半年报显现券商困局 中信证券逆境中见亮点

　　中信证券(资讯 行情 论坛)于今日披露半年报。半年报显示，今年上半年中信证券实现了6622.01万元的净利润和0.027元的每股收益，较去年同期增长逾17%。

　　尽管上半年盈利，但中信证券的利润构成却与去年同期相比发生了很大的变化：营业利润占利润总额的比例骤降，变化幅度达到215.48%；营业费用在利润总额中所占比例却飙升，变化幅度接近200%。但在不利的市场环境下，中信证券仍然在行业发展和创新上走在了 最前列。

　　公司管理层表示，在上半年公司不断利用自身优势巩固和加强已有的业务优势。除了积极推进自身的股权分置改革，完善公司治理结构之外，中信证券还推出证券公司集合资产管理计划、获准发行短期融资券，获得监管机构批准设立境外机构，并于近期获得了企业年金管理人资格。这些都成为公司业务创新和发展的亮点。

　　与此同时，中信证券的半年报已显现出券商目前经营中的困局：国内证券公司的经营状况密切依赖于市场行情走势，上半年市场的深幅调整引起券商各项业务收入的下降。而券商的行业特点决定了年内营业费用的均衡发生以及营业收入实现的不均衡。

　　中信财务报告显示，作为营业收入中重头的手续费收入，中信证券上半年仅实现了1.22亿元，同比下降46.38%。而一向作为最稳定收入来源的证券承销收入，因新股暂停发行也大幅下降，同比降幅甚至超过80%。受上半年行情拖累，自营业务出现4600多万元的亏损，而去年同期自营盈利了6670多万元。这样下来，中信证券上半年营业收入仅实现1.89亿元，较去年同期下降逾60%。

　　数据表明，尽管中信证券的营业支出较为稳定，但压缩营业费用显然已成为券商在弱市中的通用武器，中信证券也不例外。其营业支出较去年同期下降了21%，营业费用同比下降了10%，其他支出项目也都不同程度出现下降。

　　实际上，上述这种财务收支结构在券商中具有相当的普遍性。此前在银行间市场已披露的51家券商半年报，基本都显现出这种对市场行情极度敏感的特点。

　　券商对原有受托业务的清理规范在中信证券身上也一一体现。中信证券大幅压缩受托业务规模，平均受托资产规模降至18.44万元，去年同期这一数字则为53.28万元。

　　不容忽视的是，原有券商委托理财和客户资产纠纷等给券商带来大量的诉讼风波，显然中信证券也无法独善其身。公司在半年报中披露了三起诉讼。其中两起涉及到资产委托管理，一起涉及股票侵权纠纷。此信息的披露无疑使得券商委托理财以及股票等资产纠纷更加引人注意，如何妥善处理上述纠纷在日后券商转型和监管中值得关注。

　　此外，尽管是行业内的龙头公司，中信证券在经纪业务上所占市场份额并不突出，上半年股票、债券、基金代理交易额的市场份额均不超过2%。与去年同期相比，所占份额甚至还有所下降。

　　公司管理层坦言，2005年上半年的低迷市场行情，使证券公司各项业务受到不同程度的负面影响，因此尽管各类金融创新业务广泛开展，但落实到盈利还要假以时日。

　　作者：记者 曹翊君

　　(来源：上海证券报）