与银行抢跑 长丰通信债务重组悬念

　　实习记者 张友 重庆报道

　　一本《关系再造》放在长丰通信(资讯 行情 论坛)(000892.SZ)董事长胡宜东办公桌右上角。

　　这本书充分反映了他主人现在的处境。胡宜东现在的工作重心就是业务重整和债务 重组，和债权银行的沟通占用了很多时间。

　　整个采访过程非常不完整。胡宜东先是接听了一个福建某债权银行的电话，不久，南京中信银行一行四人闯了进来，采访被再次打断。

　　到目前为止，长丰通信只解决了和太极集团(资讯 行情 论坛)在招商银行(资讯 行情 论坛)成都营门口支行的4334.53万元担保，其他银行的还没有动静。但是，在业务重整上却是大张旗鼓，准备把大股东卓京投资控股有限公司(下称卓京投资)的部分资产置入公司。

　　债务重组

　　副总裁夏磊的上任就标志着长丰通信重组的开始，夏磊是做金融出身的，他的任务就是重新打通资本平台。

　　据夏磊介绍，他到公司后的任务有三个：一为重组做准备，积极与证监局和重庆市政府沟通，以取得时间和政策支持；二是业务流程再造；三是和债权银行谈判，配合中介机构重组。打下一个大的重组框架，为后边的实质性重组做准备。

　　显然，卓京投资的一个思路是以债务重组为基础进行业务重整。债务重组包括两部分，一个是对外担保，另外一个是多达13亿元的短期借款。债权银行的态度将决定重组的进度，从目前的情况看，多数银行还没有积极表态。

　　胡宜东说，长丰通信的重组一直在进行中，股价一直处于很好的上升状态，说明市场人士也普遍看好公司的重组，然而债权银行并不太理解。

　　就在记者与胡宜东笑谈重组后股价会上升到8元还是10元的时候，一个自称是南京法院的人闯了进来。胡宜东好说歹说总算把他打发出去。

　　胡宜东很无奈地说，公司的担保金额是900万元，但是南京中信银行冻结了公司2个亿的资产。

　　前不久某媒体曾报道卓京投资为长丰通信偿还了2.34亿元的债务。这个消息也在胡宜东那里得到了证实。

　　很多人难以理解的是，既然卓京投资帮公司还了2.34亿元的债务，为什么不先还掉南京中信银行的900万元，以盘活2个亿的资产，解决公司前段时间经营停顿的困境？

　　南京中信银行的态度可以说是整个担保重组体系中债权银行的一个缩影，在采访中胡宜东还接到了福建一家银行的催款电话。胡宜东抱怨债权银行不理解不支持，只看见公司现在的困难，没有看到公司重组后的“未来走势”。

　　债权银行的担忧不是没有道理。长丰通信第二个季度的经营确实让人很失望，主营业务收入只有4380万元(去年同期是44310万元)，亏损达1.16亿元。长丰通信目前相当部分的资产已经做了抵押或质押。

　　怎样处理近13亿元的短期借款和剩余担保款项是关系重组进度的根本。

　　胡宜东透露，现在已经形成了两个方案，一个是付清现有累计的利息，再偿还部分本金，剩余款项再分批分期还，但是最迟在两年内还清。另外一个方案是债务重组，具体而言就是要求债权银行减免部分债务，如果折扣合适，一次性还清。

　　胡宜东坦言，第一个方案最可行，先偿还部分债务，剩余的转化为正常贷款，虽然在两年内还清的难度不小。但是，债权银行要求抵押，现在的情况是，长丰通信的大部分资产已经被冻结。第二个方案对长丰通信而言比较有利，银行会有一定的损失，同时需要各方面的协调，比如政府，债权银行等等，可行性不大。

　　就此记者致电重庆招行，信贷部负责该业务的扬姓工作人员说根本还没有认真谈过重组的框架，更不用说具体的重组方案。

　　西南证券的一位专家指出，两个方案的不确定性都很大，都会给长丰通信的经营带来很大的压力，13亿元的短期借款放到哪家公司头上都会是个定时炸弹，这需要很强大的现金流和盈利能力，如果现金流一旦跟不上就又会有新的诉讼，甚至资产又被冻结。

