江淮汽车身陷G金牛阴影

　　□贺宛男

　　在汽车股业绩大幅下降的背景下，江淮汽车(资讯 行情 论坛)上半年净利润竟增长了87%，每股收益0.53元，公司还预计前三季业绩将增长50%以上。这样一家好公司，8月11日披露半年报后股价不涨反跌，完全不顾大盘的上扬，目前仅7元出头。如此表现主要缘于转债，以及由此引发的股改预期不明朗。

　　在这方面，G金牛开了个坏头。股改前，G金牛9.02元(按10转增6后除权)，股改方案为10送2.5股，理论除权价应为7.22元，而其目前仅6.20元左右。公司业绩绝对靓丽，上半年净利润增长178%，每股收益0.46元。为什么市场表现如此不济？问题就出在转债上。股改前，公司发行的7亿元转债中尚有4.2亿元多未转股。公司明确表示，这部分转债若能在股改前转股，同样可获得大股东给予的对价，否则过时不候。这迫使绝大部分转债提前转股，数量高达6000多万股，加上对价8780万股，不仅壮大了总股本，而且增加了流通股。

　　江淮汽车弄得不好也会步G金牛的后尘。其半年报显示，8.8亿元转债尚有5.1亿多元未转股，若按最新转股价5.62元计算，可转股9140万股，相当于总股本增加19%，流通股增加41%。其目前非流通股2.55亿股，流通股2.23亿股，如果转债全部转股，流通股比例将从46.6%提高到55.16%。更大的问题在于，目前第一大股东江汽集团仅持股37.59%，若转债全部转股，非流通股再按10送3股支付对价，江汽集团持股比例将降至20%左右。江淮汽车是安徽省的王牌企业，如此低的持股比例，安徽省国资部门恐难接受。更何况第二大股东、新加坡豪登投资如何支付对价也是个问题。

　　江淮汽车要顺利股改，必须走出G金牛的阴影。沪深20多家发了转债的公司也不能步G金牛的后尘，特别是发转债较多、总股本较小的公司。试想，原来1亿股流通股突然变成2亿股，原来对价可以10送3股、送4股的，突然只能送2股、送1股了，公众股股东岂不深受伤害？所以，发转债公司股改应有新思路，非流通股不妨缩股，或者干脆像农产品那样，大股东宣布在某一时点以某一价位悉数买进。上市公司大股东理当负起保护普通投资者利益的责任。