26家企业争购湘火炬资产 潍柴动力投资10亿胜出

　　本报记者 种昂 范卫强 济南、深圳报道

　　8月12日，被称为“德隆旗下最优质的上市公司”的湘火炬(资讯 行情 论坛)A(000549)最终落入了潍柴动力投资有限公司(以下简称潍柴投资)囊中，收购总额超过10亿。

　　随着德隆“三驾马车”之一的汽车业务被重组，华融主导的“德隆系”上市公司资产 处置工作逐渐接近尾声。由于湘火炬及其控股公司在中国重卡市场占有举足轻重的地位，这一点从一度有26家企业希望把湘火炬A招入麾下，就可见一斑。而潍柴投资如能重组成功，中国重卡领域的一场大变局也是山雨欲来。

　　争购

　　记者从一位不愿透露姓名的知情人士口中获悉，共有26家企业先后参与了对湘火炬的股权争夺，它们中既有万向集团、潍柴动力、宇通汽车等国内汽车汽配公司，也有东风、一汽、中国重汽和通用汽车等国内外汽车巨头。

　　湘火炬为何成为众多汽车巨头争夺的焦点？

　　湘火炬A被公认是德隆“三驾马车”中资质最好的一家。据悉，今年上半年该公司实现净利润2.05亿元，同比增长169.92%。此外，湘火炬A控股的陕西重汽、法士特、株洲火花塞和东风越野车四大核心业务资产更是为业界广泛看好。有关数据显示，陕西重汽一直在我国15吨以上重卡销量排行第二，2004年利润总额为1.5亿元；而法士特不仅在全国齿轮行业名列第一，其重型变速器单厂产量已跃居世界第一，2004年利润总额高达8.45亿元。按照一家熟悉湘火炬A的投行出具的评估报告显示，截至2005年7月，湘火炬控股公司陕西重汽的股权评估价值约为21.2亿元，而法士特更是以93.7亿元的总价值超过了控股的湘火炬。难怪不少业内人士认为，谁控制了湘火炬，就意味着控制了中国盈利能力最高的重卡整车及零部件资产。

　　记者还了解到，在众多争夺者中，万向集团在多轮谈判后，曾与新疆德隆和华融达成了初步收购协议。然而，5月份我国上市公司开始股权分置改革试点，当时本已签约的万向提出，万向的股权只有28.12%却要对非流通股东支付对价，这意味着大股东股权要进一步下降。万向希望华融降低交易价格，但遭华融拒绝。双方的谈判也就此搁浅。

　　恰在此时，又一家上市公司西飞国际半道杀入，声称收购湘火炬的股权。知情人告诉记者，由于西飞国际自知来迟，就要求华融进行集中竞标，价高者得。这正符合华融作为资产管理公司的宗旨。但有趣的是，在最后采取集中竞标，西飞国际并没有参与竞标。真正舍得交纳2亿元保证金的只有潍柴投资和万向集团。其中，潍柴投资报价10亿元，万向只有8个多亿。显然，对于华融资产管理公司来说，两个亿的差价足以有理由将湘火炬交给潍柴投资公司。然而，对于湘火炬念念不忘的万向集团并未就此罢手。据知情人士称：“现在万向利用过去三方达成的协议，目前已经开始起诉。”

　　仍有变数

　　8月12日，华融、德隆、广州创宝、陕西众科源与潍柴投资在北京签署了《股权转让合同》和《债权转让合同》，宣告了由众多国内知名公司竞相追逐的湘火炬A重组项目终于落下了大幕。令人有些意外的是，此前最为业界看好的一汽、上汽和万向并没有如愿以偿，最后的胜利者是潍柴动力。

　　潍柴投资公司实为潍柴股份公司的子公司，注册资本为163800万元。公司住所为潍坊市奎文区民生东街26号，该公司第一大股东正是H股中成长性最好的潍柴动力股份有限公司(2338)，持有其45%的股权。潍柴投资法人代表为潍柴动力董事兼首席运营官徐新玉。

