北方国际拔得军工企业股改头筹

　　本报记者　尹永强

　　股改大军中，今天终于首次出现了军工背景的企业———北方国际。与该公司历史上业绩、分红及市场形象均较平实相对应的是，公司的股改方案也是中规中矩：大股东既谈不上慷慨，也无所谓吝啬。

　　对价水平偏低

　　大股东为换取流通权而对流通股股东每10股送2.7股的对价，可谓比上不足比下有余，在已公布方案的上百家公司中属中下水平。公司的保荐机构金元证券表示，该对价能保护流通股股东的利益不受损失，因为股改将降低流通股股东的平均持股成本，使流通股股东的市场风险得到较大幅度的释放。

　　但也有分析人士表示，如果考虑到公司控股股东中国万宝工程公司、实际控制人中国北方工业公司的持股比例较高，则该对价未必能让部分习惯于横向“攀比”的流通股股东满意：大股东所持公司股份为12082.7万股，持股比例高达74.4%；支付的对价部分为1123.2万股，送出比仅为7.4%，远低于两市股改公司非流通股股东15%左右的平均送出水平。

　　此外，大股东在“法定最低承诺”的禁售期承诺上也是中规中矩。与部分公司大股东持股比例不高、支付对价后换来的只是一纸名义上的流通权不同的是，北方国际大股东按照该方案支付对价后，持股比例仍高达67%。所以，其减持的冲动及减持空间无疑是中小股东关注的焦点，但其关于禁售期的系列承诺在股改公司中并不突出，缺乏亮点。

　　减持价格较高

　　但北方工业却在未来减持价格上给流通股股东吃了一颗“定心丸”：“公司全体非流通股东”承诺在12个月禁售期满后的24个月内，当北方国际股价低于8.8元/股时，不通过深交所挂牌交易方式出售所持有的北方国际股份。

　　由于公司上半年底的每股净资产为2.65元，9月23日的二级市场收盘价为5.79元，所以上述承诺的减持价分别较净资产和当前股价溢价了232%和52%，从而在一定程度上避免了对公司股价的冲击，保护了流通股股东的权益。

　　另外，大股东还额外承诺：如果违反上述承诺或者不完全履行承诺，赔偿其他股东因此而遭受的损失；如有违反上述承诺的卖出交易，授权将卖出资金划入上市公司账户归全体股东所有。这比起有的公司只承诺将卖出资金的50%“充公”，无疑更显大股东的诚意和遵守承诺的决心。

　　发展前景乐观

　　北方国际大股东北方工业成立于1980年，主要从事进出口、代理、转口贸易等业务，注册资本10亿元，旗下拥有一家A股公司即北方国际和一家香港创业板公司，实力雄厚。

　　依托独特的大股东背景，加上大股东的全力支持，北方国际2001年成功实现产业转型，当前的核心业务是国际工程承包，在此领域有着其他公司不具备的品牌优势并确立了一定的竞争优势，积累了相当的项目管理经验和地方政府关系。2004年，公司相继签署了3个超亿美元的国际工程承包项目，承包项目总金额达到9.84亿美元，使公司未来数年稳定成长有了坚实的保障。