ST公司火线大重组 咸鱼翻生抑或回光返照 | |||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年08月17日 13:53 21世纪经济报道 | |||||||||||
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本报记者 刘鸿雁 实习记者 杨 柳 北京报道 “中国股市的行情往往是从ST类股票中出来的。”这句话几乎是证券分析师们口耳相传的职业秘诀。 当股权分置改革进行到今天，市场普遍认为，在全流通的估值系统下只有真正的大蓝
“ST股票在股改前将大面积重组”，“有ST股票开出了1送2的股改方案”。在对ST股票最为不利的时刻，ST板块在市场传言下风云突变。8月6日开始，ST股票一路暴涨，特别在11日的两市交易中，ST股票纷纷拉出了5%的涨停板，沪深两市涨幅前60名排名中一半是ST股票。 ST大重组 “总体来说，前期ST股票大部分跌幅达到了90%左右，ST股票的这波行情是一波补涨行情。但导火线则来自股改大重组。”某机构负责人说到。 的确，近100家ST股票集中在股改即将全面铺开的时刻才走出补涨行情，于情于理都有些牵强。业绩不看好、没有支付流通对价的能力，ST股票此前一直被认为将被股改抛弃，至少是会被拖延到最后一批解决股权分置问题的问题股票。 但在国资全面介入股改的关键时刻，ST公司似乎因此找到了咸鱼翻生的最后机会。 上海证券交易所副总经理周勤业近期表示，第二批试点公司股改结束后不久，中国证监会将联合国资委、中国人民银行、财政部，共同颁布全面股改的操作指引，当前试点过程中遇到的十二大“疑难杂症”将得到破解。 周勤业所指疑难杂症就包含ST公司的股权分置改革。他说：“股权分置改革的全面成功还有赖于难点的突破，全面股改指引对亏损公司、破净公司、重组公司、ST公司等十二大疑难问题已有解决思路。对于目前占有相当比例的ST公司以及一批绩差公司、亏损公司，也应该正视其非流通股股东根本无力向流通股股东支付对价的现状，可以以重组为对价，重组之后，非流通股直接获得流通权，不再设定限售期。在具体操作上，可以部分采用当初‘郑百文’的重组模式。” 上交所向证监会提交的，在上海进行股权分置改革系列调研所形成的建议中，亦明确提出，ST公司的股改须与重组相结合。 政策的表态只是拉开了ST公司重组的大幕，但真正的主角还是这些问题股票背后的地方国资监管部门。 与交易所表态和呼应，一些地方国资部门也发出了“利用股改机遇，加大上市公司重组”的声音。 在7月25日上海市政府召开的股权分置改革专题会议上，冯国勤副市长提出：“148家上海的上市公司，除8家已经改革，4家已经全流通，其余要在8月20日前拿出总体方案，要分类梳理哪些是马上能够改革，哪些是可以争取的，哪些是需要政策扶植的，要分别争取政策。上海的公司要全力推进股权分置改革，不能被边缘化。” 8月3日，重庆市委常委、重庆市常务副市长黄奇帆代表政府提出了公司股改的“三结合”原则，其中第三条就是：与发展相结合，以改革促进重庆上市公司再融资和历史遗留问题的解决。 黄奇帆认为，股改其实是上市公司的一次发展机遇，“股改不是少数优质公司的事情，垃圾股公司也要进行股改。”“这就要对垃圾股进行资产重组，包括像ST重实(资讯 行情 论坛)，互相担保的公司，没有资产重组，就无法股改。” “地方国资强势介入，ST股票的股改与重组结合是否成功，更多的是看地方国资部门的实力。”上述机构负责人说到。 ST丰华的榜样 连续16个涨停板，ST丰华(资讯 行情 论坛)毋庸置疑成为ST股票乃至整个股市的一匹黑马。公司股价从7月底的不足2元，连续16个交易日涨停板，上升到目前的4.44元。ST丰华一路狂飙的股价背后是待解的迷局。 华西证券曹雪峰分析认为，ST丰华近期公布的公司中报显示，上半年实现了6961.48万元的净利润，同比增长幅度高达1973.63%，报告期内公司的每股收益达到了0.46元的水平，而即便在下半年公司不产生盈利，按目前的价格计算动态市盈率也不足10倍。 