道交通规模最大的城市之一，地铁网络的集中建设为申通地铁的快速发展带来了巨大的机遇和广阔的空间。

　　面对上海轨道交通快速发展时期，申通地铁积极地推进股权分置改革，公司控股股东推出了合理的对价方案，从近几天的沟通和市场反馈来看，广大投资者对本次方案表示认同，并且表达了希望申通地铁抓住上海轨道交通快速发展的机遇，立足网络资产运作的强烈愿望。

　　申通地铁将以投资者的期待为鼓舞，以股改为契机，加快上市公司发展步伐，努力将公司塑造成为轨道交通行业的大型蓝筹股。

　　今天，我们想通过网络来进一步做好沟通，让全体股东更加深入了解此次股权分置改革方案，充分了解申通地铁的未来发展。申通地铁是全体股东的公司，我们的目标是一致的，让我们携起手来，将公司做大做强。

　　谢谢各位！

　　股权分置

　　问题：申通地铁为什么会积极参与推进股权分置改革？

　　钱耀忠：从上市公司角度分析：

　　首先，有利于协调各股东之间的利益，形成公司治理的共同利益基础。

　　目前，上市公司股权分置的现状，造成非流通股东与流通股东在持股成本方面的较大差异，因而非流通股东与流通股东行为模式存在重大差异。股东利益基础不统一可能会影响到公司治理结构。通过股权分置改革，解决股权分置现状，有利于协调各股东之间的利益，优化公司治理结构并形成公司治理的共同利益基础。

　　其次，消除了公司股票最大的不确定性预期，有利于公司长远发展。

　　一直以来，股权分置一直是影响股票市场的最大不确定性因素。在解决股权分置问题后，有利于市场形成对上市公司股票稳定合理的估值体系，有利于公司在资本市场的表现。通过股权分置改革，申通地铁全体股东将形成共同利益基础，有利于进一步完善公司治理结构和健全现代企业制度，提升公司的运营效率，并在此基础上使申通地铁继续保持快速发展势头，不断增强公司的综合实力。

　　第三，提升公司形象。

　　上海作为国际金融大都市，又是中国经济中心，有着其地域性的优势，申通地铁作为上海市的上市公司，承担着上海市的轨道交通建设，进行股权分置改革必然受到投资者的重要关注，有利于提升公司在市场上的形象，从而对公司股票的表现有一定积极作用。

　　从流通股股东角度考虑：

　　通过得到非流通股股东支付的对价，流通股股东的利益得到了保护；消除了股权分置这一股票市场最大的不确定性因素，有利于股票市场的长远发展。

　　从控股股东角度来考虑：

　　(一)有利于控股股东更加客观准确评估管理层业绩

　　通过解决股权分置问题，恢复了资本市场定价功能，使得公司管理层经营业绩通过公司股票价格得到客观的反映，为股东评估管理层业绩提供了客观标准；

　　(二)有利于控股股东资产流动性

　　(三)有利于控股股东资产增值

　　就申通地铁而言：简单来说，实施股权分置改革后将可以通过向大股东定向增发等方式将上市公司做大做强，而如果不进行股权分置改革，上市公司将被资本市场边缘化，从而损害广大股东的利益。

　　总之，积极稳妥的推进股权分置改革工作，有助于形成多赢的局面，也有利于上市公司及资本市场的长远发展。

　　问题：公司的对价好象是上海本地股里最低的?是什么原因?

　　孙安：公司目前的对价不是上海本地股最低的。上海轨道交通的发展前景十分广阔，上市公司蕴藏着很大的机遇，公司会越做越好，越做越大，越做越强。另外从历史上看,公司股价的发行国家股为1.00元/股，流通股为1.50元/股。公司只在1997年实施过配股，配股价格为3.50元/股，同时国家股也参与配股。从投资回报看公司截至到2004年止每股累计分配现金红利1.255元，累计送股1.017股。投资者持股成本较低，回报较丰厚。

　　问题：申通为什么要采取送股的方式？

　　时炜程：综合各方面因素考虑，公司最终选择非流通股东向流通股东送股这种对价支付方式，送股这种方式比较直接，流通股东得到的补偿比较明显直接，从而有助于流通股东的判断。另一方面，从前两批试点的实施情况来看，送股的方式也比较受流通股东的欢迎，方案实施起来比较简单，没有不确定性。

