姚伟

　　“我们现在非常留意媒体的负面报道，看看有没有做空的机会。”2012年9月24日晚间，西部一位私募人士告诉本报记者。

　　对于融券“做空者”而言，过去4个月无疑是一段幸福的时光。2012年5月8日，上证指数在冲高至2451的高点后，迅速掉头并一路下挫至2013点的低位时，融券“做空者”正在这一波400余点的暴跌行情当中赚得盆满钵溢。

　　但在9月26日上证指数刺破2000点之际，一些融券“做空者”的心态正在发生变化。

　　上述西部地区的私募人士表示，2000点下融券做空的风险正在积聚，一旦市场反转，融券做空者极易遭到绞杀。

　　沪深交易所数据显示，在2012年5月8日-9月25日期间，融券余量在经历6月末的短暂下降后又强势上升，其中5月31日、6月29日、7月31日、8月31日、9月25日对应的融券余量分别为1.56亿股、1.21亿股、1.49亿股、1.70亿股、1.87亿股。

　　唯一庆幸的是，与9月7日2.44亿股融券余量的高点相比，9月25日的融券余量下降到了1.87亿股，即出现了23.36%的降幅。这意味着，“做空”力度有一定程度的减弱。

　　融券“做空者”暴赚

　　2012年5月8日-9月25日期间，沪市180个融券标的中只有三安光电(600703.SH)、同仁堂(600085.SH)、康美药业(600518.SH)、复星医药(600196.SH)等10个融券标的上涨，其余170个融券标的均出现不同程度的下跌。

　　而在同一期间，深市98个融券标的当中，亦仅有白云山(000522.SZ)、金螳螂(002081.SZ)等10个融券标的上涨，其余88个融券标的亦出现下跌状态。

　　换句话说，近4个月以来选择融券的投资者，其成功率高达92.8%。

　　事实上，由于A股在5月8日-9月25日呈现单边下跌，这意味着融券做空者除了在逆市大涨46.89%的白云山等少数融券标的上失手外，绝大多数时候都是赚得盆满钵溢。

　　以贵州茅台(600519.SH)为例，它在9月25日以9114.6119万元的融券金额高居沪深两市融券榜首，根据其38.2148万股的融券余量推算，9月26日贵州茅台下跌2.64元/股，这意味着做空资金账面上一日浮盈100.89万元。

　　但不容忽略的是，在经历过暴跌后，一些融券标的上的“做空”力度开始变化。

　　本报记者注意到，在5月8日-9月25日期间，沪市融券标的跌幅榜前三位的分别是东方电气(600875.SH)、五矿发展(600058.SH)、三一重工(微博)(600031.SH)，它们的跌幅分别高达40.83%、39.10%、37.09%。

　　但在经历惨重的暴跌之后，它们的融券余量走向出现分化。截至9月25日，东方电气、五矿发展的融券余量分别为18.91万股、33.14万股，较8月末的9.91万股、20.85万股有所增加、但三一重工(微博)9月25日的融券余量仅为164.81万股，较8月末的205.92万股融券余量出现了大幅下降。

　　“我个人觉得，今后做空一家上市公司是一种全方位的立体轰炸。”国内一位私募人士表示，伴随着融券做空者的经验日益丰富以及政策层面的放开，今后融券做空时肯定会有A股、H股、股指期货、媒体负面报道等一系列动作跟进。

　　2000点关口的心态变化

　　“如果不是市场不好，转融券可能早就可以推出来了。”一位券商研究员告诉本报记者，现在由于融券的标的券受限，尚未能形成一个充分的做空市场。

　　在上述券商研究员的眼中，融资融券业务虽然在2010年3月就开始试点，但直到2012年上半年41家券商加入，融资融券业务的券商阵营扩大至66家后，整个融资融券业务量才上了一定的规模。

　　“个人投资者融券的门槛是50万元，机构投资者融券的门槛是200万元。”上述券商研究员表示，由于投资者的融券标的来自于券商，这客观上就要求券商自营盘当中的股票品种要足够丰富，对于新加入的41家券商而言，他们需要扩大自己的自营股票池，这使得一部分券商在今年上半年大肆投资股票。但不幸的是，由于5月8日A股市场开始单边下跌，这些券商的自营盘出现了巨额亏损。

　　但即便如此，券商研究员从机制完善上的角度出发，还是清一色的呼唤着“转融券”的到来。

　　但对于一些融券“做空者”而言，由于上证指数在9月26日刺穿2000点的关口，其心态已经发生变化。

　　“在2000点这个点位，我们已经大幅减少了融券的规模。”西部一位私募人士表示，如果A股再继续下行，不排除很快就会“空翻多”。