农产品方案好评如潮 承诺受让令人称奇(图)

　　

作为深圳市菜篮子工程，农产品发展前景令投资者看好。本报记者 吴伟洪 摄

　　不送股不缩股不派现，却得到市场好评

　　经过与国资委和流通股股东漫长的沟通，深圳农产品(资讯 行情 论坛)终于在昨天公布了它的股改方案。与其他股改公司不一样的是，农产品没有采用送股、缩股或派现以至权证等“对价”支付方式，而是承诺在一定时间内，流通股股东有权以每股4.25元的价格，将持有的股票出售给深圳市国资委和实施管理层股权激励计划。

　　方案一出，农产品就获得满堂喝彩，方案创新和大股东的诚意不仅得到了包括机构投资者、散户等各方面的好评，而且被很多证券机构评为迄今为止最具创意的股改方案。业内预测今天公司一复牌必定涨停，因而很多人昨天把钱取出来，准备今天公司一复牌就伺机大量买进。市场的这种乐观预计与很多公司复牌即跌停形成明显区别。

　　受让价格在讨价还价中提高

　　在农产品公布的股改方案中，几个关键数字成了人们关注的焦点。事实上，“承诺受让＋管理层股权激励”的股改方案早在网上交流会上，公司管理层已经透露了相关的草案，但对具体的受让价格和管理层的风险责任金等都没有具体公布。

　　据本报了解，农产品大股东最初的受让价格定在3.64元/股，后来，在与机构投资者、中小散户的沟通中，承诺受让价不断加码，从3.64元/股到3.8元/股，再到后来的4元/股，直至最后确定的4.25元/股。而公司高管期权计划的风险责任金最初也定为0.6元/股，后来经机构投资者建议，最终确定为0.8元/股。

　　农产品的保荐机构渤海证券的郭文杰在接受采访时指出，从最初的3.64元到现在的4.25元，这中间经过了与非流通股股东、流通股股东之间充分协商的过程。“我们相信我们的这个诚意，大家应该会接受。”农产品董秘陈小华满怀信心地表示。

　　流通股股东稳获26.87%溢价

　　记者注意到，4.25元的回售价格相比2005年6月17日公司股票停牌除息后的股价3.35元，有26.87%的溢价。截至2005年3月31日，农产品调整后每股净资产为3.36元。

　　公司保荐人渤海证券表示，公司停牌前120个交易日平均价格是3.64元，按照4.25元计算，流通股股东的市值增加了2.14亿元。

　　农产品董秘陈小华在接受记者采访时表示，农产品是第二批试点股中国有股持股比例最低的一家，而作为市政府的菜篮子工程，大股东为了维护自己的控股权，公司根本无法做出送股的方案。因而公司综合考虑了各方面的利益之后，制定了现在的这个方案。

　　陈小华称，控股股东深圳国资委承诺在第12个月的最后5个交易日内，流通股股东有权以每股4.25元的价格，将持有的股票出售给深圳市国资委。也就是说无论农产品今年的行情走向怎样，到了第12月的最后五天投资者都可以以4.25元卖给大股东，流通股股民可以稳获26.87%的收益。

　　股改方案好评如潮

　　作为第二批试点企业中惟一的深圳本土公司，作为复牌前股价跌破净资产的股改公司，社会各界对农产品的股改动向寄予了很大的期望。在这种背景下，控股股东深圳国资委表现出了很大的诚意，推出的方案也得到了业界一致好评。

　　很多的机构投资者和散户在接受记者采访时都表示，农产品的股改方案不仅在形式上很创新，在受让价格和管理层的风险责任金的设定方面都体现出了大股东的诚意。

　　方案正式公布之后，好评如潮，“迄今为止最具创意的股改方案”，“农产品股改直指核心，首个认沽对价方案诞生”。舆论对此给予很高的评价，市场对其今天复牌之后的走势更是给予很高的预期。