　　问题：方案中可比公司市盈率是否合理？

　　时炜程：对价是改革风险的补偿，公司未来发展还是取决于公司经营业绩的稳步增长，只有企业价值的逐步提升才会为流通股东规避风险，获得收益提供最有力的保障。

　　问题：申通地铁股改方案实施后的每股收益是多少？股价会保持在什么水平？

　　朱稳根：公司股改说明书中写到方案实施后每股收益0.2元，股价根据市场情况。

　　问题：股权分置改革是否会引起短期内流通股的大幅扩容？

　　喻健：流通股股东除了获得对价股份以外，其他非流通股股东将严格按照持股锁定承诺实施，短期内不会大幅扩容。大股东36个月的持股锁定更加坚定投资者的信心。

　　问题：请问股权分置改革后，公司的发展战略会有什么变化？这些战略对公司未来发展有什么影响？

　　顾诚：股权分置改革后，公司的发展战略不会有很大的变化，将逐步做强做大，持续稳定的发展和给予股东良好的投资回报。谢谢！

　　问题：股权分置改革对流通股股东的影响体现在哪些方面？

　　水耀东：流通股股东在无须支付现金的情况下，无偿增加30%的股东权益，有利于保护流通股股东的利益。而且本次股权的改革后同股同权，有利于实现公司共同利益的基础。大股东和中小股东的利益完全一致。

　　经营发展

　　问题：公司将地铁的运营委托出去又是出于什么样的考虑？

　　顾诚：公司委托运营的模式既借鉴了国际上先进的管理经验和成熟的运作经验，又符合我国地铁宏观管理体制的特点。此模式有利于减少运营成本、控制运营费用，同时通过专业化运营提高效率。

　　问题：北延伸线地铁是否属于上市公司？如不是，上市公司与北延伸线的资产、收入与成本等如何划分或结算？对公司收入及成本的影响如何？

　　顾诚：北延伸线地铁不属于上市公司。票务收入按照确定的清分原则(按各自的实际乘距)进行清分。从资产角度讲，双方的界面清晰，双方根据运行图配置各自的车辆。

　　北延伸段开通给一号线带来一定的客流增长，由于北延伸段开通和原一号线作为整条线计算票价，使原一号线的平均票价出现了一定的下降，但公司总体收入还是体现出增长态势。

　　问题：公司的主要关联交易有哪些？如何避免大股东以后不占用上市公司资金？

　　孙安：公司与主要的关联交易有两项：1、支付车辆过路费；2、支付租车费用。关联交易价格是以公正公平保证投资者利益和上市投资者利益出发的，价格的确定是合理公平的。关联交易所走的程序是合法合规的，公司的独立董事出具了独立董事报告，中介机构出具了独立财务顾问报告。

　　控股股东过去没有现在没有将来也不会发生占用上市公司资金的问题。

　　问题：如果您希望发展成蓝筹公司，那么我认为对投资者负责是最关键的地方。我们根据相应减少的大修费用以及公司收入的增长情况计算出公司明年的业绩是0.60以上。请问董事长有什么看法？

　　钱耀忠：保持投资者的投资热情，是我们十分关注的问题，近两年收益确实会有一定幅度的增长，但是具体增长的情况要等到票价调整几个月以后，以及票价优惠措施、一票通实施以后总的情况来预测。

　　问题：公司有没有考虑过收购集团的其它线路运营权?

　　顾诚：目前申通地铁经营的是地铁一号线，随着上海轨道交通由单线向网络化发展，境外轨道交通产品上市的模式已经十分成熟。我们会考虑在下一步融资中收购集团的优质(运营)资产上市，与投资者共同分享上海轨道交通快速发展带来的成果。

　　问题：上海轨道交通体制改革能否给公司发展带来机遇？公司在轨道交通改革方面有何具体方向？

　　顾诚：轨道交通体制改革对公司来说提供了更好的发展机遇，公司会抓住机遇，做强做大。具体的改革工作将按照市政府的部署统一进行。

　　问题：据我所知，上海轨道交通规划已上报国务院审批，未来政府及大股东对公司的定位会怎样？

　　钱耀忠：上海轨道交通近期网络规划已上报国家有关部门审批，未来公司肯定是大有作为的。作为控股股东，申通集团会继续支持股份公司的发展，实现轨道交通核心盈利资产上市。

　　问题：我想知道目前轨道交通体制建设方面有何新的情况，是否还是"四分开"，公司能否在这样的体制下实现市场化运作？

　　钱耀忠：去年申通集团和上海地铁建设公司实现了重组，今年地铁运营公司也进入申通集团，体制改革的所体现的优势就是有利于加快上海轨道交通的投资建设，有利于深化投融资改革，有利于网络运营管理，其中的市场化运作会进一步加强。(文字整理/殷　飞)