珠海中富股权分置改革网上交流会精彩回放

　　--以量取胜 以质夺优 以销开路 以管求效

　　珠海中富(资讯 行情 论坛)副董事长、总经理、党总支副书记卢焕成先生路演致辞

　　各位投资者、各位支持和关心珠海中富的朋友们：

　　大家好！

　　首先，请允许我代表珠海中富对参加本次股权分置改革交流会的所有投资者和朋友表示热烈欢迎，并向提供此次交流机会的全景网致以衷心的感谢。

　　珠海中富积极参与股权分置改革，是股改工作全面放开后第一批公布方案的40家公司之一。股权分置改革有利于进一步完善资本市场配置功能和公司治理结构，对我国资本市场的持续健康稳定发展，乃至对整个国民经济全局的发展都具有深远的影响。

　　珠海中富根据国务院、中国

证监会等决策部门的有关要求，受非流通股股东委托，根据公司实际情况，遵循“兼顾平衡非流通股股东和流通股股东利益、保护流通股股东合理利益”的原则，充分听取广大流通股股东的意见。非流通股股东和珠海中富做出了很大的努力，提出了公司的非流通股股东向流通股股东每10股送2.5股和送0.772元的股权分置改革方案。

　　当然，对珠海中富的股权分置改革方案，从流通股股东角度说，可能有这样或那样的意见，对此我们十分理解。任何成功的方案都需要经过双方的理解和达成共识，才能达到双赢的目的。但有一点可以肯定的是：股权分置改革方案搞总比不搞好、早搞总比晚搞好、双赢总比双输好。不管什么样的方案，最终都必须接受市场的检验。股权分置改革没有退路，只能往前走。珠海中富在股权分置改革问题上的态度是积极和坚定的，而且有最大诚意与流通股股东一起完成股权分置改革任务。

　　通过本次交流沟通，我们将充分听取各位建议，秉承公司注重诚信、追求卓越的作风，积极推进股权分置改革，并坚持创造更好经营业绩，回报股东，回报社会！

　　谢谢大家！

　　华西证券投行事业部总裁杨炯洋先生路演推介致辞

　　各位投资者、所有支持和关心珠海中富的朋友们:

　　大家好！

　　欢迎大家来到这里，就珠海中富股权分置改革展开充分、坦诚的交流。华西证券有幸受珠海中富的委托，担任本次股权分置改革的保荐机构。华西证券在本次股权分置改革试点工作过程中，本着诚实守信、勤勉尽责的原则,协助珠海中富制定了股权分置改革方案。对相关事宜进行尽职调查、对相关文件进行核查、出具保荐意见以期能对本次股权分置改革做出独立、客观和公正的评价，供广大投资者及有关各方参考。

　　我们认为珠海中富本次股权分置改革方案的制定程序体现了“公开、公平、公正”和“诚实、信用、自愿”的原则，公司及非流通股股东按照法定程序履行了相关信息披露义务，符合相关法律、法规及中国证监会的有关规定。我们认为股权分置改革试点方案的实施将有助于改善珠海中富的公司治理结构，形成一定的制约机制、成熟的股权文化和股东意识，更好地保护投资者特别是公众投资者的合法权益，也更有利于公司长期、稳定、健康地发展。我们希望，通过此次推介交流，广大投资者和各界朋友能够对公司以及公司股权分置改革方案有一个更全面、彻底的了解。

　　最后我谨代表华西证券感谢各位嘉宾、各位投资者的热情关注，及对我们的信任和支持，预祝珠海中富股权分置改革取得圆满成功！

　　谢谢大家！

　　股权分置

　　问题：公司如何评论推出的对价方案？

　　陈立上：从公司确定要进行股权分置改革一开始，公司方面就协同保荐机构一起，在一定范围内与机构投资者和普通流通股股东进行了沟通；随着方案的出台，公司与广大的流通股股东进行了更加深入、细致的沟通。随着股权登记日的临近，公司还将进一步加强沟通，派人员赴各地营业部与广大流通股股东进行面对面的交流。我们认为，公司股改方案是充分考虑到各方面的利益平衡，在送出率、含金量等方面体现出非流通股股东充分的诚意和对流通股股东利益的保护，我坚信，只要我们将心比心，以心换心，广大流通股股东一定会坚决地支持我们对价方案的。

