宝钢权证开盘参考价0.688元 无风险收益遭质疑

　　本报记者 刘瑛 发自上海

　　0.688元，宝钢权证开盘参考价，如市场所预料终于在周末公布。

　　今天，宝钢权证正式登陆上海证券交易所，简称为“宝钢JTB1”，交易代码“580000”。

　　周末公布的宝钢权证开盘参考价按照Black-Scholes公式，选取有关参数分别为：权证行使价格4.5元，权证剩余存续期374天，无风险收益率3.3%，标的股票当前价格4.62元，为权证上市前最后一个交易日(19日)宝钢股份(资讯 行情 论坛)收盘价，标的股票波动率30.1%。

　　权证是发行人与持有者之间的一种契约，持有人在约定的时间有权以约定的价格购买或卖出标的资产。

　　光大保德信基金管理公司人士表示，宝钢的认购权证作为当前市场的第一个标准权证，对日后更多衍生产品的发展具有比较重大的意义。

　　对于市场更为关心的权证首日上市有无涨跌幅限制，至本报截稿时上海证券交易所仍未公布。7月12日，上海证券交易所曾公布了《关于对无涨跌幅限制的交易品种设置申报价格限制的通知》，也并未对权证申报价格设定上限和下限。

　　此外，由于部分基金公司向监管机构上报权证投资方案时，仍未得到监管机构的批准，这意味着今天上市的宝钢权证虽有3.877亿份，但部分基金公司可能无法操作。据了解，目前银华、博时、华夏等基金公司的上报方案已获批。

　　不过，此次公布的宝钢权证开盘参考价的参数“无风险收益率”随后遭到市场的质疑。有市场人士认为，无风险收益率参照标准不该是7年期国债到期收益率3.3%，而应是1年期税后银行存款利率1.8%，选取前者将导致权证开盘参考价过高。

　　但此前公布的《上海宝钢集团公司认购权证上市公告书》(下称《公告书》)在以理论价值分析宝钢权证时，也将无风险收益率定为3.3%，并明确提示是“参考7年期国债到期收益率”。

　　京华创业集团投资经理赵启欣也表示，在美国权证参考价参数所选取的无风险收益率均是参照7年期国债到期收益率。

　　另外，宝钢权证开盘参考价所选取的标的股票波动率30.1%和《公告书》中有所差别，此前的《公告书》假设宝钢股价年波动率为30.5%，并称这是根据最近一年的历史股价波动率估计。

　　以深圳证券交易所网站的权证价格计算器测算，如果标的股票波动率为30.5%，计算出的权证价格为0.695元。

　　宝钢股份保荐机构国泰君安该项目的一位负责人表示，标的股票波动率的改变是由具体业务操作人士和金融工程部合作商定的。