转融券自2月28日试点以来已经接近“满月”。A股市场进入“转融券时代”以来，市场虽遭遇起伏调整，但通过转融券卖空的证券市值仅为1.5亿元，并没有拉动融券余额的增加。尽管茅台、万科等白酒、地产股成为做空者首选，但做空机制对A股市场的负面冲击依然有限。

　　转融券首月冷清仅融出1.5亿

　　转融券自2月28日试点以来已经接近“满月”。中国证券金融股份有限公司(简称“证金公司”)数据显示，截至3月22日收盘，银行、白酒、地产、有色等多行业共57只股票均涉及转融券业务，累计成交882.50万股，折合15784.24万元，成交颇为冷清，并没有拉动融券余额的增加。

　　在转融券试点首日即2月28日，当天股指拉出长阳，但仍有30只股票合计71.2万股尝“头啖汤”，期限都是28天。可能是因为首日试点，转融券股票的数量相当有限，除了中国银行转融券10万股以外，其他品种规模都只有几万股。

　　3月4日因地产新政大盘重挫，但是当天转融券交易并没有显著增加，仅涉及22只股票，其中地产股仅有万科A、华侨城A、金融街3只入选，而且数量分别只有1万、1万以及2万股。

　　不过，3月5日在诸多地产股跌停次日，转融券市场中出现了一些新特征：一是转融券量急剧增加，3月4日总转融券业务涉及171万股，折合2315.5万元，但在3月6日股票数量快速升至480.5万股，折合7683.68万元，分别增长181%、232%。同时单一股票的转融券量增多，比如万科A此前都是1万或4万股的转融券量，但在3月5日急剧增加至50万股，浦发银行、民生银行、中金黄金等转融券量也都在20万至30万股之间。二是期限由以前单一的28天转为多样化，万科A、浦发银行、民生银行、兴业银行的转融券期限扩大到182天，中国联通[微博]则涉及3天期限的1万股转融券业务。三是行业有所扩散，前期主要集中在银行、地产以及其他权重蓝筹股上，而后期新增转融券的股票包括长安汽车、铜陵有色、中金黄金、兰花科创等，涉及汽车、有色、黄金、煤炭等多个板块，中小板中除苏宁云商以外还新进了辰州矿业。

　　白酒地产股成做空首选

　　在所有被转融券卖出的股票中，最受卖空者“青睐”的是广汇能源(600256)，融券余额达到近7699.66万元。除此之外，兴业银行(601166)、贵州茅台(600519)、万科A(000002)、江西铜业(600362)、民生银行(600016)、兰花科创(600123)、山东黄金(600547)的融券余额也超过500万元。

　　证金公司数据也显示，白酒、地产股成为投资者做空的首选。在转融券开通之后的数个交易日内，投资客对于“招保万金”这几只标的地产股都保持了小心翼翼的态势。3月1日仅有万科A和华侨城A(000069)被转融券融出，而3月4日起，除万科A和华侨城外，金融街(000402)也加入到被转融的队伍中来。随后上述3只地产股转融券量逐渐攀升，截至3月22日，万科A、华侨城A、金融街的转融券余额分别达到616万元、18.27万元、12.20万元。

　　对于白酒行业而言，塑化剂事件如同一颗核弹，将本来欣欣向荣的白酒行业炸得面目全非。酒鬼酒(000799)首当其冲，股价从天堂掉到地狱。之后，市场又将矛头对准了老大哥贵州茅台(600519)，各种质疑不绝于耳。接着，五粮液(000858)也遭到转融券做空。而十八大之后、整治“三公”消费、禁酒令等则成了压垮行业的最后一根稻草。分析人士普遍认为，贵州茅台虽贵为白酒类上市公司的龙头，稀缺性无庸置疑，但业绩增速回落却是不得不面临的残酷现实，也给了融券做空者一个冠冕堂皇的理由。

　　市场人士对此解读认为，转融券市场基本反映了近期股市的动向，白酒类、地产类、有色金属类股票成为卖空者的首选，之前投资者担忧转融券对市场形成“泥沙俱下”大面积冲击的情况并未出现。

　　银行股做空增多

　　值得注意的是，自2月28日转融券业务试点启动以来，针对银行股的做空增多。兴业银行、民生银行、招商银行、中国银行、交通银行、华夏银行、农业银行、工商银行、北京银行、北京银行、中信银行都纷纷遭到投资者做空。

　　数据显示，在转融券试点启动首日，中国银行和招商银行位列转融券融出数量前两名，分别融出10万股和5.2万股。而在3月1日，中国银行、交通银行以10万股和4万股分列融出量的第一名和第三名。

