山水牵手大摩 改制拖后上市

　　本报记者 郑重

　　挑剔的摩根士丹利把目光停在了“三大投资过热行业”之一的水泥领域。

　　近日，在济南企业赴香港招商的过程中，全国第二大水泥生产企业——济南山水集团大有所获。摩根士丹利等全球知名金融公司与其签署了总价值13.86亿元人民币战略投资协 议。

　　山水集团可能将是摩根在水泥行业第一个合资企业，同时也将是最后一个合作伙伴。

　　但山水集团寄希望借大摩之力在国际资本市场迅速上市的计划并不如他们想象的那么快。

　　“其实至今为止，摩根士丹利并没有向山水实际注资，而且年内基本没有可能。至于上市计划，则已经推迟至2007年。”知情人士对《财经时报》说。

　　8月30日，济南山水集团总经理助理陈学师对《财经时报》证实了这一说法，与投资蒙牛一样，摩根士丹利对于投资山水集团的限制条件也很多。年内不可能向山水注资的原因之一，是摩根要求山水集团今年的利润必须达到1.6亿元，这是注资的前提条件。

　　借势摩根

　　8月中旬，作为在香港举行的“济南香港经贸项目推介会”的重要内容，山水集团与摩根再次携手亮相。“我们已经与摩根签署了正式协议，现在只等待国家商务部的审批了。”陈学师透露，摩根定的投资5000万美金，只是第一笔，后续还将有一次投资，最终会达到7000万美金(在此次香港洽谈会上，摩根、鼎晖中国基金管理公司还与新山水出资5.3亿人民币及4.56亿人民币，分别在平阴山水及安丘山水公司兴建水泥余热发电项目)。至于摩根在新公司中的参股比例，他称不便于透露。

　　早在去年10月份，双方就在济南签署了框架协议。当时，身为摩根士丹利亚洲投资有限公司执行董事兼联席主席的刘海峰对媒体透露，摩根与山水集团已接触了1年多的时间，终于结成了长期的战略投资伙伴关系。按照双方约定，摩根公司投资5000万美元，购买济南山水集团全部水泥资产部分的30%。双方在济南组建一个新的非生产性的合资公司，资金将在今年年底全部到位；摩根帮助山水集团公司实现海外上市。

　　“我们并不缺这5000万美金。”山水集团办公室主任李东明说，山水考虑更多的是借助摩根的国际化平台。

　　作为全国第二大生产企业，山水集团去年的销售收入达到30亿元人民币。今年以来，受国家宏观调控影响，全国水泥行业有所下降，但山水集团仍保持上升趋势。今年上半年，集团生产水泥858万吨，销售收入19亿元人民币，同比增长34%。

　　改制玄机

　　知情人士对《财经时报》说“山水的改制也会成为影响山水上市的一个因素。”

　　由于摩根士丹利及鼎辉等投资机构的参与，山水集团的改制及上市一直广受关注，但山水集团对此的低调处理使之一直云山雾罩。

　　据了解，经过一年多的改制，山水集团已经由国有企业转变成一家民营企业。

　　“济南香港经贸项目推介会”对外公布的信息显示，“摩根士丹利添惠亚洲投资有限公司、鼎晖中国基金管理有限公司出资5000万美元并购山东水泥集团有限公司。”

　　此处的“山东水泥集团”身份不明。按照以往的信息，摩根的合作对象为“济南山水集团”，这二者究竟是何关系？

　　山水集团总经理助理陈学诗的解释是，“山东水泥集团”实际指的是山水集团经改制后成立的新公司。

　　据《财经时报》调查，在山水集团变身“新山水”的过程中，曾出现过三家“新”系公司——创新投资、立新投资及建新投资的身影，均为山水管理层及职工成立的公司。

　　2001年，管理层和职工集资成立了济南创新投资有限公司(简称创新投资)，以创新投资为载体，山水集团在济南市以外的其他水泥公司几乎全部进入创新投资公司；然后，管理层及职工又设立了两家公司——立新投资及建新投资，由立新与建新收购了山水集团的余下国有股部分。山水集团随后更名为山东山水水泥集团有限公司。山水集团方面称，创新、立新及建新三家公司就是为山水改制而出现的，是过渡期间的产物，现已完成了“历史使命”。

　　有消息显示，创新投资注册资金2800万元，其中山水集团董事长张才奎个人入资200万元。另有信息称，山水集团已于2004年9月改为民营企业，山水集团国有资产总值28.7亿元，经改制剥离后净资产为2.2亿元。山水集团管理层9名成员股份占资产总额的40%，张才奎个人占7%。

　　对此，陈学师不愿予以置评。”

　　有待检验

　　对于改制进程，陈学师告诉记者，“基本完成，目前是企业名称变更等后续问题。”果真如此，那“新山水”还没有注册完毕。

　　记者于8月30日在山东省工商局查询时，被告知在省局没有这个公司的登记。但8月份该公司已以“新山水”的名义在香港签署了协议。

　　这个没有完成手续的公司在此前也曾引起过一场风波。从2005年3月26日起，山水集团职工被要求签订一份

劳动合同，特殊的是，这份合同中“甲方”名称处为空白，一度有职工对此提出质疑而拒签。

　　据知情者透露，2001年，山水集团要求职工集资成立山水集团投资公司(后改为创新有限公司)，当时许诺给职工办理股权手续。“但时至今日，我们只拿到一张白条。”

　　数月来，网上一直流传着关于山水集团改制问题的文章，指“山水集团在改制中违规操作，侵吞国有资产，侵害职工利益行为”。

　　陈学师一再强调，山水改制的“任何一个环节都是经得起检验的”。