　　问题：你们对通过有多大信心？还会修改方案么？

　　黄乐夫：我公司认为方案是科学的、严谨的，具有最大的诚意的。在方案的制定过程中，充分考虑到了各方的利益，特别是广大流通股股东的利益，比如降低非流通股股东的每股净资产取值、采用送股加送现金方式等的种种措施，我想这些良苦用心是一定能够得到广大投资者认可的，所以我对方案的通过充满了信心。

　　问题：公司送股比例偏低，能否多送点？

　　黄乐夫：这主要是由于珠海中富特殊的股权结构所决定的。

　　每10股送2.5股加送0.772元现金，折算送股模式为每10股送2.79股。这一对价接近目前市场10送3的平均水平。公司对价之所以略低于10送3，主要是公司非流通股比例低于流通股，为48.23%：51.77%。而新40家公司中的其他39家公司的非流通股比例都高于流通股，甚至是流通股的几倍，因此，公司作出这样的对价，是根据公司股本结构的具体情况而定的。与其他39家中的不少公司相比，我们的对价并不低，如铜都铜业(资讯 行情 论坛)为10送2.2、西山煤电(资讯 行情 论坛)为10送2.6。

　　问题：大股东持股比例低、却如此慷慨赠送，是积极支持股改，还是另有考虑？

　　陈立上：本次股权分置改革实施后，公司股权实现全流通，公司全体股东之间以及公司管理层和股东之间的利益将有机地结合在一起，公司治理结构得以优化，并将对公司未来长远发展产生积极影响。

　　股权分置改革后，实现股份全流通，非流通股股东所持股份的价值将以股票价格体现，这将导致大股东追求股价的良好表现，实现公司价值的最大化，有利于公司长远发展。

　　问题：公司为什么采用送股加派现的方式，而没有向很多公司只送股呢？

　　赵勇：这主要是公司充分考虑到不少流通股股东的送现金需求，通过送现金，能够进一步保护流通股股东的利益。

　　同时，由于第一大股东的部分股票进行了质押，单一送股有困难，所以采用了送股加现金的对价方式。

　　问题：第二大股东珠海成创积极支持股改，代第一大股东支付了部分送股，以后第一大股东的股份解冻后是不是要归还二股东的股份？

　　黄乐夫：本次公司第二大股东是执行对价安排，代为支付大股东对价支付不足的部分，属于股东之间协商决定的事宜，以后第一大股东的股份解冻后如何处理也属此列，与上市公司并无关联。

　　问题：如果被否决了，你们准备如何修订方案？

　　杨炯洋：我们很理解广大流通股股东、尤其是中小投资者的心情，但我们的股改方案还是充分考虑到了流通股股东的利益的，并且也是由于公司的实际情况所决定的。希望广大投资者也能理解和支持我们。

　　问题：能否提高些送现金比例呢?

　　黄乐夫：大股东的资金不仅要用于支付对价，而且也要用于公司的正常生产经营，对于本次对价方案大股东已经竭尽全力。

　　问题：请华西证券专家发表对中富方案的意见,有无继续参与的价值?

　　赵勇：我个人认为珠海中富的方案是科学合理的，也是切实可行的。在参与整个项目的过程中，我们能深深地体会到非流通股股东和上市公司对股改工作的重视和支持，也能充分体会广大普通投资者对公司股改的殷切期望和对公司前景的良好期盼。事实上，中富股改方案有许多方面已经走在市场的前列，如送出率最高体现出非流通股股东充分的诚意，承诺减持价溢价幅度最高、对价含金量最高体现出非流通股股东对公司前景的坚定信心和对流通股股东的深切关爱和保护。在方案的制订过程中，还通过降低非流通股股东的每股净资产取值、采用送股加送现金方式等的种种措施，充分考虑流通股股东多方面的诉求。衷心希望中富方案能得到广大投资者的理解和支持。

　　问题：关于大股东的最低减持价格，确定的标准是什么？能否再提高10%？

　　赵勇：公司承诺，所持股份法定最低承诺禁售期满后，通过证券交易所挂牌交易出售股份，出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。公司还承诺在法定最低承诺禁售期满后24个月内，通过深圳证券交易所挂牌交易出售股票的价格不低于2005年9月9日(董事会公告前一个交易日)收盘价3.39元的130%(即二级市场价格不低于4.41元)。

　　根据这一方案计算，公司将来出售股票的价格将溢价66.92%。因为按公司10送2.5的方案，以珠海中富9月9日收盘价3.39元计算的自然除权价为2.712元，扣除10送0.772元的现金后，理论股价为2.642元(该股价已经低于公司最新的每股净资产2.73元了！)。这样，公司承诺的将来不低于4.41元的减持价已经较9月9日收盘价3.39元溢价了66.92%，这一数字为已公布的股改方案之最高。这也就是说公司只会在将来股价上涨67%以上后才会考虑减持，这无疑体现了大股东对公司未来发展的信心和长线看好公司股价的信心。