　　而在转融券业务试点启动当日，银行股全体上涨，其中平安银行大涨9.42%，民生银行、兴业银行涨幅均超过5%。随后的一个交易日，银行板块个股涨跌互现。而对于银行股能否重返前期高点，市场看法分歧较大。

　　对此，广发证券银行业分析师沐华表示，入选的银行股流动性高，在90只标的中市值占比大，较易成为做空目标；另一方面，由于银行股前期涨幅较大，一些机构有获利回吐的需求。他表示：“由于机构之间的投资理念不同，做空工具的增多将导致机构之间的博弈常态化，将会助涨或助跌，尤其是权重股短期内波动会比较大。不过，从长期来看，做空工具的引入将有利于整个市场的稳定。”

　　财经评论员皮海洲也认为，目前沪深股市融资融券的标的证券有500只股票，但转融券业务试点确定的标的证券只有90只股票，这不仅与A股近2500只上市股票比起来显得微不足道，而且也远少于融资融券的标的股票数量，使市场做空的力量受到限制。更重要的是这90只转融券标的股票以蓝筹股为主，在目前蓝筹股估值相对合理的情况下，其做空动力明显不足。

　　三公司接连被做空

　　贵州茅台(600519)

　　转融券余额：642.39万元

　　从央视抛出“限酒令”，到国务院“三公瘦身”；从酒鬼酒“塑化剂”风波到中央军委下发“禁酒令”，一系列事件都在重创着整个白酒行业，股市下跌，销售额大幅下降。

　　而白酒股在A股市场也是哀鸿遍野。以贵州茅台为例，3月20日，贵州茅台股价再创新低，盘中探至164.51元/股，较去年7月历史新高266.08元/股下跌已超百元。不仅茅台，相比半年前，五粮液、洋河等白酒股价也都出现了集体大幅下滑。

　　与此同时，有部分投资者不看好茅台的前景，并在市场上融券做空获利。据悉，从1月份以来，贵州茅台融券交易异常活跃，8个交易日的融券卖出量超过15万股，仅1月24日当天，贵州茅台融券卖出量就高达18.83万股，1月28日，融券卖出量更是高达32.4万股，显然，融券做空者已经获利不菲。转融券市场上，截至3月22日，贵州茅台的转融券余额为642.39万元，位居两市第三位。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入2051万元，而最近5个交易日录得资金净流出6936万元，最近10个交易日录得资金净流出28348万元。

　　万科A(000002)

　　转融券余额：616万元

　　在市场出现大跌时，做空一方的力量往往会引起市场高度关注，虽然新“国五条”调控细则出台是3月份地产股大跌的直接原因，但做空苗头在此前已有显现。早在本次地产调控加码出台前，地产股的融券交易就日渐活跃，其中地产股龙头万科A最具典型意义。

　　从2月20日开始，万科A的融券余量稳步上升，截至3月22日，已经从598.52万股上升至729.47万股，折合8031万元。其中，特别是在2月27日、28日，当时正值转融券业务试点启动的敏感时期，万科A上述两日分别发生817.81万股和797.51万股的融券卖出。3月1日，在新“国五条”调控细则公布之前，万科A的融券卖出反而缩量至229.02万股。然而，当日万科A融券余额在该股融资融券余额中占比为15.60%，远高于市场平均2.22%的水平。截至3月22日，万科A的转融券余额为616万元，位居两市第四位。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入2774万元，而最近5个交易日录得资金净流入4967万元，最近10个交易日录得资金净流入997万元。

　　江西铜业(600362)

　　转融券余额：566万元

　　江西铜业近期可谓利空不断。先是美国量化宽松政策可能面临调整的消息，在较大程度上影响了近日美元指数的走势，促使美元指数站上81点关口。受其影响，LME铜期货价格持续收阴。

　　其次，港交所最新资料显示，江西铜业主要股东摩根大通于2013年3月8日，场内减持公司251.03万股，套现4551.18万港币。

　　再次，3月22日晚间，江西铜业发布公告称，3月21日上午，公司永平铜矿采矿场一辆炸药现场混装车在洗车台洗车时，车辆突然发生爆炸，致13人伤亡。江西铜业称，爆炸事故没有对永平铜矿的生产系统造成损坏，待事故原因查明之后，应当可以迅速恢复生产。不过，对于爆炸事故造成相关采矿场停产会否对上市公司业绩造成影响，江西铜业并没有公告。

　　从上述情况来看，江西铜业近期疲弱走势似乎难以快速好转，先知先觉的投资者已经进行融券卖空，截至3月22日，江西铜业的转融券余额为566万元，位居两市第五位。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流出498万元，而最近5个交易日录得资金净流出623万元，最近10个交易日录得资金净流出8709万元。

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