曹雪峰提醒注意的是，ST丰华在今年上半年净利润猛增的原因，在于报告期内取得了对原控股股东汉骐集团1.2亿元重大诉讼案的胜诉。这说明公司上半年的盈利有相当部分是依靠非经常性收益作支撑。不过，公司在扣除非经常性损益之后的每股收益仍然达到了0.028元，相较于2004年度0.03元的每股收益而言，今年上半年公司盈利的增长速度仍然不慢。 他认为，公司清理了重大债务之后，基本面素质得到了明显的提高，不仅可以成功摘帽，也为后续的资产重组提供了有利条件。 对于连续16个交易涨停板，ST丰华董秘曲刚对本报表示说：“我们公司目前，没有应该公布而未公布的信息，也没有听说重组计划或股权分置改革的方案在进行。” 曲刚认为公司股价的持续上涨可能与公司业绩大幅提升有关。 “ST丰华是上海市国资部门重点关注的上市公司，在此刻重组并实施股改，应该是政府主导的。”某上海本地券商高管说到。他认为，ST丰华完全有可能借此次股改机会来一个大变脸。 最后的晚餐？ “ST丰华是股改的受益者，但不是所有的ST都能有此幸运。很多是庄家借题材做最后的挣扎。”上述机构负责人说到。 他说，股权分置改革带来的最大的好处就是，让所有的投资者认识到价值投资的重要性。在股改过程中，一部分没有支付对价能力也缺乏投资价值的上市公司必然会被淘汰出局，ST股票就是徘徊在这个生死边缘的一族。 对于近期ST股票暴涨行情，江苏天鼎秦洪认为，ST股目前的上涨并不是价值的回归，而是在诸多因素刺激下引起的补涨行情。 秦洪认为，即便是股改过程中的重组预期，也仅仅是个案而非整体。因为目前有100余家ST股，不可能全部实施在股改中完成重组措施的。 对于一些资产质量尚可的ST股，在股改过程中，可以辅以实质性的资产重组，如谁愿意支付对价，谁就可能获得公司的控股权等题材，这样一来，ST股的股改过程其实就可能伴随着重组的过程，ST股的投资机会也因此显现。 “我看好三个地方的ST股票，上海、深圳、天津。”上述机构负责人说到。“这三个地方的政府有对辖地上市公司进行全面重组的计划，而且这三个地方政府有实力来做这件事情。ST股票烂，但也有价值，毕竟上市公司这个壳，仍然还是有一定价值的。特别是股改后，再融资的闸门还是要重启的。” 而与地方国资将重组ST上市公司的消息同时出现的是，坊间盛传ST公司可能在股改方案中开出“1送1或1送2”的对价标准。一时间ST股价更是如火如荼，令市场对此传闻充满了想象力。 “我所了解到的，作为ST重组的标杆公司就不是采用这种简单的送股方案。大致的可能是，由政府主导，注入几十亿资产。政府救助ST公司的目的很简单，注入新的资产换得新的股份，同时老的股份也获得流通权了，股价也跟着上涨。”某资深投行人士说到。 他透露，一部分ST公司肯定会在8月底会公布很有诱惑力的股改方案，但绝对不是简单的1送2。“任何一种方案就能解决一类公司是不可能的，ST公司有的流通股70%，有的30%这样怎么送啊？如果是送股确实也会送得比较多，否则就通不过表决，但是也有可能其他创新的方案力度也非常大。” 该投行人士认为，如果将来把ST公司的平均对价换算成为送股的类型，可以得出一个规律性的东西，也就是ST公司对价会比较大，会高于现在股改试点方案的10送3或3.5。 他认为，市场对ST股票的看好可以归纳为是对它大力度支付对价的预期。“大力度对价可以是送股，也可以是注入优质资产，这种注入优质资产的金额数量可能都是市场不能想象得到的。” 他总结说：“可以肯定的说，ST公司要么不做，要做就一定是大力度的支付对价的方案。” 他最后提醒，目前市场上对ST股票股改的期望很多都是不现实的，甚至存在炒家借题发挥，炒高股价，然后出货走人的可能。 (本报记者亚枫对此文亦有贡献)
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