江苏阳光 蹊跷事何其多

　　

　　本刊特约作者 贺宛男/文

　　发生在江苏阳光(资讯 行情 论坛)身上的蹊跷事真是不少。

　　从基本面看，自2002年4月发行8.3亿元可转债后，它的业绩就如王小二过年，除2002年净利润微增6.9%外，2003年下降24.3%，2004年降48.6%，今年一季度降幅更达81.67%，每 股收益仅0.01元，且上半年已经预警。公司把下滑原因一概归结于国际羊毛价格居高不下，国内外竞争激烈。事实恐非如此。

　　从市场面看，目前股价已跌至2元左右，仅为净资产八成。特别是阳光转债(资讯 行情 论坛)，按规定今年4月18日到期，截至去年底还有1.7亿多转债尚未转股，而今年以来其平均股价仅3元上下，大大低于3.80元的转股价格，然而到4月5日最后交易日绝大部分居然顺利转股，只剩下1600多万元债券，由公司还本付息；特别是最后两个交易日(4月1日、4月4日)债券转股3700多万元，而彼时股价才2.5元，明明市场上2.50元可以买到，是谁这么傻，愿意以3.8元转股呢？面对目前仅2元钱的股价，这些转债持有人为什么不选择还本付息？

　　董事长整年缺席股东会

　　江苏阳光董事长陈丽芬系公司第二大股东，她和第一大股东、实际控制人陆克平先生一起掌控的阳光投资，间接持有江苏阳光39.32%股权。可在2004年举行的一次股东年会、3次临时股东大会上，这位现年46岁的陈董事长，居然一次也没有出席过。

　　第一次临时股东会于2月召开，主要内容是审议江平、吴敬琏两位独董因公务繁忙而辞职事宜，陈董事长因出差在外委托董秘主持。第二次股东会于3月召开，主要内容是收购两项关联资产，同样，陈董事长还是出差在外，委托董秘主持。5月份召开的股东年会以及9月底召开的第三次股东会内容更为重要，年会自不用说，第三次股东会审议对公司最重要的一项资产置换，陈董事长居然可以无理由缺席，还是委托董秘主持。颇具讽刺意味的是，在发给股东的年会材料中(见上交所网站)，居然还是陈董事长宣布会议开始，陈董事长宣读董事会工作报告，等等。不知几天后即将召开的2004年度股东年会，这正值盛年的陈董事长是不是继续委托董秘主持？

　　看不懂的资产交易

　　去年江苏阳光有两次股东会都是审议购置资产事项，尽管股东会上董事长不露面，可此前的董事会却是陈董事长亲自主持的。

　　一次是3月份通过并实施的两项股权收购：一为出资8520万元，收购江阴施威特毛纺有限公司(下称施威特公司)75%股权，当年为公司带来投资收益812万元，应该说效益不错；二为出资4578万元，收购江苏庞贝制衣有限公司(下称庞贝公司)75%股权，当年带来投资收益3060万元，更是抱了个金娃娃。施威特和庞贝股权的出让方均为江苏阳光纺织有限公司(下称阳光有限)，它本系公司阳光集团于2002年将所有纺织资产分立的公司，显然属关联企业无疑。两年后，阳光集团将阳光有限股权出让给江阴当地的几家小企业，更名“华博纺织”，名义上算是脱离了关系。就是这家华博纺织，2003年亏1150万元，可其下属的施威特和庞贝二企业，被上市公司收购后，2004年居然一举盈利4000多万元。

　　9月底审议并实施的资产置换更是疑点重重。该项置换的要点为，江苏阳光将阳光置业90%股权同华博纺织100%股权相置换。阳光置业本是阳光集团下属企业，注册资本2000万元，2003年被上市公司收购后增资至3亿元，此外，江苏阳光还通过各种办法注入资金四五个亿，眼看阳光置业从2000万的小企业迅速扩张为总资产12亿多的大公司，土地到手、项目启动，并且已经有了1亿多的预收款，上市公司却要把这只养肥了的猪供别人吃肉，当然，理由总是有的，诸如宏观调控后房地产风险增大，云云。用这样一家公司已投入10多个亿的房产公司，去置换华博纺织这一亏损企业，而且还在华博账面净资产2.27亿元的基础上，溢价至2.8亿多元收购。

　　十几亿现金是替谁准备的

　　读江苏阳光财报，最吸引眼球的是——钱特别多。请看：2004年底，经营现金流6.69亿元，账面资金13亿多；到了今年一季报。账面资金又增至15.55亿元(按其9亿多总股本，相当于每股1.64元，要知道目前股价也不过2元啊)，虽然一季度净利润才927万，可经营现金高达1.8亿多。

　　钱多当然是好事。但，银行贷款从2003年不到6亿，增至2004年末12.8亿，再增至今年3月底13.5亿；财务费用也水涨船高，2004年利息支出4200万元，相当于2003年5倍，今年才3个月就已超过1500万元，又比上年翻了一番。问题是，借了那么多钱都躺在账上，以5%左右的贷款利息借来，却吃不到2%的存款利息，再蹩脚的财务也不会干这种蠢事。

　　惟一可以解释的是，大股东和关联企业伺机而动，紧盯这十几亿现金。事实上江苏阳光已有前科：在阳光置业和华博纺织的置换案中，一方面，阳光置业已经置换出去了，却还占用上市公司资金4亿多元，为此支付资金占用费930万元，最近才陆续还清(谁知日后还会不会再占用)；另一方面，华博纺织原为大股东阳光集团担保1165万美元，华博成为上市公司的资产后，上亿元(人民币)担保就落到上市公司身上了，为此监管部门还出具了监管关注函，可至今违规担保的问题仍未解决。