　　市场预计复牌必涨停

　　对于这样一个颇受好评的方案，再加上4.25元承诺受让价格的良好预期，市场对于今天农产品复牌后的走向给予很高的预期，接受采访的人90%以上都认为今天必定涨停。

　　资深股评人士萧国元认为，农产品的股改方案落定之后，出于对回购的期望，股价有可能出现涨停。他对方案的评价为“最吝啬也是风险最大的方案”。因为公司大股东要不花十几亿资金购买流通股股权，要不因经营前景良好促进股价大涨，最终一分不花完成股改。两种做法理论上都可以做到，但方案比较特殊，有可能影响市场对其股价的判断。

　　-各方观点

　　国信证券何诚颖:

　　农产品在打迷糊眼

　　农产品推出的股改方案对流通股股民没有实质性的对价补偿，仅靠几句简单的承诺并不能使流通股股民得到应该有的实惠。从这个意义上说不如送股或者派现来得实惠。

　　这是农产品打的一个迷糊眼，以高达26.87%的溢价迷惑投资者，实际上是想不花一分钱就使非流通股获得流通权。农产品的远期承诺实质上是对未来二级市场的一个赌博，因为按照常理，经过政府强有力的救市举措，一年之后中国股市不可能还是这么低迷，而市场转好，大股东自然就不用花一分一毫。

　　某基金公司:

　　一年内可以“睡大觉”

　　如果农产品股改方案获得通过，投资者一年内都可以“睡大觉”。因为农产品的控股股东承诺在第12个月的最后5个交易日内，流通股股东有权以每股4.25元的价格，将持有的股票出售给深圳市国资委。也就是说无论农产品今年的行情走向怎样，到了第12月的最后五天你都可以以4.25元卖给大股东。

　　散户代表黄先生(网名“海水”):

　　关键是承诺能否兑现

　　我十分看重的是承诺能否兑现。如果承诺可以实现的话，则股民也得到了实惠，也是愿意接受这个股改方案的。这个方案的出台体现了大股东对农产品的信心，但是公司最后的业绩到底怎样还要看管理层的业务水平。我本人只要明天的股价不涨停就立马进货。

　　深圳国企股改走在全国前列

　　一般来说，股权分置改革的目的是为了使非流通股获得流通权，但是对于农产品来说，大股东持有的股票不仅用不着流通，反而还想回购股份，因而导致市场对农产品的股改目的产生怀疑。

　　有市场人士认为，如果不是证监会不进行股改，就不能进行再融资这道命令，农产品就根本没有股改的动力。

　　董秘陈小华在接受记者采访时表示，公司股改，种种原由可能都有，但最根本的还是公司希望通过股改进行体制的变革。而农产品董事长陈少群在接受本报采访时说，公司股改的意义不仅仅在于简单地制定一个对价方案，最根本的是借股改的东风，为国企改制探路。因而农产品的股改方案将股改与管理层的激励结合到一起，从某个方面来说是创新的。

　　国有企业的旧有体制一直是束缚国企发展的一大障碍，而种种尝试也一直没有停止过。在股权分置改革的背景下，如何进行国企体制改革则是改革中面临的新问题。从这个意义上说，深圳国资委再一次走在了改革的前沿。

　　-记者观察

　　农产品别出心裁的方案:

　　承诺受让＋管理层股权激励

　　控股股东深圳市国资委承诺

　　在方案实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)的价格将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委。

　　法人股股东(除国家股股东外)承诺

　　为对公司核心管理层、核心业务骨干(以下简称“管理层”)进行有效长期的激励，其他法人股股东将其拥有的农产品股份的50%部分，按照不低于公司被批准为股权分置改革试点公司前的交易日收盘价3.4元/股且不高于3.66元/股的价格出售给公司管理层，从而实施管理层股权激励计划。管理层在实行股权激励计划的同时必须预先交纳0.8元/股的风险责任金，如不能完成董事会制定的业绩考核任务，则交纳的风险责任金不予退还。

　　采写:本报记者 卢荣 实习生 张丹