新安将收归传化集团旗下 股改对价比例受到抑制

　　尝到了G传化(002010)股权分置改革甜头的徐传化、徐冠巨和徐观宝父子三人，更加紧了其在资本市场上的扩张和“造系”运动。继宝硕股份(600155)和正虹科技(000702)之后，徐氏父子又看上了新安股份(600596)，并试图将其纳入“传化系”旗下。

　　本报讯 (记者 薄继东) 昨日，新安股份(600596)发布公告称，公司第一大股东建德市财政局(即建德市国有资产管理局)日前与传化集团有限公司(徐氏父子全资控股)签约，拟将 其持有的公司国家股6788.1万股(占公司总股本的29.77%)以每股3.5453元的价格转让给传化集团。转让完成后，传化集团将成为新安股份的第一大股东和实际控制人。

　　据悉，上述转让价格虽比新安股份2005年中期的每股净资产3.07元高出约15.48%，但是与该股昨日的市价相比却低了57.74%。在当前股改已经全面铺开的大背景下，建德市财政局的这种做法难免引来市场的争议———也许通过股改的方式退出，更有助于实现国有资产增值的最大化。

　　据推测，徐氏父子借助G传化的成功上市和股改，以1.29亿元的原始投入，从

资本市场上实现了3.7亿元(以昨日收盘价11.78元为准)的资本增值。

　　不过，徐氏父子通过传化集团投资参股的宝硕股份和正虹科技，恐怕不会在未来的股改中给三人带来如此大的收益。原因是：传化集团介入两股后，宝硕股份和正虹科技均未能送股，目前两股的市价(..95元和3.01元)与传化集团的受让成本(1.94元和3.24元)差异较小。

　　同样，徐氏父子这次入主新安股份，也遇到了这样的问题，即受让价格不低，未来还要支付对价。因此，即将成为新安股份实际控制人的徐氏父子，如想通过股改获取巨额收益，只能尽可能压低对价比例。

　　有鉴于此，以及新安股份的股本结构(流通股比例较大)，像G传化那样“10送4.5”的股改方案，在新安股份身上重现的可能性几乎没有。所以，对新安股份的流通股东而言，上述交易将形成一个不利的局面。