报告作者：李鹰鹏撰写日期：2009-08-18

　　从实际进展看，我们对于基本药物目录推出时间的推测基本符合预期。虽然基本药物制度实施意见还不是可以直接用于执行的操作细则，但是已经可以从中发现很多重要思路的脉络，我们尝试进行解读，并进一步尝试从费用控制与医患行为、价格、质量和产业格局等角度进行分析，以推断其影响。

　　我们认为，尽管对行业格局的影响尚待进一步观察，但《实施意见》对基层医疗机构非目录药物的配备和增加数量设置一定门槛的做法将有效提高基本药物的配备和使用比例，如果最终能够做到基本药物占据基层医疗机构绝大多数的比例，相关产品放量的机会将大为增加。这是《实施意见》带来的较大亮点。相关公司，如品牌普药中的哈药股份、双鹤药业；进入中成药目录(多涉及独家品种)的三九医药、云南白药、马应龙、天士力、同仁堂、太极集团、中恒集团、千金药业、中新药业等值得重点关注。

　　需要指出的是，一些品种市场并未给予充分的重视，如胰岛素，虽然市场预期会进入目录，但多数观点并未强调其类别。正如我们前期报告中所述，由于控制费用的需要，目录说明中明确指出：第146号“胰岛素”是指动物源胰岛素，包括短效、中效、长效及预混胰岛素；另外，目录第36号“青蒿素类药物”是指卫生部办公厅印发的《抗疟药使用原则和用药方案(修订稿)》中所列的以青蒿素类药物为基础的复方制剂、联合用药的药物和青蒿素类药物注射剂。我们着重指出，复星医药下属的江苏万邦占据动物胰岛素市场的绝对优势；另一家下属公司桂林制药则在青蒿素类制剂领域占据领先优势，虽然复星规模较大，对其影响可能并非很大，但我们认为需要思考认真一个问题：出于对短期内增长的过度关注，对于复星医药这类占据产业链多个领域优质资源的公司，市场是否低估了其真实的价值？

　　我们调高医药行业评级为“推荐”，对于基本药物目录中涉及的三大类品种，我们认为均有投资机会。我们继续看好品牌普药和有望得到医患认可的“独家品种”生产企业的投资机会，对于中药饮片也较为乐观。医药商业方面，重点看好以医院纯销业务为主，有望在社区的医药配送中获得增量的地方龙头企业(包括在地方占据一定优势的全国性医药商业企业)。