中石化放弃石油期货买卖冀望10月放开成品油价

http://finance.sina.com.cn 2005年08月31日 14:13 21世纪经济报道

　　特约记者罗绮萍本报记者陈挺　　香港北京报道

　　上半年获利180亿

　　8月29日，年仅42岁、中国石油化工股份公司600028.SH，0386.HK　最年轻的总裁王天普，挑上最沉重的大梁：在香港主持中石化(资讯行情论坛)中期业绩发布会——这家中

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国最大的上下一体化石油化工公司，正身处 “面粉贵而面包便宜”的困局，今年上半年的业绩虽然仍优于证券分析员的预期，但炼油板块毛利急跌造成巨额亏损。

　　中石化中报显示，按中国会计标准，中石化1至6月的净利润为180.44亿元，同比增长19.98%；如按国际会计标准，纯利为196.53亿元，同比增长17.36%。

　　这份亮丽的成绩表，主要得益于上游业务，期内中石化的勘探开采板块提供了177.95亿元的经营溢利，同比增长69.2%，占经营溢利总额的60%。

　　这部分的利润本来应该更高，今年上半年布兰特原油现货平均价格为每桶51.4美元，同比增长了52.75%，但中石化的实际油价只是39.4美元，同比只上升33.02%，原因除了中石化生产的原油质素较低之外，最重要的是中石化的原油绝大部分是由下属炼油厂加工，内部转让价较

国际油价低。

　　中石化高级副总裁兼财务总监张家仁回答本报提问时承认：“在油价高，炼油企业很困难的情况下，为了加强炼油企业的积极性，我们对于炼油企业的出厂价作了调整，使其可以从容应对炼油成本的上涨。这种措施还是起了一定的作用。我们是上下游一体化的公司，这种内部调整，令炼油企业的柴油汽油出厂价高一些，这也影响到我们的销售板块盈利下跌。”

　　中石化的营销及分销部，今年上半年的经营溢利只有66.43亿元，同比下跌22.5%。反观化工业务受惠于市场需求殷切，上半年提供经营溢利108.15亿元，增长80.1%，贡献仅次于油气勘探业务。

　　王天普表示，随着市场需求不断增长，即使新增产能陆续投产，可能导致市场短暂供过于求，但长远仍然有利可图。

　　在拉上补下之后，炼油板块仍然录得巨额亏损12.96亿元，去年同期则有42.87亿元的盈利。期内的炼油毛利，由每桶4.07美元跌至2.32美元。

　　相对而言，中国石油天然气0857.HK　的炼油板块亏损更严重，由去年同期赚89.84亿元，变为今年上半年亏损59.5亿元，炼油毛利由每桶六七美元跌至1.5美元。不过中石油的财务总监王国梁在8月24日已有言在先，他们是完全按照国际会计标准及市场价格内部转让原油及成品油，故全面反映了炼油板块的亏损情况。

　　放弃国际石油期货买卖

　　中石化上半年投入1483亿元采购原油，同比增长44.3%，占总经营费用的比例也是44.3%，较去年同期增加了3.3%。国际原油价格继续上涨，8月29日美国WTI期油曾出现70.8美元的历史高位，预期中石化下半年的采购成本会继续飙升，更令人忧虑的是，中石化完全没有对冲油价风险的工具。

　　国际通常采用“套期保值”等手段进行成本冲销。

　　“套期保值”的基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，由期货交易上的亏盈抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，使价格风险降到最低。

　　比如，如果中国的石油企业在50美元／桶选择买入期货合约，以现在的70美元／桶价格，每吨进口成本将降低140美元，以1.2亿吨的年进口量计算，将节约成本168亿美元(折合人民币约为1400亿元)。

　　事实上，中石化去年曾经在

原油期货市场上赚了一笔。

　　中石化董事长陈同海去年中期业绩发布会时对本报透露，2004年上半年中石化的采购价平均为34.47美元一桶，同比增幅只为10.7%，主要原因包括在国际石油期货市场成功规避风险，及增加使用高含硫原油。

