A+H公司在港股本融资受阻 盼股改政策尽快明晰

　　特约记者 罗绮萍 香港报道

　　“我们希望中国

证监会可以在8月底公布适用于A+H的股权分置改革指引，我们便可以在年底前完成供股，收购母公司的上游钢铁资产。”鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(000898.SZ；0347.HK)执行董事兼副总经理付吉会，8月16日在香港回答本报提问时这样说。

　　因为股改，目前已有至少三家A+H公司的股本融资计划受阻，包括鞍钢新轧、中海发展(资讯 行情 论坛)(600026.SH；1138.HK)及江西铜业(资讯 行情 论坛)(600362.SH；0358.HK)。

　　其中一家公司的一位管理层人士对本报说：“A+H公司都是较具规模的国企公司，但股改一天没搞完，我们就不能分拆上市，也不能发可换股债券，基本上所有涉及股本融资的事都不能做，

证券市场是变化莫测的，我们的行业也不会长期处于景气周期，我们错过了最佳的融资时机，就不知下一个时机什么时候到来。”

　　香港交易所一名主管中国业务的高层对本报说，港交所一直在关注内地的股改对H股的影响，并与中国证监会保持紧密联系，现时的说法是A股与H股的股价虽然有互动关系，股东也有同样的投票权及获派红利的权利，但A股与H股是两个市场、两种产品，所以股权分置改革对小股东的补偿计划，不应适用于H股股东。

　　鞍钢新轧180亿募资被迫刹车

　　股改对于鞍钢新轧的影响可以说是最大的，该公司今年1月宣布A股、H股同时供股，募集资金180亿元人民币，向母公司鞍钢集团收购上游钢铁资产，原来计划在今年5月完成，但适逢中国证监会于4月29日公布了《关于上市公司股权分置试点有关问题的通知》，供股计划被迫急刹车，但该公司还是希望重组收购计划可于今年年底前完成。

　　付吉会对本报说，该公司与中国证监会紧密接触，“相信现时进行的股权分置改革试点结束后，对我们的资产重组将起到大的作用。”

　　股本融资工作受到阻延的还有中海发展及江西铜业，这两家公司分别计划发行A股可换股债券，各自募集资金20亿元人民币，但也因股改计划而搁置。中海发展更受到双重打击，与母公司中海集团的重组及分拆干散货轮业务上市的计划也被迫延迟。

　　中海发展转债分拆双双搁浅

　　中海发展于6月15日宣布，母公司正考虑重组，并有意将旗下的干散货轮业务分拆上市。但该公司在7月15日又刊发公告，表示基于市场因素及中国政府及监管机构的批准规定，决定延迟干散货轮业务分拆上市计划。

　　中海发展董事长李绍德于8月11日在香港对本报说，延迟分拆干散货轮上市，部分原因是经初步探询，市场对分拆事宜反应欠佳，导致中海发展的股价下跌，还有就是获悉中国证监会在完成股权分置改革前，不会批准有关计划。据市场人士指出，中海发展原计划与母公司各自将旗下的散货船队注入一家公司之内，再将其分拆上市。中海发展现时拥有载重吨达295万吨的散货船队，而母公司则拥有160万吨载重吨的散货船队，前者的船龄大概10年左右，而母公司的船队船龄达24年。

　　“我们现在不断催促中国证监会，希望他们尽快提出明确指引，否则我们涉及股本的融资计划将会一直拖下去，我们要求对于A+H公司不要再搞试点，因为时间拖得愈久对我们愈不利。”李绍德也明白A+H公司同股不同价，改革难度更大，中国证监会为对价及是否需要向H股股东补偿问题很头痛。

　　中海发展搁置发行20亿元人民币A股可换股债券计划，改为以银行借贷筹集购买新船所需资金。此举将推高中海发展的负债比率，他预计未来三至五年，负债比率会由目前的13%至15%，提升至40%至45%。

　　江西铜业20亿转债急盼开闸

　　江西铜业董事长何昌明在8月10日也清楚地表示：“中国证监会明确告诉我们，在没有完成股权分置改革前，不会批准涉及股本的融资计划，所以我们要待国家关于股改的指导性文件出台之后，才可以准备下一步融资计划。”

　　何昌明最近还特地拜访中国证监会，但仍未得到何时会有指导性意见的确切答复，只说仍在进行第二批股权分置改革试点工作，正在就股改方案平衡各方面意见。

　　他说他与众多的国企负责人，已多番要求中国证监会早日推出指导性方案。

　　不过，江西铜业相对其他A+H公司已算幸运，因为该公司在7月25日趁H股市况畅旺，配售了2.31亿股新H股，每股作价3.813港元，募集了8.8亿港元(约9.2亿元人民币)，但仍不足以支持未来100亿元的资本开支。何昌明说，江西铜业增发H股不会影响A股可换股债券的发行计划，现在只是被卡在股改指引未出台上。

　　何昌明说，幸亏现时铜价仍高企，江西铜业的收入较预期高，加上增发H股募集的9亿元资金，巨额资本开支带来的资金压力不大，他有信心让江西铜业的负债比率维持在50%以下。