　　可以设想，如果减持价格再提高10%，公司未来出售股票的价格将溢价更高，我们认为，一味提高减持承诺价并非制定减持承诺价的本意，关键是根据公司的发展状况和市场状况制定合理的减持价格。

　　问题：珠海中富和紫江企业(资讯 行情 论坛)同是包装业的龙头，为什么珠海中富不像紫江企业那样也来个10送3？

　　黄乐夫：从表面看，公司对价方案略低于紫江企业，本公司与紫江企业股权分置改革方案设计的根本出发点都是，股权分置改革方案的实施不应使本次股权分置改革实施前后两类股东持有股份的理论市场价值总额减少，特别是要保证流通股股东持有股份的市场价值在方案实施后不会减少。在此种计算方法下紫江企业计算出的理论支付股份的数量为对每10股流通股支付2.41股，考虑到股权分置方案实施后，公司股价存在一定不确定性，紫江企业非流通股股东一致同意将方案调整为非流通股股东向流通股股东为其获得的流通权支付对价，即每10股流通股支付3股，对每10股仅加送0.59股，送股增幅仅为24.48%(每10股)。而珠海中富依照此种方案计算出的的理论支付股份的数量为对每10股流通股支付1.03股，考虑到股权分置方案实施后，公司股价存在一定不确定性珠海中富非流通股股东一致同意将方案调整为非流通股股东向流通股股东为其获得的流通权支付对价，即每10股流通股支付2.79股(含现金对价)，对每10股加送1.76股，送股增幅高达171%(每10股)，因此建议您从多个方面比较对价。

　　问题：只有完成股权分置改革的公司才允许进行再融资，公司此次股权分置改革是不是为了今后再融资？

　　陈立上：股权分置改革完成后，所有股东利益趋向一致。公司在资本市场上的任何重大行动，包括再融资，会首先征求广大股东的意见，同时还需要根据公司发展的需要和市场状况来决定。

　　问题：本次送出的现金是哪里来的？

　　陈立上：方案中所送出的现金全部由本公司第一大股东珠海中富工业集团有限公司支付。

　　问题：公司有没有增持的可能？

　　黄乐夫：第一大股东非常看好公司发展前景，不排除在今后有增持的可能。

　　问题：此次股权分置方案在哪些方面体现了保护流通股股东利益？

　　陈立上：本公司股改方案的最大亮点是非流通股股东送出率达到了29.95%，为同期40家公司中最高。大股东之所以做出这么大的让步，出发点还是充分考虑到了流通股股东的利益。公司股改方案减持价溢价66.92%，溢价幅度最高。这一数字为已公布的股改方案之最高。这也就是说公司只会在将来股价上涨67%以上后才会考虑减持，这无疑体现了大股东对公司未来发展的信心和长线看好公司股价的信心。公司股改方案A股含权系数1.83在已经公布的股改方案中名列前茅，为含权系数最高的方案之一。这意味着流通股股东将获得相当满意的股改对价。

　　发展前景

　　问题：公司的竞争优势体现在哪里？值得我们做长期投资吗？

　　黄乐夫：技术、管理、专注主业等是公司保持业内领先优势的关键所在，公司通过不断掌握了大量塑料瓶包装行业的核心技术，开发研制新产品，增强自己的竞争优势。

　　中富的竞争优势主要体现在：

　　1)规模优势。完善的生产/销售网络，能为客户在全国各地提供PET饮料包装制品；

　　2)配套优势。上下游产业链的配套，能提供PET原料、瓶胚、吹瓶生产以及饮料的代灌装等系列服务；

　　3)技术优势。先进的生产制造工艺和技术研发水平。

　　问题：你们的行业算朝阳产业吗？如果算的话,原料过分依赖石油是不是企业发展的巨大瓶径，有无考虑其它发展方向？

　　黄乐夫：随着我国城乡居民收入增长的变化和主要碳酸饮料厂商

可口可乐的战略布局推进，我国软饮料行业在未来几年仍将面临良好的发展机遇，特别是随着农民收入的提高，以前被认为进入成熟期的碳酸饮料有望进入新一轮增长，茶饮料增速稳步提升，果汁饮料高增长有一定回落，软饮料总增幅有望保持20%以上。

