四川美丰：动态市盈率仅7倍多

　　（集敏）四川美丰(资讯 行情 论坛)(000731)2005年上半年实现主营业务收入59637.33万元，同比增长40.24%，实现净利润13603.85万元，同比增长59.82%，主要财务指标分别为：每股净资产4.1757元，全面摊薄每股收益0.5538元，每股经营活动产生的现金流量净额0.8869元，净资产收益率12.73％。

　　该公司主要从事合成氨、尿素等化学肥料，以及三聚氰胺、塑料包装袋、PVC管材管 件的制造、销售，尿素占其主营业务收入的比重超过95％，2004年，该公司的美丰商标荣获中国氮肥行业第一件驰名商标称号。2004年以来农民种粮积极性大大提高，化肥需求旺盛，尿素销售单价上涨，毛利率大幅上升。但是今年上半年，天然气价格的上涨又使其毛利率水平有所下降，上半年该公司的尿素产品的综合毛利率为33.58%，略高于一季度的水平，但低于去年全年的水平。

　　该公司日产1000吨气提尿素装置技改项目工程已快建成投产，预计今年9、10月份可以试运行，试运行期产能可以提升约4、5万吨。明年该工程的效益就可全部发挥出来，每年的产量预计可以提升30万吨，使其尿素生产总能力达到年产100万吨。

　　具有中石化背景的华川公司和天晨投资成为该公司的控股股东后，对保证该公司生产氮肥的主要生产原料天然气的供应大有好处。

　　国家对“三农”问题的重视，陆续出台了若干保证农业产业持续发展和促进农业增产农民增收的相关政策和措施，农民的种粮积极性得到极大提高，化肥消费量保持稳中有升的格局。国家在严格控制化肥价格的同时，对化肥行业也实施优惠政策进行扶持，比如增值税返还、运输和原材料保证等方面。发达国家氮肥工业由于环保和原材料价格上涨的原因相继停产，氮肥生产大量向亚洲转移，这对于该公司而言也是较为有利的。

　　尽管该公司的股权相对分散，控股股东的持股比例不高，但是该公司有实施可转债再融资的计划，仍然会有较大的实施股权分置改革的积极性。

　　今年以来，该公司股东数逐渐回升，从年初的24628户，逐步回升到3月底的26848户、6月底的27488户，基金等机构总的来说也有所减持，前十大流通股东的持股总量从3205万股略降至3135万股（国联安德盛小盘基金、申万巴黎盛利精选基金增持，中信经典配置基金持股不动，同盛基金、上投摩根中国优势基金、裕隆基金、汉盛基金、全国社保基金一零八组合、嘉实增长基金、景阳基金减持），但总的来说变化不大。该股目前动态市盈率仅7倍多，即使不考虑股权分置改革的对价，也很有投资价值。