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　　报告作者：齐艳莉撰写日期：2009-07-09

　　四川省内主要的高速公路运营商：公司是四川省内主要的高速公路运营商，控股城北公司、蜀海公司、蜀工公司、蜀厦公司等四个子公司，目前拥有成渝高速、成雅高速、控股城北出口高速，此外，公司还于1997年投资参股机场高速公路公司，占其注册资本的25%。

　　地理位置优越：公司所处四川省是西部重镇，在西部大开发的背景下，未来有望继续保持快速增长。四川省高速公路网的加密以及出省通道的打开，都将为公司车流量的增长提供保证。

　　公司处于扩张期：除此次收购的成乐高速，公司还计划于年底前收购成南高速及遂渝高速四川段，并且公司将继续凭手《特许权和优先权协议》，进一步在时机成熟时逐步将四川省主要优质收费高速公路资产纳入公司旗下，做大做强公司主业实现公司的可持续发展。

　　公司合理价值及询价区间：08年行业静态平均市盈率在16倍，而09年动态市盈率在17倍。我们认为公司合理估值应该在16-18倍，根据09年EPS0.25元计算，公司上市后的价格应在4-4.5元之间。建议询价区间在3.6-4.3之间。

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