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报告作者:冀丽俊撰写日期:2009-07-08
公司是四川省内进行公路投资、建设和经营管理的公司,所经营的收费资产为成渝高速(3.33,0.00,0.00%)、成雅高速和城北出口高速公路。公司所管理的路段均位于四川省境内,在四川省的交通网络中占有举足轻重的地位,是四川省的重要交通动脉,带动和促进四川省经济建设和沿线产业带的发展。
公司于1997年10月,公司在香港联交所上市。此次发行前川高公司(四川高速公路建设开发总公司)持有39.30%的股份,H股占35.00%的股份;发行后两者分别持有31.88%和29.28%的股份,川高公司仍处于相对控股地位。
从公司未来的发展来看,公司所经营管理的路段位于四川省内,未来将受益于四川省经济增长和路网的完善贯通;优质路产的持续收购将带来较快的规模扩张和盈利增长。基于2009、2010年预测业绩0.23元、0.26元,综合考虑A股高速公路类公司相对估值水平,我们认为公司的合理估值为09年预测业绩的18-22倍PE,合理估值区间为4.15-5.07元,取其上限5.07元作为上市首日合理估值。