　　作为食品饮料的配套行业———饮料包装业也面临良好的发展机遇，特别是PET聚酯瓶包装由于其质量轻、价格低、饮用方便、安全性高、环保节能等优点，经过20多年的推广，已在软饮料包装方面得到了广泛的应用。我国正处于PET饮料包装的高速发展阶段，包装用聚酯瓶的需求量每年以两位数增长。国内碳酸饮料包装中，PET瓶比例占57.4%，而在软饮料总产量中的碳酸饮料约占46%，可见聚酯瓶包装已占据国内饮料包装市场的主要份额。啤酒包装是聚酯瓶的另一巨大的潜在市场。目前，美、英、日等国已有相当一部分啤酒生产厂采用聚酯瓶包装。目前北美地区PET瓶包装已占90%以上。行业增长的潜力有见一斑，国内PET瓶包装的寡头———珠海中富也将分享行业增长的盛果。

　　随着近年国际原油的大幅涨价，公司塑料瓶的上游原料PET聚酯切片的价格也出现了一定幅度的上涨，对公司业绩有一定的负面压力。但一方面公司可以通过技改、管理、挖掘生产潜力等方式来减轻成本上涨的压力，另一方面公司产品的销售价格也有所上涨。此外，原油涨价也是周期性的，今后价格将出现回落。总之，石油涨价对公司业绩影响有一定影响，但只是暂时的.

　　问题：中富的新增项目所需资金有没有再融资计划？

　　黄乐夫：股改后，所有股东利益趋向一致。公司在资本市场上的任何重大行动，包括再融资，会首先征求广大股东的意见，同时还需要根据公司发展的需要和市场状况来决定。

　　问题：公司在行业中的地位？

　　卢焕成：在PET饮料包装行业是最大的，我们在东南亚也是最大的，在世界是排第五的，特别是在可口可乐系统远远超过其他同行。

　　问题：中富是否能够保持中长期的稳定增长？

　　周毛仔：目前公司在国内的战略布局已初步完成，建立了较完善的生产/销售网络。股改后重点是两个项目：

　　1)PET啤酒瓶项目。国内啤酒市场巨大，项目前景广阔，预计2006年下半年能产生较好收益；

　　2)水的代灌装业务。主要为可口可乐、百事可乐提供大规模水加工服务，能有效带动配套产品的生产销售，提高设备开工率。

　　问题：公司是否具备中长期发展潜力？

　　黄乐夫：未来公司将坚持以市场为导向，围绕新型保鲜包装，继续以专业化生产、系列化发展和规模化经营的思路致力于新材料包装行业的投资与开发，充分发挥技术优势、管理优势、人才优势和规模优势，实施链条式发展战略,向上下游产业延伸，推动产业和产品领域向深度、广度发展，使公司发展成为具有强大市场竞争力的国际性软包装企业。

　　问题：公司未来的总体发展战略是怎样的？

　　黄乐夫：公司的发展战略是建设以珠海总部为投资管理中心、利润中心以及技术开发和保障基地，生产基地遍布全国中心城市和重点客户，形成全国性的市场、生产、销售网络。同时实施以技术为先导、以技术作保障的战略，公司还大力鼓励产品创新，保持产品更新梯队。

　　问题：公司在泰国的投资运营状况如何？未来是否还有对外扩张的举措？

　　卢焕成：公司泰国分公司在2004年实现较好的经营业绩，2005年是扩大生产，也是由于油价的影响及产品市场价格影响，预计2005年经营业绩有可能低于预期。

　　问题：市场预计2005、2006年，你们所处行业仍将保证较高增长，是否属实？

　　陈立上：我国软饮料行业在未来几年仍将面临良好的发展机遇，特别是随着农民收入的提高，以前被认为进入成熟期的碳酸饮料有望进入新一轮增长，茶饮料增速稳步提升，果汁饮料高增长有一定回落，软饮料总增幅有望保持20%以上。

　　作为食品饮料的配套行业———饮料包装业也面临良好的发展机遇，特别是PET聚酯瓶包装由于其质量轻、价格低、饮用方便、安全性高、环保节能等优点，经过20多年的推广，已在软饮料包装方面得到了广泛的应用。我国正处于PET饮料包装的高速发展阶段，包装用聚酯瓶的需求量每年以两位数增长。国内碳酸饮料包装中，PET瓶比例占57.4%，而在软饮料总产量中的碳酸饮料约占46%，可见聚酯瓶包装已占据国内饮料包装市场的主要份额。啤酒包装是聚酯瓶的另一巨大的潜在市场。目前，美、英、日等国已有相当一部分啤酒生产厂采用聚酯瓶包装。目前北美地区PET瓶包装已占90%以上。行业增长的潜力有见一斑，国内PET瓶包装的寡头———珠海中富也将分享行业增长的盛果。

