资本充足率意外上升 花旗增持浦发银行尚存悬念

　　本报记者 陈恳 上海报道

　　浦发银行(资讯 行情 论坛)(600000.SH)的资本充足率止跌反弹。从今年年初的8.03%增加到半年报公布的8.24%，暂时远离了8%的监管红线。

　　8月24日，浦发在上海召开的第二届董事会第二十一次会议上发布了这一信息。同时， 还决定发行“不超过40亿元”的次级债券补充资本。

　　饱受资本充足率煎熬的浦发似乎可以松一口气了。

　　然而，在没有新增资本的情况下，浦发仍然提高了资本充足率，究竟是会计手法，还是实质进步，是一个悬念。

　　分解8.24%

　　今年年初，浦发的资本充足率为8.03%，逼近8%的监管底线。5月底，浦发渴望已久的7亿股增发，最终因让道

股权分置改革而被迫推迟。业内普遍担心浦发的资本充足率可能会跌破8%的红线，进而影响其经营，例如分支机构的设立、新业务的审批。

　　根据中报，上半年，浦发新开了一家分行(南昌分行)，同时还发行了70亿元的金融债。

　　然而，浦发的规模增长速度明显放缓。根据中报，浦发总资产规模达到4924.52亿元，同比增长8.10%；本外币贷款余额3399.50亿元，同比增长9.34%。

　　对比2004年的年报，浦发总资产规模达4555.32亿元，同比增长22.77%；本外币贷款余额达3109.05亿元，同比增长21.87%。

　　增幅不仅低于去年，也低于年初的设想。浦发年初曾计划总资产规模增长18%，贷款规模增长20%。

　　规模增长放缓，一定程度缓解了浦发对资本的饥渴。最终得以把资本充足率保持在8%以上。

　　根据浦发的半年报，截止2005年6月30日，浦发的资本充足率为8.24%，上半年平均的资本充足率为8.14%。

　　但是，一知名券商的研究员对此有质疑。他认为这个数字可能存在一定的水分，他自己的计算结果小于8%。

　　根据《商业银行资本充足率管理办法》，资本充足率为资本净额除以风险加权资产净额，增加分子减少分母均能够提高最终的结果。

　　浦发似乎是双管齐下。

　　浦发董事会秘书沈思介绍，资本充足率改善的原因有二，一是利润增加；另外一方面是调整了资产结构，同时增加了贷款拨备。前者增加了分子，后者减少了分母项增加的幅度。

　　根据中报，浦发实现税前利润17.74亿元，同比净增4.87亿元，增长37.84%；实现税后利润11.03亿元，增加2.30亿元，同比增长26.27%。

　　沈思称，调整资产结构主要是减少了风险权重大的资产的占比。另外，今年上半年拨备增加了15.62亿元。

　　根据《商业银行资本充足率管理办法》，“商业银行计算各项贷款的风险加权资产时，应首先从贷款账面价值中扣除专项准备”。中报显示，至报告期末全行共计提各类贷款准备金104.81亿元，较年初增加了17.51%，不良贷款的准备金覆盖率达143.26%。

　　但是仍然有疑问。

　　根据中报，浦发银行的资本净额增加24亿元，但是核心资本项中，只有未分配利润增加6.33亿元左右。其余各项均没有变化。另外，附属资本中，重估储备、优先股、可转换债券、长期次级债务都没有数字表述；而一般准备的数字也没有变化。

　　国泰君安研究员伍永刚称，附属资本中还包括普通准备，浦发计提了2.9亿元的这类准备。即便如此，仍然有15亿元左右的资本净额增加暂时没有公开信息解释。

　　资本公积送股对冲花旗增持

　　在8月24日的会议上，浦发银行还决定发行总规模不超过人民币40亿元的次级债，期限为5年以上。以次级债缓解资本充足率压力，这已经不是第一次。

　　不过，次级债终究是权宜之计。根据《商业银行资本充足率管理办法》，“计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%”。

　　浦发银行最终仍然需要打通资本的通道。

　　根据英国《金融时报》报道，花旗集团将增加浦发的持股，由4%左右增加到20%左右。该交易金额可能高达5亿美元。

　　对此，沈思提出了三点看法。第一，花旗有意愿增持浦发；第二，两年前的战略协议中已经作出类似的安排；第三，能否最终实现，除了满足合法合规的条件外，还需要获得监管部门的批准。

　　沈思所称的两年前的战略协议是，2002年12月31日，上海国有资产经营有限公司、上海久事公司分别将其持有的10845万股、7230万股非流通法人股转让给与花旗银行海外投资公司。根据协议，花旗还享有购股权和认股权。

　　这意味着，花旗可以通过老股东转让和定向增发实现增持的目的。浦发董事长张广生接受本报记者采访时也曾透露，已经有老股东预留7%的股份。

　　一位参与花旗入股谈判事件的人士称，最初花旗并不打算入股，只是希望能够合作

信用卡业务，后来，经过浦发的全力斡旋，花旗才同意增持。

　　似乎是强扭的瓜不甜，有关花旗参股移情别恋的传言不绝于耳。但失落建行之后，花旗终于又回到浦发的战车。

　　但是仍有悬念。花旗增持的时间和价格依然隐于幕后。

　　上述战略协议还规定，花旗应于2006年至2008年之间的特定日期行使增持的权利，该权利于2008年4月30日后失效。

　　国泰君安研究员伍永刚认为，时间点的选择和股权分置改革相联系：股改前实施，特别是采取定向增发的形式，如果被视为一次再融资，就和股改暂停再融资相矛盾，这显然需要监管部门的豁免；如果选择股改之后，由于股份全流通，那么可行性可能又会发生变化。

　　沈思估计，因为浦发有外资股东持股的特殊性，股改需要的时间可能会长一些。

　　不仅如此，知情人透露，花旗和浦发仍然存在一些悬而未决的问题。在目前浦发讨论的方案中，有一个思路是利用浦发所有者权益中的资本公积送股。根据中报，资本公积有48.69亿元。但是当初花旗入股时候并不是以1元1股入股，而是有溢价。这个溢价成为资本公积的重要来源之一。

　　根据协议，花旗入股的价格为人民币3.07745元。

　　表面上，股权分置和花旗增持是两件事情，但是因为增持价格和时间选择，它们实际上捆绑在一起。