江西铜业上半年期货投资2.48亿元巨亏

http://finance.sina.com.cn 2005年08月25日 09:12 证券日报

　　市场呼唤铜期权双保险

　　□ 本报记者申林英

　　江西铜业(资讯行情论坛)近日发布半年报称，上半年期货投资发生2.48亿元的亏损，而期铜目前持续徘徊于历史高位区，业内对尽快推出铜期权来规避风险的呼声高涨。

　　格林期货首席分析师于军礼表示，市场对期权需求较大。国外机构投资者很少持有大量单方向期货头寸，一般都持有相应期权头寸对冲风险。商品期权主要用于与对应商品期货作组合交易策略，或者直接用于对应商品期货风险规避，很少用于纯粹投机交易。

　　江西铜业称“由于全球铜供需状况并未出现市场原先预期的供应略有过剩、库存将逐步回升的局面，铜价持续震荡向上，对公司早期为锁定年初制定的盈利目标而作出的适量套期保值价格产生一定的压力”。根据江西铜业董事长何昌明透露，截至2005年6月底，江西铜业生产铜22.66万吨，对其中的三分之一，江西铜业按照目标价格在期货市场上进行了卖出的套期保值。江西铜业在上海期货交易所、伦敦金属交易所都有相关的期货头寸。这7万多吨的期货空头头寸规模，大致相当于江西铜业上半年进口原材料加工生产的铜，也正是这部分合约产生了巨亏。

　　期货业内人士指出，国内铜的供给方一般都是以跨市套保来降低铜价波动的风险程度，这些公司常常在LME(伦敦金属交易所)建立空头头寸。而在LME铜价持续上扬之后，许多公司会将部分套保头寸平仓，并将平仓后释放的阴极铜在市场上出售，这样，由于现货的强势，价格的升水将能部分或全部弥补仍未平仓的套保头寸。显然，江西铜业采取了上述策略对部分套期保值头寸进行了对冲。

　　国务院发展研究中心市场经济研究所期货

证券研究室主任廖英敏说，随着国际铜价连续创出历史新高，国际市场对铜价的预期分歧也越来越大。期货市场买卖的是看涨和看跌的预期，由于难以判断涨跌在何时发生，所故涨跌的不确定性越强，时间的价值就越高，因此，除了利用期货套期保值之外，开发期权这样的衍生金融产品为期货市场进行双保险就显得尤为迫切。

　　根据海关最新数据，电铜进口上半年增长3.7%达到690015吨，同时铜粗矿进口增长49.1%达到182.5万吨。而目前中国的铜加工企业超过1300家，中等规模以上的大约700家，每年的铜加工能力超过500万吨，实际消费2005年进口120万-140万吨左右，消费350万吨以上，交易额超过1000亿，参与期货交易的比例即使不大，规模也相当可观。但由于铜价太高，占用资金量大，企业无法进行大量库存，库存严重拖累了企业的资金运转，还增加了许多开支，所以，利用期货市场套保是铜加工企业降低交易成本的现实选择。

　　廖英敏还透露，上海期货交易所已经为铜期权推出做了积极准备，现已进入倒计时阶段。“铜期权推出，可以完善铜期货交易与风险控制机制。”她表示，希望铜期权能早日面世，解决我国企业在期货市场上的尴尬处境。

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