五家上市银行股改谁先出线 浦发可能成行业样板

　　□本报记者　钟恬/文

　　“上市银行的股权分置方案设计，这可是大项目。”一位投行人士听到记者的采访来意后，脱口而出。

　　银行股的股改动作显得相对迟缓。究其原因，是银行股股权结构存在不少特殊情况： 非流通股分散，大股东持股量小，有的大股东以溢价受让了发起人股因而成本较高，存在外资法人股等。“这几乎成了股改难题集中营。”那位投行人士称。

　　华林证券有限公司研究所副所长刘勘称，上市银行对价方案的难度不亚于46家试点公司，“没有先例，没有参照系的，对保荐人士是个极大的考验。”

　　到底上市银行的股改谁将率先冲线呢？各家银行的相关人士都出言谨慎，除深发展(资讯 行情 论坛)说暂不考虑之外，其他都称正在研究方案，推出的具体时间表还不能确定。　　

　　花旗率先支持浦发

　　五家上市银行中，除招行外，其余四家目前都有外资持股。浦发、民生分别引入花旗、淡马锡作为战略投资者，深发展则有新桥投资作为第一大股东。9月6日，华夏银行(资讯 行情 论坛)2.89亿股国有法人股成功拍卖，新加坡的一家基金公司拍得了股权。

　　据悉，外资股东在银行股改中处境显得比较尴尬。花旗于2002年年底以6亿元人民币入股浦发行，由于不是发起股东，花旗支付了1.45倍的溢价。淡马锡控股在去年11月购买了民生银行(资讯 行情 论坛)的4.7%股权，当时市场估计淡马锡出价为1.1亿美元，每股价格在4.5元人民币左右，也是溢价购买。新桥以3.54元买下深发展的法人股时，价格也比深发展的净资产要高。

　　“购买时就有溢价，他们是否愿意对流通股股东的对价补偿，是个颇为棘手的问题。”一位业内人士评价。

　　不过，这一僵局似乎有被打破的迹象。近日，浦发行董事长张广生透露，花旗已愿意支持该行进行股权分置改革。该行的股权分置改革有望在年底完成。

　　张同时表示，欢迎花旗成为浦发行单一大股东。有分析师认为，花旗增持浦发银行(资讯 行情 论坛)与浦发银行的股权分置改革可能是“一揽子”方案。如果花旗确实以5亿美元作价增持至19.9%，那么认购价为每股5.5元左右，再参与对价，也是一个比较合理的价格。

　　有银行人士表示，看好浦发银行的进度，有可能成为银行股的样版。　　

　　有再融资压力

　　目前，除招商银行(资讯 行情 论坛)资本充足率为9.27%稍高一点外，浦发银行、华夏银行、民生银行的资本充足率分别为8.24%、8.41%、8.05%，已接近8%的监管要求。因此，补充资本已成为亟待解决的问题，而要想顺利融资，尽快推进股改便成为当务之急。

　　民生银行一直在积极推进H股发行工作，并在今年上半年通过了香港联交所聆讯。“民生银行显得更加迫切，因为它要抢在发行H股前进行股权分置改革以避免日后陷入A、H股东补偿问题的纠缠。”知情人士称。

　　不过，中信证券(资讯 行情 论坛)银行业分析师杨青丽认为，有再融资压力的银行今年能完成股改当然更好，但如果扩张速度放慢，缓过今年也是没问题的。

　　民生银行的有关表示，其股权分置工作正在积极准备。而华夏银行早在7月份就已聘请中银国际作为其股改保荐人。对于市场上传闻的非流通股股东对流通股股东将按10：5送股的方案，有关人士给予否认。　　

　　股权分散

　　在刘勘看来，上市银行对价方案难产的原因莫过于股权分散。

　　在5家上市银行中，第一大股东的持股比例均不超过20%，招行第一大股东招商局持有的股权比例最高，为17.95%，股权比例最少的民生银行第一大股东新希望集团为6.98%。

　　目前大多数上市公司的股改预案中，其对价方案主要还是以送股以主。他估计上市银行拿出的方案会在10送2或3之间，略低于市场平均水平。但大股东持股比例本来就小，担心支付对价后会稀释其控制权。

　　刘勘认为，银行是否进行股改对股市不会有太大影响。价值投资者更主要的是看这家银行的价值和成长，如招行半年报公布后，各项指标都很好，　还是有投资者愿意买。当然，如果股改方案理想的话，会更受青睐。

　　(证券时报)