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　　报告作者：施卫平撰写日期：2009-08-18

　　值得注意的是，分季度看，行业回暖趋势明显，稀土综合氧化物价格2季度相比1季度上涨了约1000元/吨，包钢稀土(600111.SS)由1季度亏损0.098元大幅跳升至2季度盈利0.015元。其中销售收入2季度环比增长41.51%，毛利率由1季度的-3.39%跳升至21.77%。

　　我们预计下半年公司经营将持续改善：行业方面：今年以来政府出台多项稀土行业发展整合规划，力度空前。除了鼓励行业龙头和大企业对稀土资源进行整合外，有媒体报道将对稀土分离企业设立门槛，进一步集中稀土分离物的供给。公司方面，公司利用资源优势积极参与稀土高新区的建设，将产品线向下游高附加值产品推进，提高产品毛利水平。

　　我们预计稀土氧化物产品价格将在2009年见底回升，未来2年EPS分别为0.05元和0.28元。基于公司独特的资源优势和未来行业面临的发展机遇，我们维持增持评级。