中国石化可能加快整合旗下企业

　　(宁波海顺) 近日沪深A股及香港H股中，“中石化系”的主要控股子公司的股价出现联袂上扬，重点个股多数涨幅超过10%，中石化4日涨近13%，齐鲁石化(资讯 行情 论坛)5日涨逾10%，镇海化工7日涨近17%。这种联动主要缘于近期业内流传中国石化(资讯 行情 论坛)将为齐鲁石化开出远高于目前市价的回购价。而由于中石化曾在早前对北京燕化进行了私有化，因此像镇海炼油这样的纯H股上市公司，也成为外界所猜测的下一个目标。而这些传闻是否在未来成为现实，将直接影响“中石化系”股票的未来走势。

　　中石化具有回购动机

　　从战略部署上看，中石化自上市后一直都在加速整合旗下企业。如上市初期的2001年7月，以64.46亿元募集资金收购中国石化新星的全部权益；此后，在每一年都有旗下企业被整合，金额合计共有157.09亿元之巨。

　　从管理效率上看，由于中国石化下属公司较多，并且在主业上出现分散重叠、多级法人体制的低效率弊端，十分迫切需要进行资产整合，以便形成快速的反应机制，实现财务和人力的有效统筹。

　　从价值延伸上看，整合资产后将有利于中石化对炼油业务进行统一协调，实现业务的纵向整合，完善被整合资产的价值链。

　　从运营成本上看，可统一资金调度、投资管理，确保需要钱时收得上来，想投资能投得下去，提高资金使用效率；同时，统一品牌、营销及销售网络，实现规模效应，降低运营成本。

　　从提高竞争力看，整合后可有效规避旗下同业的不必要内耗和恶性竞争，从更高的层次考虑应对入世过渡期结束后日益激烈的国际竞争，提升公司价值，符合全体股东的利益。

　　回购没有制度和法律障碍

　　从法律条例上看，有关法规明确规定上市公司可回购社会公众股份，并依法予以注销。

　　从回购股份的一般规定看，上市公司回购股份需符合以下条件：一是公司股票上市已满一年；二是公司最近一年无重大违法行为；三是回购股份后，上市公司具备持续经营能力；四是回购股份后，上市公司的股权分布原则上应当符合上市条件；五是公司拟通过回购股份终止其股票上市交易的，应当符合相关规定并取得证券交易所的批准。从中石化旗下多数大型公司看，是符合回购的一般规定的。因此，只要中石化能够按照回购股份的程序和信息披露要求，以及获得上市公司股东大会通过，就可以实施股份回购，不存在制度和法律的障碍。

　　谁会成为下一个目标？

　　中石化原先旗下的上市公司有3类14家：一类像北京燕化、镇海炼油、中石化冠德这样的纯H股上市公司；一类像仪征化纤(资讯 行情 论坛)、上海石化(资讯 行情 论坛)这样的既有H+A股上市公司；还有一类是扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化、石炼化(资讯 行情 论坛)、中国凤凰(资讯 行情 论坛)、中原油气(资讯 行情 论坛)、石油大明(资讯 行情 论坛)、武汉石油(资讯 行情 论坛)、泰山石油(资讯 行情 论坛)、鲁润股份(资讯 行情 论坛)等A股上市公司。应该说第一类和第三类吸收合并难度要小一些，第二类由于存在H股、A股不同价问题，吸收合并的难度要大一些。事实上，早在前几年，中石化已通过净壳转让的形式合并了湖北兴化，目前中国凤凰的股权转让也已进入实质性操作阶段，据称武汉石油的出售事宜也在积极推进。

　　据了解，中石化开始考虑将旗下公司私有化，主要是有关公司的历史任务已经完成，加上中石化已上市，若系内出现太多关联交易，将导致成本增加及在手续上变得十分繁琐。

　　由于目前正进行股权分置改革，从有利改革和维护股市稳定的角度出发，对于涉及股权比较复杂的上市公司，估计中石化在此间进行整合的可能性不大。而股权简单的，被吸收合并的可能性则比较大。

　　从中石化此前的整合模式上，主要有吸收合并、净壳出让、置换、收购等方式，而整合旗下上市公司主要有北京燕化的“吸收合并”和湖北宜化(资讯 行情 论坛)的“净壳出让”两种。