新闻直击：首创股份删繁就简做水务

　　首创股份(资讯 行情 论坛)日前公告，拟将旗下三项非水务资产的股权转让给控股子公司北京水星投资管理有限责任公司

　　主持人言者

　　嘉　宾成都证券研发中心龚云华

　　整合大幕开启

　　主持人:首创股份(600008)日前公告，决定将持有的北京市绿化隔离地区基础设施开发建设有限公司51.28％的股权、北京科技园建设股份有限公司23.08％的股权和中关村(资讯 行情 论坛)信息工程股份有限公司15％的股权转让给北京水星投资管理有限责任公司。非水务资产的剥离，首创股份集中精力搞水务？

　　龚云华:水星投资是首创股份的控股子公司，首创股份投资3.96亿元，占99％的股权。上述三项非水务资产的股权转让给水星投资，涉及首创股份股权比例对应的权益资产总额在6.10亿元左右。从财务结果影响来看，由于相关资产的股权结构关系仅仅是由直接持股变为间接持股，因此，合并报表后基本不影响公司相应投资收益。

　　从首创股份整体发展的战略思路来看，我们认为三项非水务资产的剥离透露出公司整合已经进入了实质性操作阶段；今后公司还存在通过其他方式进一步处置相关资产的可能性。

　　首创股份目前已经在北京、深圳、江苏、浙江、山东、安徽、陕西等地进行了积极的水务扩张，下一步，面临的核心问题将是不断提升水务资产的盈利能力和经营效率。

　　盈利模式待变

　　主持人:上半年迫于物价上涨的压力，包括水在内的一些公共物品的涨价均在政府的严密控制之下。随着物价涨幅趋缓，上半年一些尚未理顺关系的涨价包括水涨价能给首创股份带来多大的收益？

　　龚云华:从现有水务资产的盈利模式来看，首创股份在北京投资的“京城水务”主要以政府补贴形式获取收益，北京水价的调升并不会对公司效益产生直接影响。但北京市污水处理费用的大幅度提升(2004年8月1日起北京污水处理费用提高了50％计0.30元/吨)，这为公司在北京投资的污水处理主业盈利模式改变奠定了坚实的基础。随着水价逐步到位，公司在北京污水处理和供水领域的产业整合将可能改变其在水务领域主要依靠补贴收入的盈利模式。

　　从首创股份投资的北京以外的水务资产来看，水价提升将对公司盈利提升产生直接效果。2005年7月1日起，深圳污水处理综合价格提高到1.05元/吨，深圳特区内外的污水处理费综合水平分别比原来提高79.7％和209％。对应地，首创股份通过“通用首创”投资的深圳水务集团盈利能力有望得到很大改善；“通用首创”在该项目上的投资收益和利息成本也有望逐步持平，最终逐步获得收益。

　　无论从水务资产规模、水务扩张势力还是未来的运营管理能力方面来说，首创股份已基本树立起行业龙头地位。但公司目前在北京污水处理领域内仅仅依靠政府补贴的盈利模式亟待改变。

　　综合分析来看，未来京通高速路的收费业务与政府补贴可以给公司提供稳定收入与利润；京外水务资产将逐步进入投资后的收获期，给公司带来稳定增长的收入与利润；而北京污水处理主业资产盈利模式的改变将有望成为公司发展的新里程碑。