　　经营业绩

　　问题：中富近年业绩如何？今年业绩预计有多少？

　　周毛仔：今年的业绩有以下几点：

　　第一，今年的销售收入比去年大幅上涨；

　　第二，由于受原油价格的大幅上涨，导致我公司主要原料成本上涨，预计今年的利润比去年略有下降；

　　第三，各项财务主要指标均正常。

　　问题：能否介绍下公司的经营状况？如何顾及中小股民的利益？

　　周毛仔：最近几年我们公司发展较快，所需资金都是从银行贷款借的，资金压力重，所以在2004年利润分配是考虑的公司的长期发展。今年，公司主要产品销售大幅上涨，但由于原材料成本的高企从而影响公司今年的业绩，预计今年的业绩与去年相比略有下降。我公司长期以来一直把中小股东放在第一位，注重于公司的长期稳定的发展从而回报广大投资者。

　　问题：啤酒瓶项目利润增长是否需要很长时间？

　　黄乐夫：公司研制了世界第一个PET塑料啤酒瓶包装瓶，这也是目前国内唯一能够通过巴氏杀菌消毒的PET啤酒瓶。由于新产品有一个推广和市场接受过程，目前市场上塑料瓶装的啤酒还不太多。塑料啤酒瓶具有高阻隔性、耐热性、耐压性、三层隔氧包装、避光与透明性，符合巴氏杀菌工艺要求，使灌装啤酒在保存期内风味良好。其中，大容量PET酒瓶优势明显，供不应求，其前景广阔。在韩国，每10个啤酒瓶就有一个来自中富的PET瓶。其中，韩国最大啤酒商之一的HITE公司所用PET瓶一半是由中富提供。因此，完全有理由相信市场上塑料瓶装的啤酒会越来越多。

　　问题：在原油价格不断飙升的背景下，公司有何对策？第三季度的经营情况如何？

　　卢焕成：公司通过不断的努力，降低成本、挖掘潜力，开拓市场，取得了明显的效果，我们公司第三季度的经营情况超过第一、第二季度。

　　问题：公司只增产不增收,这个矛盾能解决吗？

　　卢焕成：公司目前存在所谓的“只增产不增收”的情况，完全是由于目前油价高企造成的。但油价的上涨是暂时性的，周期性的。

　　问题：近两年公司有没有新的利润增长点？

　　周毛仔：公司通过在代灌装水业务领域加大发展力度，带动瓶、瓶胚、标签、PE膜等配套产品的生产和销售，从而提高了设备产能利用率，获得低风险的稳定收益。代灌装水业务预计2006、2007年年均增长率将在50%以上。在国内，已有啤酒生产厂家开始采用公司研发、生产的聚酯啤酒瓶进行包装，产品已上市，反响热烈。一旦为大部分消费者所接受，必将引起啤酒包装的一场革命，市场前景极其广阔。

　　问题：为什么提出几年的啤酒瓶依然没有成批生产？

　　黄乐夫：在国内，已有啤酒生产厂家开始采用公司研发、生产的聚酯啤酒瓶进行包装，产品已上市，反响热烈。目前最大的阻力是消费者的习惯问题，一旦为大部分消费者所接受，必将引起啤酒包装的一场革命，市场前景极其广阔。

　　问题：公司目前利润最好的是哪一块业务？PET啤酒瓶项目怎么样？另外还有新的项目推出吗？

　　陈立上：目前公司在国内的战略布局已初步完成，建立了较完善的生产/销售网络。股改后重点是两个项目：

　　1)PET啤酒瓶项目。国内啤酒市场巨大，项目前景广阔，预计2006年下半年能产生较好收益；

　　2)水的代灌装业务。主要为可口可乐、百事可乐提供大规模水加工服务，能有效带动配套产品的生产销售，提高设备开工率。

　　问题：公司称新利润增长点的PET啤酒瓶2005年生产数量比去年增长了43%,可公司2005年业绩还可能略低于2004年，是什么原因？

　　黄乐夫：因啤酒瓶业务在公司整体业务中所占比例不大。由于今年

石油价格大幅上升，从而导致公司原料成本上涨，影响公司今年业绩。(殷飞)