宝钢重金护盘或用迂回战术

　　广州控股大股东护盘失败的阴影还未消散，宝钢股份大股东宝钢集团也一度放弃了对4.53元的护盘努力。

　　29日，作为市场风向标的宝钢股份再续跌势，从开盘时4.53元的承诺增持价，一路下跌至收盘时的4.46元，跌幅1.55%，全天成交33622.71万元。而如影随行的宝钢权证也在基金的不断抛售下出现了大幅下跌，跌幅达到7.80%，当前价已降至1.666元，成交金额仅为9 .3亿元。

　　“宝钢股份暂时放弃承诺增持价不一定是坏事，护盘并不意味着被动地去承接市场，它还可以采用更主动、更灵活的方式。”北京证券高级分析师刘景德告诉记者，“大股东宝钢集团或许是在考虑采用一种更迂回的护盘方式，这样既可以避开市场借机出货抛盘的压力，同时也可以降低宝钢集团接盘买入的成本。”

　　宝钢股份大股东上海宝钢集团公司在股改投票之前，曾经公开承诺——在股东大会通过股权分置改革方案后的两个月之内，如公司的

股票价格低于每股4.53元，上海宝钢集团公司将投入累计不超过人民币20亿元增持公司股份，除非公司的股票价格不低于每股4.53元或上述资金用尽；在公司股东大会通过股权分置改革方案后的两个月届满后的六个月内，上海宝钢集团公司将再投入累计不超过人民币20亿元并加上前两个月20亿元资金中尚未用完的部分(如有)增持公司股份，除非公司的股票价格不低于每股4.53元或上述资金用尽。

　　“其实‘险情’从上周就已经开始了，上周G宝钢收盘价是4.53元，离行权价仅相差0.03元。”大摩投资首席分析师徐胜治分析说。

　　徐胜治认为，不能对宝钢集团所承诺的通过增持来护盘报有过高的期望，盘面是护不住的。20亿元的托盘资金对于G宝钢来说不过是杯水车薪，因为G宝钢的盘面实在太大了。至于20亿元用完了怎么办，护盘失败了又怎么办？徐胜治说，也只能就此了之，过度人为性的干预有可能会走向反面，即有大股东操纵股价的嫌疑，这是制度所不允许的。

　　根据有关分析，从宝钢股份股价当天的市场表现来看，宝钢集团似乎在吸取上周广州控股大股东增持资金10亿元消耗殆尽的教训，开始采用“敌进我退、敌退我进”的战术策略。有分析机构推测，宝钢集团大概会认为广州控股大股东的增持策略绝对失败，既把增持资金全然消耗殆尽，又不能实现股价稳固上扬；宝钢集团则想做得比广州控股大股东“聪明”点。

　　江苏天鼎分析师秦洪认为，对于G广控来说，失控的原因主要有两个，一是在股改对价方案方面，没有尽可能地满足机构投资者的需要，G广控的对价至少应该10送5，因为与G长电、G申能等同样的电力股相比，G广控的对价的确低了，毕竟G长电从事的水电，业绩相对稳定，G申能虽然有火电，但也有石油天然气，业绩增长也相对稳定，所以，作为火电为主的G广控的10送2.8的对价方案的确不尽如人意，从而引发市场的不满情绪；同时，G广控的失控也说明了G广控的估值可能有些高估，因为G广控的物流产业虽然是主营业务之一，但毛利率只有10.05%，较电力产业43.49%的毛利率水平相对有些偏低，所以，公司的主要利润来源仍然在火电上。而上半年煤炭价格上涨使得火电股举步维艰，因此，部分资金推断G广控的半年报业绩并不是太理想，进而推断4.35元的承诺价依然高估，所以正好利用G广控的控股股东承诺护盘而大笔套现。

　　业内人士认为，G宝钢会否重演G广控的悲剧还不得而知。但是有一点是越来越清楚，就是上市公司在进行对价方案设计时，要小心谨慎设计承诺价价格，因为二级市场的价格并不是说大股东说什么价格就是什么价格，它会受到二级市场投资心理、二级市场的

大盘走势以及行业产品的价格变化等情况的影响，而这些因素均是大股东所不能左右的。既如此，大股东确定承诺价显然是不合时宜的，或者说所确定的承诺价不一定会依照大股东的思路来运行。所以，在进行股改方案设计时，尽可能考虑到那些能够由自己把握的因素，比如说送多少股等，对于股价的承诺，还是少谈为好。对于监管部门来说，也要谨防部分控股股东与其他资金联手操纵股价，甚至寻求渔翁之利。

　　作者：张汉青

　　(来源：经济参考报）