泸州老窖举行股改沟通会 对价不高业绩找平

　　本报记者 王健

　　日前，泸州老窖(资讯 行情 论坛)(000568)推出了向流通股东每10股送2.8股的对价加承诺方案。在昨日举行的投资者与媒体沟通会上，针对投资者关心的对价方案和公司发展前景等问题，公司高管及券商保荐人分别给予了详细的解说。

　　泸州老窖董事长谢明称，此次推出的对价方案，兼顾了非流通股东、流通股东近期和长期的利益，在10送2.8股对价之外，非流通股东做出承诺：公司在2006年度如果每股收益达不到0.2元，同时2007年、2008年度净利润如果不能满足30%以上的增长，唯一的非流通股东泸州市国资局将拿出一部分股份无偿转送给流通股东，相当于流通股东每10股增加0.5股。在法定承诺之外，非流通股东还做出特别承诺：一是持有的股份锁定期满后，当股价低于每股4.2元时，非流通股东不出售持有的股份；二是泸州老窖今后5年的现金分红比例不低于当年可供分配利润的70%。

　　针对投资者关心的对价比例计算依据问题，保荐人认为，之所以非流通股定价为在每股净资产基础上溢价70%，是考虑到了以下因素：一是在名酒企业中，只有泸州老窖将

商标权投入了上市公司，经国家权威机构评估，泸州老窖的品牌价值达102亿元，应该合理考虑商标等无形资产的价值；二是公司的核心资产——我国建造最早、连续使用时间最长的数百口老窖池群，具有不可复制性，其价值随时间而不断增长；三是公司的巨大存货，不是积压品，而是存放的基酒，其价值也随时间不断增长。

　　针对投资者关心的非流通股东做出的承诺能否兑现的问题，公司负责人及保荐人给予了明确答复。首先，证监会及交易所在相关的

股权分置改革文件中，已从法律、制度、交易程序等方面作了安排，承诺完全可以得到保障。其次，对于公司的长远发展，公司负责人表示了十足的信心。泸州老窖的发展战略是：增加盈利能力强的中高档产品销售比重，根据市场情况和盈利状况决定低档产品的销量。据此，公司将重点放在国窖1573和老窖特曲系列产品上，2005年上半年，国窖1573系列增长强劲，因其基数小，预计销量保持在40-50%的增长速度。公司下一步主推产品百年老窖、浓香经典，预计2006年后将有大幅增长。老窖特曲为公司老产品，在同档次产品中

性价比最高，在公司整体复苏的情况下，2007年销量将有望比2004年大幅增长。未来3-5年中，泸州老窖将实现又一轮高速增长，公司效益和股东权益也将大幅度提高。