　　业务重整

　　虽然债务重组迟迟没有实质性进展，但是业务重整却进行得如火如荼。

　　9月20日，长丰通信总裁郝彬在接受记者采访时透露，资产重整的时间跨度大约为一年，逐步把资产置换进入公司。由于星美传媒等准备置换进来的资产对外也有贷款，所以需要和债权银行沟通。星美传媒的部分资产会先期置换进来，在和债权银行等达成一致后再全部置换。

　　长丰通信将用应收账款以及预付账款置换星美传媒的资产，这样的目的有两个，一个是长丰通信可以对星美传媒控股；另一个就是把长丰通信的不良资产置换出去，置入生成现金流能力强的优质资产，改善报表质量。

　　郝彬介绍说，通信产业是一个投资大，回收期长，需要大量流动资金支持的一个产业，2004年银根紧缩对公司的影响是巨大的，国内的其他两个电信营运商在有强大资金支持的情况下也亏损。另外，长丰通信没有形成一个全国性的网络，地域性很强，抗风险能力差。

　　重组的一个基本思路就是，长丰通信的经营模式由以前单一的“电信”模式转变为“电信＋传媒”，打造一条比较完整的产业链条，从而改善公司的抗风险能力。

　　卓京图谋

　　卓京投资的这次重组可以说是孤注一掷，基本上把旗下的优良资产都打包到了长丰通信，从重组的轨迹看，是以债务重组为基础的业务重整。

　　有市场人士分析，长丰通信通过这次重组可以达到三个目的：一是利用债务重组契机赢得重组时间，甚至减免部分债务；第二个就是星美传媒以及友通等整体上市；三就是在股改中少支付对价。

　　长丰通信的一位高层说，证监部门认为大股东替长丰通信偿还债务，注入优质资产也是一种支付对价的方式。所以对送股多少没有给太多的压力。

　　坊间更是流传，长丰通信的股改方案是：卓京投资注入优质资产，替长丰通信偿还部分债务，另外每10股送1股或者1.5股。

　　本报曾经报道，卓京投资的实际控制人覃辉的身边人士透露：星美传媒明年的目标是实现近10亿元销售收入，星美投资为15亿元，净利润率为10%。假设重组完成后长丰通信的总收入为30亿元，按10%的净利润率计算，利润为3亿元。卓京投资的收益为0.798亿元，第二大股东金信信托为0.696亿元，第三大股东重庆朝阳科技为0.399亿元。卓京投资的成本为股权收购2亿元，代为偿债2.34亿元，投入净资产13亿元，合计17亿元，其他两个股东的成本都为股权收购价款，分别为1.7亿元和0.1025亿元。由此可以得出三者的收益率分别为4.7%，41%，2445%。

　　投入不能得到对应的回报，卓京投资为什么还要把自己的优质资产公众化，甘心让金信信托和重庆朝阳科技获得超额的回报呢？

　　金信信托入主伊利股份(资讯 行情 论坛)和金地集团(资讯 行情 论坛)以及长丰通信一直为市场所诟病。从公开资料可以看到，金信信托在伊利股份获利共计5000万元，在金地集团的收益为7000万元，但是在长丰通信却一无斩获。

　　非常巧合的是，2002年11月13日，原三爱海陵的第一大股东涪陵国资委和第二大股东涪陵华信实业有限公司分别与卓京投资和金信信托签署了股权转让协议，2003年9月29日，该股权转让事宜同时完成。

　　金信信托在伊利股份搞疑似MBO，在长丰通信又是玩的什么呢？难道金信信托是为他人做嫁衣，代为持股？

　　在2001年长丰通信的第一次临时股东大会上，覃辉和重庆朝阳科技的法定代表人林建平同时进入董事会，在同年的第四次临时股东大会上，两人又同时退出。

　　接替林建平出任朝阳科技法定代表人的是李宝成，此君是长青泰的前任董事，在2003年覃辉全面淡出时，掌管过上海久盛。而长青泰和上海久盛都是覃辉旗下的产业。

　　现在，长丰通信的董事会中已经看不到重庆朝阳科技的代表。

　　另外，从长丰通信的2004年年度报告可以看到，卓京投资和重庆朝阳科技所持长丰通信全部股权同时被质押并被司法冻结。究其原因是，重庆朝阳科技为卓京投资的子公司北京英斯泰克视频技术有限公司做担保，股权终被冻结。难道这又是一个巧合？

　　有市场人士预测，长丰通信的股权结构在重组后可能会有一个比较大的变动。