江中重组 ST江纸大局已定

　　本报记者　袁立波

　　江中集团收购ST江纸(600053)28%股权已获得国资委批准以及中国证监会的无异议意见，重组ST江纸一事目前基本尘埃落定。为让ST江纸获得重生，江中集团此前对ST江纸进行了脱胎换骨式的资产重组，目前重组进展顺利。同时，在江中集团的主导下，ST江纸的债务重组也在大踏步进行，并积极协助江纸集团偿还原占用ST江纸的资金；ST江纸的违规担保也因 此大幅度下降。

　　收购工作大局已定

　　据悉，江中集团入主ST江纸始于去年8月。2004年8月31日，江中集团与南昌好又多签署股权转让协议，南昌好又多将其持有的ST江纸28%的国有法人股4510万股，转让给江中集团，每股转让价0.304元，股份转让价1371.04万元。转让完成后，南昌好又多持有ST江纸国有法人股股权的比例将由32.1%下降为4.1%。

　　同时，ST江纸已改选董事会，来自江中集团的三人进入了ST江纸的董事会，其中包括江中集团董事长钟虹光和江中集团总裁董全臣，江中集团的董事、副总裁万素娟则当选为ST江纸董事长。

　　资料显示，江中集团注册资本2亿元，其股东为江西中医学院与江西江中医药包装厂，其中江西中医学院持有其99%的股权。江西中医学院创建于1959年5月，是一所江西省教委、江西省卫生厅直辖的以中医药教育为主体的普通高校。但根据江西省政府的通知，江西省国资委自2005年起对江中集团行使出资人职责，因此江中集团实际控制人为江西省国资委。

　　而且，江中集团所控制的企业中已有一家上市公司江中药业(600750)，江中集团持有其57.29%的国有法人股。截至目前，收购人江中集团及其关联法人未持有ST江纸流通股股份，也未持有ST江纸其他非流通股股份。但江中集团董事易敏之的配偶刘丽持有ST江纸流通股股份81800股。据了解，刘丽是在去年4月28日购进该股份，买入价格区间为每股2.76元至2.79元。

　　江中集团此次收购资金1371.04万元，将以现金一次性付清。截至到去年12月31日，江中集团合并总资产为35.44亿元，净资产为11.48亿元，2004年实现主营业务收入10.89亿元，净利润6529.13万元。而且，江中集团现有的现金流量、账面货币余额远高于此次收购ST江纸28%股权所需资金。经审计，江中集团收购前三年的货币资金余额分别为0.66亿元、1.65亿元、2.56亿元，可支配现金数额较大。

　　值得注意的是，在有关部分大力推进上市公司股权分置改革的大环境下，江中集团还表示在完成收购后，作为ST江纸第一大股东，将适时联合其他非流通股股东提出股改动议。如果出于股权分置改革的需要，江中集团需要增持上市公司股份，江中集团将履行相关申报程序。

　　资产重组“喜新不厌旧”

　　ST江纸透露，江中集团资产重组的初步计划，是拟将旗下从事保健品(主要为杞浓系列枸杞酒)生产销售业务的子公司股权，与ST江纸经营性资产(如热电厂的固定资产等)进行置换，从而使ST江纸获得新的保健食品经营业务，以提高其资产质量和盈利能力。同时，对于ST江纸原从事的新闻纸制造业务，江中集团拟通过对外合资、合作等方式进行扶植，使其获得独立生存并持续发展的能力。

　　目前，江中集团在保健食品领域的投资全部通过下属公司宁夏恒生西夏王酒业有限责任公司和江西恒生西夏王贸易有限责任公司开展。江中集团于2003年9月底，通过恒生贸易正式将杞浓系列枸杞保健酒推向市场，销售势头一直保持上升趋势。上市以来，杞浓酒销售势头良好，2003年9至12月份月均实现销售收入175万元，2004年销售额1.04亿元月均实现销售收入864万元，月均销售额同比增长394%。目前，杞浓系列枸杞酒业务已在全国建立了6大销售片区、30多个销售网点、5万多家零售终端。

　　根据战略规划，ST江纸重组完成后，未来公司保健食品业务将全部交由ST江纸整合、经营，以期彻底改善其主营业务结构，提高盈利水平。

　　江中代江纸“买单”

　　作为重组ST江纸的重要一环，债务重组也取得较大进展。去年，ST江纸与债权银行工行南昌阳明支行及赣江支行签订资产抵债协议，ST江纸以有合法处分权的资产包括房屋及建筑物9004万元，机器设备2733万元，工程物资1375万元，以及应收江纸集团的其他应收款70995万元，合计84108万元抵偿债权银行的84234万元的债务(含贷款本息)。

　　据业内人士分析，此次债务清偿及重组，大大削减了ST江纸的有息负债，改善了ST江纸的债务负担，有助于ST江纸重振经营业务。

　　对于江纸集团其他未清偿债务，收购方江中集团爽快代其“买单”。2004年6月，江中集团与ST江纸原控股股东江纸集团签订委托付款协议，根据该协议，江纸集团委托江中集团归还工行江西省分行赣江支行和阳明支行贷款4.5亿元，江中集团当月即代为归还了1.18亿元，到去年7、8两月又代为归还了余款3.32亿元。

　　江中承诺ST江纸继续清欠

　　据悉，ST江纸对原大股东江纸集团巨额欠款的清理仍在进行之中，截至2004年12月31日，江纸集团对ST江纸的欠款余额已从2004年初的99354万元下降为18742万元；截至目前，该余额继续下降为16453万元(未经审计)。

　　2002年，江纸集团进行企业整体改制，原有全部土地已经交南昌市土地储备中心收储，土地变现资金用以安置4700名在职职工和1800余名离退休职工，厂办学校等非经营性资产也已交给当地政府及社区管理。

　　目前，江纸集团已无生产经营能力，截至到2004年底，该公司累计亏损达70521万元，负债总额122127万元，严重资不抵债，实际上已无力通过自身努力，偿还剩余占用江纸股份的资金。

　　由此，江纸集团无力偿还欠款，清欠的责任又落在江中集团身上。据江中集团表示，江中集团计划继续协助ST江纸尽快完成原大股东欠款的清理工作———江中集团拟通过等额承接ST江纸对江纸集团债权和ST江纸对相关银行债务的方式，彻底解决ST江纸剩余资金占用问题。

　　担保风险直线下降

　　截至2004年12月31日，ST江纸对外担保总额6397.5万元，其中违规担保总额4297.5万元，全部为替原控股股东江纸集团的担保。

　　今年1月，江纸集团归还了南昌市

商业银行贷款4030万元，使ST江纸为其担保余额由4297.5万元降至目前的267.5万元。而且，ST江纸已对该项违规担保全额计提预计负债267.5万元。

　　ST江纸前一交易日收盘价3.04元，无涨跌。