怎样看待宝钢的两张面孔

　　上海宝钢集团公司是我国民族工业的一面旗帜。根据今年8月4日世界钢铁动态公司(WSD)公布的2005年“世界级钢铁公司”综合竞争力排名，宝钢已名列第三。而美国《财富》杂志亦将宝钢列为“全球企业500强”最新排名的309位，比去年提高63位。

　　1978年12月23日，宝钢的前身———宝山钢铁(集团)公司开始兴建第一号高炉，1985年9月15日建成投产。当时，从最初要不要上马，开工建设后引进日本设备并且将产品销往 日本，曾引起社会舆论的波动。中央领导经过审慎研判，明确提出“要干到底、要干好”等8条意见。20年过去，宝钢以其骄人的业绩向历史交付了圆满的答卷，宝钢精神也必将载入史册。

　　宝钢作为民族钢铁企业的面孔，是令人尊敬的。但同时，透过资本市场的万花筒，这家民族企业翘楚则呈现出另一张面孔。今年8月23日，宝钢权证(资讯 行情 论坛)刚一上市交易，其定价规则和首日爆炒便受到批评。至昨日收盘，经过23个交易日之后，宝钢权证价格已经跌破上市开盘价。与此同时，根据宝钢对宝钢股份(资讯 行情 论坛)股改的承诺———股改后股价跌破4.53元，宝钢将在前两个月投入累计不超过20亿元的资金增持，但在宝钢股份于8月29日以跌破4.53元的价格收盘后，宝钢维护股价稳定的承诺受到普遍质疑。到昨日收盘，该股股价更是跌至4.28元的新低。人们对宝钢是否使用了20亿元维护股价，以及它是否还有信心维护宝钢股份的股价心存疑窦。

　　更早一些时候，2004年8月提出增发

股票，今年1月19日证监会批准宝钢股份增发申请，4月15日宝钢宣布将增发50亿股的普通股，增发股票于5月9日上市流通，这四个时点都曾引二级市场恐慌。投资者也普遍批评宝钢在弱市中增发股票的做法。

　　是不是企业一旦到了资本市场，就会“放大”出其逐利的一面呢？是不是宝钢没有丝毫的维护资本市场稳定的动力呢？是不是宝钢的发展完全是由于政府扶持、占有特殊垄断地位呢？是否宝钢缺乏对资本市场的把握能力呢？

　　回答这些疑问，需要客观地看待国有企业和我国资本市场发展的历史和现状。最主要的两点是：一、我国国有企业如果不通过早期特殊政策扶持，包括给与土地、金融、进口、技术等方面的扶持，就难以迅速发展壮大。在以发展经济为主要追求目标的国家战略中，培育国有企业垄断经营是必需的。二、实现国有企业竞争力进一步提升，特别是进一步参与国际竞争，继续沿用原有的国有资产管理模式已不适应。建立和运用一个发达有效的资本市场极为迫切。

　　宝钢的民族企业翘楚面孔和资本市场万花筒中的面孔是有视觉和价值观冲突的：解决就业、缴纳税款、增强国家实力、参与国际竞争是人们喜闻乐见的；而与民争利、缺乏信用是人们所鄙夷的。

　　但换个角度看，这种角色冲突实属必然，因为作为一家世界500强企业，宝钢是成功的。但参与资本市场，即便宝钢这样的公司也还需要积累经验；而我国资本市场仍属于不完全成熟的市场，如何参与则需要更费思量。这正是我国国有企业和资本市场转型时期特有的困惑。

　　我们希望，通过此次

股权分置改革和随后的配套改革，能够塑造起大型上市企业和资本市场投资者的和谐关系。当然，这也包括投资者通过市场自身具有的机制，主动参与到塑造这种关系的进程中去。

　　《国际金融报》 (2005年09月23日 第二版)

　　作者：董少鹏