　　根据公告显示，潍柴动力(潍坊)投资有限公司被确定为此次报价评选的入选收购方，收购总价格102338万元。其中，对新疆德隆及其关联方持有的本公司28.12%股份报价为62229万元；对本公司对新疆德隆及其关联方40109.2万元债权报价为40109万元。另外，非常有意思的是万向集团公司被确定为备选收购方。

　　据申银万国证券公司汽车行业研究员王智慧认为，虽然湘火炬重组大致框架敲定，但其中涉及细节以及湘火炬子公司的处置问题上尚需博弈，还存在诸多变数。如重庆市政府就设法回购了湘火炬旗下的重庆重汽。而华融资产管理公司在潍柴投资之后，使万向集团公司成为备选收购方，其用意一方面对潍柴投资施加竞争压力，以便更好的配合重组；同时，这也为湘火炬重组留有退路——即使潍柴投资萌生退意，万向仍然可以接盘。

　　重汽变局

　　值得玩味的是，由于中国重汽是潍柴动力的大股东，潍柴重组湘火炬将意味着陕西重汽在四年后重归中国重汽集团的阵营。

　　“在湘火炬实施重组的过程中，华融将重点考虑从产业发展的角度为公司成功引进真正的产业投资者。”华融西安办事处副总经理、湘火炬董事邵群慧这样描述对湘火炬未来大股东的期望。而此前，并无产业相关性的德隆当初对湘火炬的运作更多是基于资本层面。

　　潍柴自2004年业绩大增，当年销售额达到100亿后就在寻求产能和产业链的进一步扩张。潍柴动力董事长谭旭光曾对媒体表示，“目前正在可行性调研，一旦有合适的机会，我们可能会通过资本运作的方式涉足一些附加值较高的零部件生产领域。”据悉，此前潍柴和陕西重汽就已有基于业务层面的合作。今年6月，潍柴动力股份有限公司董事长谭旭光曾亲自将蓝擎WP12发动机交付陕西重汽装车试用，并富有深意地说，潍柴动力将与陕西重汽建立战略联盟，打造陕西重汽和潍柴动力共同的市场品牌。

　　事隔两月，有消息证明陕西重汽果真有望并入潍柴动力麾下。对此，申银万国证券公司汽车行业研究员王智慧认为，重卡领域变速箱和发动机是利润最为丰厚的两块业务。由于法士特变速箱单厂产量已跃居世界第一，潍柴动力重组湘火炬不仅将极大的掌控国内变速箱和发动机市场，还能将发动机与湘火炬的变速箱组成一个动力总成，进一步增加市场竞争力。同时，由于目前潍柴在国内15吨及以上重卡发动机的市场占有率高达73%，与陕西重汽的产业优势正好匹配。王智慧指出，它不仅仅将为潍柴提供一个新的产品销售渠道，更重要的是，潍柴动力可以借此切入汽车制造终端领域，打造完整重卡产业链，在中国重汽集团之外形成一个独立的产业集群。

　　在目前的国内重卡市场上，一汽和东风的产品主要集中在8-10吨左右，今年上半年市场份额之和为46.29%。而15吨以上的重卡产品，主要是被中国重汽、北汽福田和陕西重汽占据，2005年上半年三家市场份额之和增加到36.68%。对于中国重汽和陕西重汽即将归属同一阵营，长城证券的分析师刘荣认为，这不仅可以避免二者的同质竞争。而且，可以使中国重汽集团及所属公司在15吨以上的重卡和重卡零部件市场处于绝对优势地位。同时，也有业内专家指出，由于产能和规模的迅速扩大，未来中国重汽集团将很可能对一汽、东风及其所在15吨以下重卡市场产生直接冲击。这恐怕也是当初一汽和东风参与争夺湘火炬的初衷。