同方提高坏账计提比例 借以打压股价降低对价

　　一是表明对净利润的负面影响；二是暗示应收款质量的下降，对于同方这样应收款比例相当高的公司来说，这很严重——借以打压股价，降低流通股对价预期

　　作者:本刊实习记者 李欢/文

　　4月26日，清华同方在公司网站上公布了第三届董事会第十次会议结果，其中第十四项 是《关于调整公司坏账准备计提比例的议案》，称将实施更为谨慎性的会计政策,于2005年起调整坏账核算方法,进一步提高坏账准备计提比例。

　　该决议结果反映在了公司2005年的中报中。中报中还披露同期公司主营业务收入为3773154560元，应收账款占42%。如果参照2004年年报中规定的计提标准，那么2005年上半年清华同方计提的坏账比率会比实际计提的减少4190万元，占同期公司净利润的55%。(见表3)

　　坊间关于同方此举原因的猜想有以下两点：

　　一、避税。从2000年(甚至更早)开始，同方实际计提的坏账准备，尤其是占应收账款大部分的一年以内应收账款的计提比例一般比公司自定的计提比例要高。这反映出公司通过多计坏账准备调低净利润的冲动由来已久。(见表4)

　　但这一定不是主因，因为同方的坏账计提比例还相对较低。而且作为高科技企业，享受税率减半的优惠政策，因此靠提高坏账准备避税的效果对2005年的净利润影响应该不大。

　　二、打压股价。同方这一决议公布的时间很特殊，它紧接着在5月9号就公布了股改方案。参照一般的公司股改方案的合理性说明，如果合理性论证的基础采用双方股权价值在股改后不受损，那么股改之前的流通股价水平与公司支付的对价水平成正比。这是因为

股权分置改革之前的流通股价是被当做流通股价的平均持股成本，成本越高，需要补偿代价就越高。

　　理所当然，出于现实的考虑，如果能将股权分置改革之前的流通股价水平打压，那么将降低非流通股东的股权分置改革代价。

　　坏账准备的变动对于公司的净利润有直接影响。从表面上看，同方坏账准备计提比例的提高会对净利润造成直接的负面影响，但是如果做更为细致的分析，我们发现，公司在2003年、2004年实际计提的坏账准备与2005年规定的应该计提的比例相差不多，此次提高坏账准备计提比例对于净利润的影响并没有预想的那么高。(见表5)

　　如果按照2003年年报实际计提标准计提2005年上半年的坏账准备，那么会比2005年上半年实际计提数多出约9000万元，占2005年上半年净利润的2.4%；如果按照2004年年报实际计提标准，则会比2005年上半年实际计提数少计提约400万元，只占2005年上半年净利润的0.1%。

　　公告的打压作用是存在的，4月26日公告公布后同方股价一路下行，到了4月29号，收盘价跌到了8.7元，为上市以来的最低价，这个价格也是清华同方选择的股权分置改革方案中计算流通股东成本的价格。