万科：零对价只是外界猜测

　　东方早报昨日报道，据接近万科和华润集团的人士透露，由于大股东不愿支付对价，万科A可能推出“零对价”股改方案，具体内容为：大股东不送股、不缩股、也不发权证、不承诺回购或增持，大股东作出的惟一承诺就是锁定期比规定期限长。

　　记者昨日就此咨询了万科，公司有关人士表示，这仅仅是外界的猜测。

　　控股股东持股比例很低

　　万科A总股本为34.11亿股，其中非流通股仅为4.97亿股，占总股本比例14.58%。公司第一大股东华润股份持股比例为12.89%，其中不但有非流通股，还有流通A股；第二大股东Credit lyonnaisrs为华润股份关联公司，持股比例2.25%，全部为流通B股。这两大股东总计持股15.14%。如果以送股或缩股的方式支付对价，大股东持股比例还要降低。

　　分析人士指出，华润股份介入万科A的成本并不低，几乎与流通股相同；而且在万科A历次增发过程中，华润股份都是全额认购。由于华润股份持有万科A的非流通股比例极低，获得的成本又较高，所以其支付对价的意愿较小。

　　此类公司的对价不会高

　　其实，万科A的情况并非个案，这种控股股东持股比例很低的公司，深沪两市并不少见，如中集集团(000039，昨收盘10.42元)、

南玻A(000012，昨收盘4.75元)等。

　　2005年中报显示，中集集团前两大股东为中远集装箱和招商局货柜，这两家公司均持有中集集团16.23%的股权。招商局货柜所持中集集团股份已能在B股市场上市流通，只有中远集装箱所持中集集团股份还不能流通。

　　正是由于这种特殊的股权结构，前期市场曾传出消息称，中集集团大股东将拒绝补偿流通股股东，甚至有可能全面收购公司股份。

　　尽管中集集团对此发布公告坚决否认，但这表明，像万科A、中集集团这种股权结构特殊的公司，其股改方案很难对流通股股东支付较高的对价。

　　昨日有报道称，深圳本地股本月内将全部完成股改初步方案，那么万科A、中集集团、南玻A等公司的股改方案究竟会是什么样的呢？我们拭目以待。

　　记者 朱雷