股改意见力挺重组 ST吉纸浴火重生带强ST板块

　　作者：朱金福 来源：中国经营报

　　一直在退市和破产的泥潭中苦苦挣扎的�漇T吉纸(资讯 行情 论坛)(000718)最近捷报频传：资产重组成功，中报盈利申请恢复上市，股权分置改革着手进行。虽然这是一家被暂停上市的公司，但却因为其重组的特殊性受到市场的关注。

　　苏宁环球“救市”

　　2005年9月2日，�漇T吉纸发布《吉林纸业股份有限公司重大资产重组暨关联交易报告书》，正式宣布了自己的重组行动。

　　报告中透露：今年8月30日，江苏苏宁环球集团有限公司和张康黎作为一致行动人与吉林市国资公司签订协议，分别出资1元钱受让后者持有的上市公司�漇T吉纸2亿股股份。收购完成后，苏宁环球集团和张康黎共持有�漇T吉纸50.06%的股权，成为其第一大股东。

　　�漇T吉纸主营新闻纸生产和销售，曾经是国内纸业领域的龙头企业。由于自2002年起连续3年亏损，截止到2004年底，ST吉纸流动负债总额超过流动资产总额高达15.22亿元，大量到期债务无力偿还。公司股票于2005年5月9日暂停上市。

　　与此同时，�漇T吉纸以及吉林市国资委、金融办等相关部门开始谋划重组。8月15日，在吉林中院的主持下，�漇T吉纸与债权人达成和解协议，债权人同意�漇T吉纸以全部资产抵偿全部债务，抵偿后公司净资产为零元。债务重组完成后，�漇T吉纸成为“无资产、无负债、无业务”的“净壳”公司，为吸引重组方创造了良好的条件。

　　正是在这种情况下，苏宁环球集团得以顺利入主�漇T吉纸。作为上述收购的前提条件，苏宁环球集团必须向买来的“净壳”公司置入优质经营性资产，维持�漇T吉纸的上市公司地位。为此，苏宁环球集团和张康黎与�漇T吉纸签订协议，将持有的天华百润和华浦高科两家公司95%的股权无偿置入�漇T吉纸。经北京中天资产评估公司评估确定，上述两项资产价值40277万元。资产重组完成后，�漇T吉纸净资产将恢复至40277万元，每股净资产从零元上升为1.01元。

　　9月6日，由于2005年中报盈利，以及资产重组取得重大进展，�漇T吉纸已经申请恢复上市。

　　股改效应

　　在有关市场人士看来，�漇T吉纸的重组其实更得益于股改指导意见的出台。

　　8月24日，证监会等五部委联合下发《关于上市公司股权分置改革的指导意见》明确规定，对于绩差公司股改，鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价。也就是说，重组方不需要向流通股股东支付对价，就可以将获得的非流通股变成流通股。

　　港澳资讯田文斌认为，上述规定对绩差公司重组方来说非常有利，而投资者虽然没有获得对价，但重组如果能顺利完成，从股价的上涨获取的收益应该会超过股改获得对价的收益，也不会有太大的损失，就�漇T吉纸的个案来说是一个皆大欢喜的局面。

　　另有消息显示：�漇T吉纸已经在准备股改，其基本思路正是以注入优质资产作为对价解决股权分置问题。吉林市金融办的负责人邹国庆在接受记者采访时表示，目前东北

证券正在设计�漇T吉纸的股改方案，由于需要和有关部门沟通，所以现在“还不方便透露股改的具体内容”。东北证券投行部的有关人士随后证实了这一说法，同时表示方案正在操作中，不方便透露相关情况。

　　在ST吉纸的重组和指导意见的刺激下，各ST公司重组的传闻和消息在市场越来越多，ST板块最近走出了一波全线飘红的行情。

　　对此，田文斌也表示了一定的忧虑，他认为，�漇T吉纸的重组成功有特殊背景，可复制性并不强。苏宁环球集团应该是早就和�漇T吉纸在谈重组的事情，正好赶上了股改的契机，其他ST公司现在谈重组在时间上不一定赶得及，ST公司的退市风险仍然很高。另一方面，也要警惕某些并不是很差的ST上市公司，利用假重组的方式，逃避股改中支付对价的行为。