韶钢松山：股权分置改革变数几何

　　目前韶钢松山(资讯 行情 论坛)股价仅4.10元，今年一季度净资产3.90元，因此对价方案实施后，一旦遭遇自然除权，股价仅3.03元，相当于净资产打了7.7折。也就是说，触发增持条件基本是不可避免的

　　最初“每10股流通股获付3股”的对价方案就已经足以令投资者大吃一惊。由于韶钢松山在股权分置试点实施前就已经跌破了净资产，3股的对价实施后，可能会使该股大幅跌 破净资产。此前，亦有媒体称广东省国资委态度强硬，因而此前市场普遍对韶钢松山的对价方案没有太多期望。

　　“当地国资委到底有没有给你们划定股改底线？”一位著名的注册分析师的提问非常直接。“从来没有，广东省国资委只是表示对公司发展的信心，在沟通中他们没有示意任何底线。”担任保荐的西南证券上海投行部总经理舒兆云表示。

　　不过，经过了与投资者的连续沟通后，韶钢松山毅然决定将对价再提高0.5股，以提升对投资者的补偿力度。由于目前韶钢松山股价仅4.10元，今年一季度净资产3.90元，因此对价方案实施后，一旦遭遇自然除权，股价仅3.03元，相当于净资产打了7.7折。所以，根据韶钢松山的股改方案，在“股权分置实施完成后的两个月内，在股价低于3.95，韶钢集团将投入两亿元资金，择机通过深圳交易所集中竞价的交易方式增持韶钢松山的社会公众股，增持规模不超过公司总股本的5％”。也就是说，触发增持条件基本是不可避免的。

　　那么其股价是否会遭遇自然除权呢？对此，万国测评的一位分析人士指出，由于该股基本面优良，市盈率较低，因此该股具有较强的投资价值。自方案公布后，韶钢松山持续收出阳线，成交量同步放大，显示投资者对该股的方案较为认可，且有增量资金介入，因此该股改方案实施后可能只会遭遇部分的自然除权，且股价企稳后有望盘升。不过，股改后其股价应该不会突破增持条件。

　　公司今年业绩能否持续增长呢？事实上，去年上半年该股实现净利润7.40亿元，而今年遭遇了二季度的钢价下滑，该股的业绩自然成为了投资者关心的重点。对此，韶钢集团总经理余子权并不能多说，但他仍表示，2004年上半年韶钢松山获国产设备投资抵免所得税2.72亿元，同时主营业务收入和主营业务利润比上年同期也有较大幅度的增长，因此比2003年4.05亿元的净利润大幅增长。“今年中报还没有出来，目前也没有收到退税，但我们的净利润至少不会比去年下降50％。”经这么一点拨，现场的投资者尽管不知道最终的数字，但大致可以推算出该股中报每股业绩至少是超过0.28元的。

　　对于未来的发展，韶钢松山总经理黄旭明表示，由于2004年广东省钢材生产量不足800万吨，而钢材消费接近3700吨，因此处于该区域内的韶钢松山自然成为广东市场份额占有率最高的企业，而且随着今年宽板厂、高线厂的投产，以及焦化厂、烧结厂、原料厂和热电厂的技改完成，公司生产成本有效降低，利润增长点显现。而且，由于公司采取稳健的发展策略，因此今后不会盲目扩张，因此投资者担心的再融资的可能性自然不大。