华融成功出售湘火炬 德隆系上市公司处置接近尾声

　　招标底价7.4亿元，成交价10.2亿元，华融资产管理公司以创新重组的方式品尝了收获的喜悦。

　　2005年8月8日，德隆旗下最优质的上市公司湘火炬找到了新东家，潍柴动力(潍坊)投资有限公司以10.2亿巨资入主湘火炬。这一刻，离华融托管德隆已近一年。

　　伴随湘火炬的重组，华融主导的德隆系上市公司资产处置工作也接近尾声。目前，除面临破产风险的ST重实外，德隆系其余4家上市公司合金投资、ST屯河、天山股份、*ST中燕均已找到买家。

　　股权溢价 债权不打折

　　湘火炬的重组与此前合金投资、ST屯河完全不同，华融采用了股权＋债权招标的创新方式选择重组方。据了解，华融给出的股权＋债权招标底价为7.4亿元，而湘火炬委托华融代为处置的40109.2万元债权的底价为32000万元，因此，华融设定的湘火炬股权招标底价为42000万元，折合每股1.6元，这一价格仅为湘火炬2005年中期每股净资产的88％。

　　在报价会上经过与万向集团的角逐，潍柴动力最终以102338万元的价格成为华融首选的湘火炬收购方，潍柴动力对湘火炬28.12％股权的报价为62229万元，对湘火炬对新疆德隆及其关联方40109.2万元债权的报价为40109万元。这意味着潍柴动力较湘火炬2005年中期每股净资产溢价30％收购了28.12％的股权，同时对招标债权未做任何打折处理。

　　创新提高重组效率

　　业内人士认为，华融设计的股权＋债权报价的一篮子重组方案对湘火炬而言是非常必要的。由于湘火炬受德隆危机影响较大，公司与德隆系企业之间资金往来频繁，截至2005年6月30日，湘火炬应收德隆系企业的款项高达40109.2万元。对潜在重组方来说，当然希望得到一个相对干净的上市资源，不仅要取得控股权，还要摆脱与德隆的各种关系。在这种情况下，华融采用一篮子重组方案既消除了收购方的顾虑，又可以将湘火炬卖出一个好价钱，的确是一招妙棋。经过筛选，最终进入8月8日招标会的合格投资者只剩潍柴动力和万向集团。万向集团报价8.2亿元，被华融确定为湘火炬备选收购方。

　　一篮子重组方案对湘火炬自身的益处也是不言而喻的。由于40109.2万元债权未做打折处理，湘火炬不仅无需计提任何坏账，还可以冲回2004年度已经计提的5000万元减值准备，此举可增加湘火炬2005年度每股收益0.053元。

　　资产处置接近尾声

　　资料显示，2004年4月、6月，未被托管的德隆将*ST中燕、天山股份分别出售给杭州宝群实业集团有限公司、中国非金属材料总公司，2005年3月，华融同意了上述股权出售事宜；2005年6月，华融与中国粮油食品(集团)有限公司及德隆关联方签署协议，将华融托管的ST屯河37.2％的股权溢价15％转让给中国粮油食品(集团)有限公司；2005年7月，华融与辽宁省机械(集团)股份有限公司及德隆关联方签署协议，将华融托管的合金投资56.76％的股权溢价15％转让给辽宁省机械(集团)股份有限公司。

　　作者：记者 何军 殷丽华

　　（来源：上海证券报）