深南电获补贴难补油价上升

　　深南电上周五公告:深圳市燃油电厂2005年1-4月份的上网电量予以适当补贴，燃气轮机发电机组的燃油补贴标准为1.5分/千瓦时

　　□主持人　　言者　　嘉宾　　华夏证券研究所　殷亦峰

　　补贴与实际增加费用相差甚远

　　主持人:深南电(000037)上周五公告:深圳市燃油电厂2005年1-4月份的上网电量予以适当补贴，公司获得补贴1927.665万元。相对于燃油价格上涨，补贴能否抵消？

　　殷亦峰:公司上半年燃油成本实际增长情况是，新加坡燃料油MOPS价平均价为231.3223USD/吨，较上年同期增长54.8423USD/吨，由于国际燃油价格的持续攀升，致使公司的燃油采购成本仍较去年同期出现了较大幅度的上涨，重油平均油料费为2328.93元/吨，较上年同期增加588.25元/吨；轻油平均油料费为3490.65元/吨，较上年同期增长548.00元/吨；油料费比上年同期增加22979.45万元。

　　上半年，公司共完成发电量267495.13万千瓦时，其中:公司全资的南山热电厂(含新电力公司)完成发电量205403.63万千瓦时，较上年同期增长10.60%；深南电(中山)公司完成发电量62091.50万千瓦时。按照南山热电厂电量承担比例76.78%估算，南山热电厂油料费比上年同期增加17600万元。

　　即使在一季度，重油平均油料费人民币2122.63元/吨，比上年同期增加431.44元/吨；轻油平均油料费人民币3507.62元/吨，比上年增加528.54元/吨，油料费比上年同期增加7964.71万元。按照南山热电厂电量承担比例估算，南山热电厂油料费比上年同期增加6000万元。

　　由此可见，公司2005年1-4月份燃油补贴1927.665万元，与一季度南山热电厂增加的油料费6000万元相差甚远。所以，公司应积极争取申请更多的电费补贴或争取实施油电联动机制，挖掘内部潜力，降低高油价给公司经营带来的负面影响。

　　燃料成本大幅提高吞噬利润

　　主持人:公司上半年共实现主营业务收入151201.17万元，同比增加36.47%；而实现主营业务利润8689.28万元，同比减少了59.13%。

　　殷亦峰:燃料成本大幅提高吞噬了公司利润。由于占主营业务成本较大比例的燃料成本的大幅度提高，使主营业务成本增至142190.50万元，同比增长58.96%，造成公司上半年主营利润大幅下降。另外，深南电(中山)公司从2005年1月1日起正式投入商业运行，由于上网电价0.64元/千瓦时(含增值税)至今仍未最终核准确定，上半年统一按2004年12月31日与广东省广电集团有限公司签订的临时结算电价人民币0.457元/千瓦时(含增值税)计算发电收入23621.24万元，这意味着公司减少发电收入15000万元左右。所以上半年公司仅实现利润总额为4012.94万元，同比减少79.33%，实现净利润为2587.92万元，同比下降85.23%。

　　公司前景仍可看好

　　主持人:

宏观调控让下游一些投资过热行业用电需求放缓，新批项目的陆续投产，深南电面临的形势怎样？

　　殷亦峰:目前，公司南山热电厂拥有五套燃气轮机联合循环发电机组和三台燃气轮发电机组，总装机容量为88万千瓦，公司的电力生产企业已扩展到包括深圳、中山和东莞在内的三个地区，权益装机容量为111万千瓦，进一步提高了公司在燃机发电领域的规模。

　　据国家电网公司预测，广东省电力供应形势，特别是深圳电网下半年继续呈现供不应求的局面。严峻的供电形势为公司积极争取发电量创造了有利的外部条件。公司投资建设的东莞高？天然气燃机电厂项目，预计2005年9月下旬和10月下旬分别实现两套18万千瓦联合循环系统投产发电。可以预见，旺盛的电力需求将保证公司的燃气轮机发电依然得到发展。

　　近年来，

国际油价不断攀升，特别是自2004年下半年以来，国际油价更是持续上涨，目前已创出历史新高，

原油价格已突破70美元/桶，而且可能还将在相当长一段时间维持高位运行，这都直接影响到公司发电燃料成本。

　　展望公司未来，我们认为深南电(中山)公司争取调高上网临时电价的可能性相当大，实施油电联动机制在短期内还有一定难度，但可以通过申请电费补贴部分弥补公司燃油成本增加。如果上述预测成立，深南电(中山)公司上网电价在下半年获得政府有关部门核准，结算电价的日期从2005年1月1日起计算发电收入，预计深南电2005年将实现净利润3亿元左右，每股收益0.54元。