　　陈同海当时说，中石化持股70%的联合石化，活跃于伦敦国际石油交易所，买卖布兰特原油期货及现货，并曾沽出期油合约获利，令整体采购成本进一步降低。

　　当时在旁的张家仁已经马上紧张地补充说，中石化参与国际石油期货买卖，是为了对冲及规避风险，沽出合约赢利并非其目的。

　　8月29日张家仁回答同一问题时口风已改变：“我们并没有买卖期货，因为在很难预测的市场中，操作这些产品有很大的风险。”

　　中石化没有对冲原油价格上升风险的工具来应对高油价，只有加大重质含硫原油加工量，来减低加工成本。

　　张家仁透露每桶可以节省成本3美元。另外他们以大船运输原油，减低成本，并趁油价回落加大采购额。例如上半年便曾在布兰特原油价格降至47美元／桶时买了几十吨。

　　王天普补充说，现时中石化的1.56亿吨加工能力中，有5000万吨可以加工重质原油，这将是中石化对抗原油成本上升的主要手段。

　　中石化上半年加工原油6808万吨，同比增长4.77%；增加高硫和重质原油加工量，高硫原油加工量同比增长25.99%。

　　冀望10月放开成品油价

　　内地成品油价格目前并非市场价，仍受到政府控制。这意味着中石化既不能控制不断上升的面粉价格，同时亦不能控制提升面包价格。

　　由于成品油价加幅远落后于国际油价升幅，中石化上半年炼油毛利急跌43%至2.32美元／桶，虽然期内炼油每桶现金操作成本由去年同期的1.98美元降至1.93美元，也无法扭转局面，令该业务转盈为亏，经营亏损12.96亿元。

　　王天普面对记者的连番追问，只是不断说有办法解决，但不肯透露端倪：“下半年成品油如果不涨价，对公司来说压力比较大，我们是以进口原油为主的企业，我们的加工成本比较高一些，我们要维护股东的利益，继续争取各部门下半年对成品油价格适当地放开。”

　　“我也担心下半年炼油毛利能否保持在2.32美元一桶。现在原油的采购成本突破70美元了，中国由于考虑到成品油价格上升，对各行业的成本影响，故控制成品油的价格，我们会尽能力与各部委商讨解决办法，还是有办法解决的。”

　　王天普拒绝透露用以解决高油价问题的具体操作方法，但透露一个月内将有好消息公布。而此时，市场传闻，国家发改委拟于10月份，再次提高成品油零售中准价。

　　另外，亦有业内人士评论，政府补贴炼油企业亦是可行的做法之一。

　　对于广东出现油荒，王天普说：“今年上半年我们的加工是满负荷运行，中间有些小炼油企业，因为油价高令成本太高而停产，中石化已将库存由480万吨减至360万吨以应对，但又遇上连续三次的台风，加上香港司机由于内地成品油价便宜而大量在内地加油，令南方一度出现油荒。”

　　然而，对于满负荷运作之说，记者从中石化的中期报告中发现端倪。

　　中石化的中期报告中显示，今年二季度中石化的原油加工量为3375万吨，同比今年一季度的3433万吨，下降了1.7%。尤其以汽油的产量下降最大，二季度的产量相比一季度下降了5.2%。｜

　　对此，国泰君安

证券研究所的一位分析师认为：“二季度公司原油加工量相对保守与8月份华南油荒是有一点关系的。”

　　另外，从商务部的统计来看，今年5月份，属于中石化辖区的广东省的汽油加工生产量为 2939万吨，同比去年同期下降了11.40% 。今年1-5月份广东省的汽油加工总产量为1.39亿吨，相比去年同期也下降了15.90%。

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中石化放弃石油期货买卖 冀望10月放开成品油价

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